BTCFi 報(bào)告: 為什么比特幣（BTC）上的 DeFi 是不可避免的？
要點(diǎn)總結(jié)
- 比特幣的資金基礎(chǔ)龐大但并未充分利用，BTCFi 將改變這一現(xiàn)狀：目前有超過 1400 萬枚 BTC 處于閑置狀態(tài)，比特幣缺乏以太坊 DeFi 生態(tài)中的資本效率。BTCFi 通過將 BTC 轉(zhuǎn)化為生息資產(chǎn)，釋放流動性，使其能夠用于借貸、質(zhì)押、保險(xiǎn)以及其他建立在比特幣安全性基礎(chǔ)上的去中心化金融應(yīng)用。
- 機(jī)構(gòu)對 BTC 原生收益的需求正在增長，而基礎(chǔ)設(shè)施已準(zhǔn)備就緒：從合規(guī)托管解決方案到現(xiàn)實(shí)世界收益協(xié)議，BTCFi 的生態(tài)現(xiàn)已涵蓋 ETF、許可借貸、保險(xiǎn)模型以及符合機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)的質(zhì)押協(xié)議。
- 技術(shù)突破和 Layer-2 創(chuàng)新使 BTCFi 具備可擴(kuò)展性和可編程性。
- Taproot 等升級和新興的 Layer-2 平臺如今已支持比特幣上的智能合約、代幣發(fā)行以及可組合的 DeFi 應(yīng)用。
1. 資本流動性瓶頸：BTCFi 存在的意義
數(shù)據(jù)來源：Glassnode
如今比特幣已經(jīng)是一個(gè)超過 1 萬億美元的資產(chǎn)基礎(chǔ)，但這些資產(chǎn)大多處于閑置狀態(tài)。分析師估計(jì)，BTC 市值的 99% 是“閑置”的，換句話說幾乎所有比特幣都被存儲在錢包或冷錢包中，未產(chǎn)生任何鏈上收益。鏈上數(shù)據(jù)也證實(shí)了這一點(diǎn)：超過 1400 萬枚 BTC 長期未被動用。
數(shù)據(jù)來源：DefiLlama
這與以太坊形成鮮明對比，以太坊上有大量 ETH 被積極部署于 DeFi 和質(zhì)押中。例如以太坊上的流動性質(zhì)押協(xié)議已鎖定超過 1437 萬枚 ETH（約 560 億美元），將 ETH 轉(zhuǎn)化為生息資產(chǎn)，并推動了一個(gè)充滿活力的鏈上經(jīng)濟(jì)。
以太坊的 DeFi“夏季”展示了通過質(zhì)押獎勵(lì)、借貸利息、流動性提供等方式實(shí)現(xiàn)的資本效率如何為智能合約平臺釋放巨大價(jià)值。相比之下，比特幣在這方面一直未被充分利用；其龐大的流動性收益為 0%，且無法在基礎(chǔ)層上進(jìn)一步組合成金融產(chǎn)品。
BTCFi（比特幣 DeFi）的目標(biāo)是釋放這些沉睡的資本。正如 CoinGecko 的入門指南所述，比特幣 DeFi“將比特幣從被動資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)樯a(chǎn)性資產(chǎn)”，使持有者能夠通過 BTC 賺取收益，或?qū)⑵溆糜?DeFi 應(yīng)用。
本質(zhì)上 BTCFi 的目標(biāo)是為比特幣實(shí)現(xiàn) DeFi 為以太坊帶來的變革：將靜態(tài)資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為收益來源，并成為進(jìn)一步創(chuàng)新的基石。
2. 機(jī)構(gòu)對收益的需求正在增長
比特幣 ETF 的歷史發(fā)展。數(shù)據(jù)來源：Fioderers
機(jī)構(gòu)需求可能是推動 BTCFi 增長的最強(qiáng)催化劑，而這一趨勢已經(jīng)顯現(xiàn)。2023 年底至 2024 年，多家大型資產(chǎn)管理公司申請并獲批推出現(xiàn)貨比特幣 ETF，最終將 BTC 引入主流投資組合。
機(jī)構(gòu)已將比特幣視為戰(zhàn)略性儲備資產(chǎn)，但它們也對收益敏感。在傳統(tǒng)金融中，資本永遠(yuǎn)不會閑置，債券支付利息，股票支付股息，甚至現(xiàn)金也會存入貨幣市場基金。而比特幣，直到最近，仍未產(chǎn)生任何收益。
BTCFi 正在改變這一點(diǎn)。機(jī)構(gòu)現(xiàn)在提出了一個(gè)合乎邏輯的問題：我們能用持有的 BTC 做什么？越來越多機(jī)構(gòu)開始探索借貸、質(zhì)押或?qū)⒈忍貛抛鳛榈盅浩返姆绞?，以解鎖收益，這與傳統(tǒng)金融模式類似。
隨著這些選項(xiàng)的出現(xiàn)，機(jī)構(gòu)對 BTCFi 的興趣正在激增。BTC 的年化回報(bào)率 3%-5% 可能看起來不高，但在管理數(shù)十億美元資金時(shí)，這種增量收益極具價(jià)值。
隨著 BTCFi 的成熟，BTC 持有者現(xiàn)在可以通過去中心化協(xié)議獲得 10%-20% 的年化收益，這使得這一機(jī)會更具吸引力。如果 BTC 能夠在保留價(jià)格上漲潛力的同時(shí)提供穩(wěn)定且低風(fēng)險(xiǎn)的回報(bào)，它將不僅是儲備資產(chǎn)，更是 DeFi 的貨幣錨點(diǎn)。
隨著更多機(jī)構(gòu)和個(gè)人將 BTC 作為長期儲備資產(chǎn)，對閑置資產(chǎn)賺取收益的需求變得愈發(fā)清晰。收益生成正從一種小眾策略演變?yōu)橘Y產(chǎn)管理的基礎(chǔ)組成部分。
正如美國國債支撐傳統(tǒng)資本市場一樣，比特幣可能成為加密金融中收益的底層資產(chǎn)，為從借貸利率到 DeFi 協(xié)議估值的所有領(lǐng)域設(shè)定基準(zhǔn)。
3. 基礎(chǔ)設(shè)施已就位
BTCFi 生態(tài)系統(tǒng)正在迅速行動，推出專為機(jī)構(gòu)采用設(shè)計(jì)的新產(chǎn)品和框架：
3.1 合規(guī)托管與流動性封裝
富達(dá)數(shù)字資產(chǎn)（Fidelity Digital Assets）、Coinbase 托管（Coinbase Custody）和 BitGo 等公司現(xiàn)已支持在嚴(yán)格托管合規(guī)下參與 DeFi。新興解決方案如流動性托管代幣（LCTs）例如 BounceBit 的 BBTC 使機(jī)構(gòu)能夠在合規(guī)托管下持有 BTC，同時(shí)將其部署在鏈上以賺取收益。機(jī)構(gòu)在保持監(jiān)管合規(guī)的同時(shí)，也能享受 DeFi 的收益潛力。
3.2 ETF 與收益整合產(chǎn)品
歐洲首只生息比特幣 ETP。數(shù)據(jù)來源：CoreDAO
在歐洲生息比特幣 ETP 已經(jīng)上線。Valour 的 BTCD ETP 將 BTC 質(zhì)押到比特幣 Layer-2 中，截至 2024 年底的年化收益率約為 5.6%。與此同時(shí)機(jī)構(gòu)開始探索 BTC 掛鉤的結(jié)構(gòu)化票據(jù)、雙收益產(chǎn)品以及基差交易策略，將傳統(tǒng)金融工具與加密原生收益引擎相結(jié)合。
BounceBit 的目標(biāo)是讓機(jī)構(gòu)通過 BTC 賺取收益。數(shù)據(jù)來源：BounceBit
例如 BounceBit Prime 將代幣化的美國國債與 BTC 收益策略結(jié)合在一個(gè)產(chǎn)品中，提供傳統(tǒng)投資者（如家族辦公室和對沖基金）熟悉的雙重回報(bào)，這是為華爾街設(shè)計(jì)的比特幣收益產(chǎn)品。
另一個(gè)例子是 SatLayer，它推出了一種由生息 BTC 支持的去中心化保險(xiǎn)工具。SatLayer 常被稱為“比特幣版的伯克希爾·哈撒韋”，允許任何 BTC 持有者將其資產(chǎn)重新質(zhì)押到鏈上保險(xiǎn)池中，并賺取保費(fèi)收入的一部分。SatLayer 正在與加密原生和傳統(tǒng)承保機(jī)構(gòu)（如 Nexus Mutual 和 Relm）合作，構(gòu)建一類新的去中心化 BTC 保險(xiǎn)產(chǎn)品。
3.3 協(xié)議成熟度與機(jī)構(gòu)信任
BTCFi 協(xié)議如 Babylon 和 Lombard 的總鎖倉價(jià)值（TVL）已突破數(shù)十億美元，通過了安全審計(jì)，并正在推進(jìn) SOC2 合規(guī)。許多協(xié)議還聘請華爾街資深人士擔(dān)任顧問，并通過設(shè)計(jì)優(yōu)先考慮風(fēng)險(xiǎn)管理。這些舉措為全球大型資本配置者建立了可信度。
所有這些都指向一個(gè)未來：BTC 收益將成為機(jī)構(gòu)投資組合的基石，就像美國國債在傳統(tǒng)市場中一樣。這一轉(zhuǎn)變還將產(chǎn)生連鎖效應(yīng)：機(jī)構(gòu)資金流入 BTCFi 不僅使比特幣持有者受益，還增強(qiáng)了跨鏈流動性，推動了更多 DeFi 標(biāo)準(zhǔn)，并為整個(gè)加密經(jīng)濟(jì)提供了一個(gè)可信賴、生產(chǎn)性的資本基礎(chǔ)層。
簡而言之，BTCFi 為機(jī)構(gòu)提供了兩全其美的選擇：比特幣作為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的可靠性，以及賺取收益的機(jī)會。
4. 為什么是現(xiàn)在？推動 BTCFi 爆發(fā)的技術(shù)棧
BTCFi 不再只是一個(gè)理論概念——它正在成為現(xiàn)實(shí)，這得益于三個(gè)方面的突破：比特幣生態(tài)系統(tǒng)的技術(shù)升級、基礎(chǔ)設(shè)施完善帶來的市場需求增長，以及監(jiān)管清晰化推動的機(jī)構(gòu)興趣。
4.1 從 Taproot 到 BitVM
Taproot 升級提升比特幣隱私和效率。數(shù)據(jù)來源：chaindebrief
比特幣協(xié)議和生態(tài)系統(tǒng)的最新升級為更復(fù)雜的金融應(yīng)用奠定了基礎(chǔ)。例如，2021 年的 Taproot 升級提高了比特幣的隱私性、可擴(kuò)展性和可編程性，甚至通過提升效率“鼓勵(lì)了比特幣上智能合約的使用”。Taproot 還支持了 Taro（現(xiàn)為 Taproot Assets）等新協(xié)議，用于在比特幣賬本上發(fā)行代幣和穩(wěn)定幣。
BitVM。數(shù)據(jù)來源：Bitcoin Illustrated
同樣 BitVM（一種擬議的比特幣“虛擬機(jī)”）等概念有望在比特幣上實(shí)現(xiàn)類似以太坊的智能合約，其測試網(wǎng)計(jì)劃于 2025 年推出。同樣重要的是，一批比特幣原生的 Layer-2 網(wǎng)絡(luò)和側(cè)鏈已經(jīng)出現(xiàn)。
例如 Stacks、Rootstock（RSK）、Merlin Chain 和新的 BOB Rollup 等平臺正在為比特幣生態(tài)引入智能合約。
Stacks 通過比特幣算力支持智能合約，通過 sBTC 實(shí)現(xiàn)跨鏈代幣化，并通過傳輸證明（PoX）質(zhì)押實(shí)現(xiàn)原生 BTC 收益，使比特幣對開發(fā)者和機(jī)構(gòu)而言更具可編程性和生產(chǎn)性。
BOB（Build on Bitcoin）是一種與 EVM 兼容的 Layer-2，使用比特幣作為其最終性錨點(diǎn)。它甚至計(jì)劃利用 BitVM 實(shí)現(xiàn)基于比特幣安全性的圖靈完備合約。
Merlin 的 TVL 目前高于許多 ETH Layer-2，如 ZkSync、Linea 和 Scroll。數(shù)據(jù)來源：Merlin
與此同時(shí)，Babylon 協(xié)議引入了比特幣質(zhì)押以保護(hù)其他鏈，并已吸引了數(shù)萬枚 BTC。截至 2024 年底，Babylon 質(zhì)押了超過 5.7 萬枚 BTC（約 60 億美元），使其成為 TVL 排名靠前的 DeFi 協(xié)議之一。Merlin 作為曾經(jīng)比特幣 Layer-2 中 TVL 最高的平臺，在推出后 50 天內(nèi) TVL 達(dá)到約 39 億美元，極大地?cái)U(kuò)展了 BTCFi 的版圖。
這些升級和新層的結(jié)合解決了許多早期障礙，比特幣現(xiàn)在可以以模塊化方式支持代幣、智能合約和跨鏈交互。
4.2 從 Ordinals 到 BRC-20
2023 年是 Ordinals 和 BRC-20 代幣的爆發(fā)年。數(shù)據(jù)來源：Dune @dataalways
過去兩年市場對比特幣更具表現(xiàn)力的用途需求明顯增長。一個(gè)典型的例子是 2023 年 Ordinals 和 BRC-20 代幣的爆發(fā)。用戶開始在聰（sats）上刻錄資產(chǎn)和 NFT，推動了鏈上活動的激增。
截至 2023 年底，已創(chuàng)建超過 5280 萬筆 Ordinals 銘文，到 2024 年底增長至約 6970 萬筆。與此同時(shí)，礦工收取了數(shù)億美元的費(fèi)用，截至 2024 年第三季度，費(fèi)用超過 6900 枚 BTC（約 4.05 億美元）。
這一熱潮證明，戶愿意利用比特幣區(qū)塊空間做更多事情，而不僅僅是簡單的持有或支付，場對比特幣 NFT、代幣以及 DeFi 應(yīng)用的需求已經(jīng)顯現(xiàn)。
Ordinals 協(xié)議的出現(xiàn)從根本上使比特幣能夠承載這些新型資產(chǎn)，而 BRC-20 標(biāo)準(zhǔn)為代幣化提供了框架。盡管技術(shù)上與以太坊的 ERC-20 不同，但其在擴(kuò)展比特幣用途方面的作用類似。
所有這些進(jìn)步構(gòu)成了幾年前尚不存在的技術(shù)棧。比特幣生態(tài)系統(tǒng)現(xiàn)已準(zhǔn)備好圍繞其核心資產(chǎn)構(gòu)建完整的 DeFi 基礎(chǔ)設(shè)施。
總之這些催化劑共同作用，使得 BTCFi 已經(jīng)成熟，未來幾年，這一趨勢可能會加速發(fā)展。
5. BTCFi 生態(tài)系統(tǒng)場景
BTCFi 的目標(biāo)是將比特幣從被動的價(jià)值存儲轉(zhuǎn)變?yōu)槿ブ行幕鹑谥蟹e極部署的金融資產(chǎn)。
5.1 將比特幣引入 DeFi
BTCFi 的生命周期通常始于 BTC 持有者將其資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到橋接或托管方。原始 BTC 被鎖定，并發(fā)行 1:1 的代幣化版本。這種封裝后的 BTC 進(jìn)入生態(tài)系統(tǒng)的資產(chǎn)層，使其能夠與智能合約和 DeFi 協(xié)議集成。
5.2 探索 BTCFi 技術(shù)棧
代幣化后，BTC 通過結(jié)構(gòu)化層級在 BTCFi 技術(shù)棧中流動。在資產(chǎn)層面，Solv Protocol 通過 SolvBTC 和質(zhì)押抽象層（SAL）使 BTC 能夠作為跨鏈生息抵押品，支持結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品和資本高效用例。
機(jī)構(gòu)采用得到了如 lstBTC 等產(chǎn)品的支持。lstBTC 由 Maple Finance 與 CoreDAO 合作推出，利用 Core 的雙重質(zhì)押機(jī)制。BitLayer 提供了一個(gè)信任最小化的比特幣原生 Layer-2 環(huán)境，其中 Peg-BTC 可以支持智能合約活動。
在合規(guī)方面，IXS 通過合規(guī)金融結(jié)構(gòu)提供基于 BTC 的現(xiàn)實(shí)世界收益。與此同時(shí)，Botanix 等基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目通過引入 EVM 兼容性，擴(kuò)展了比特幣的可編程性，使 BTC 能夠作為 Gas 支持智能合約。
5.3 利用 BTC 作為抵押品和質(zhì)押資產(chǎn)
隨著基礎(chǔ)設(shè)施的完善，BTC 可以作為抵押品使用。例如，在 bitSmiley 上，BTC 可用于鑄造穩(wěn)定幣，從而實(shí)現(xiàn)收益生成或穩(wěn)定幣策略。新興的質(zhì)押模型也在擴(kuò)展 BTC 的用途：像 Babylon 這樣的協(xié)議允許原生 BTC 參與保護(hù)權(quán)益證明（PoS）網(wǎng)絡(luò)，并為此賺取獎勵(lì)。
5.4 風(fēng)險(xiǎn)管理與退出頭寸
在整個(gè)過程中，BTC 持有者保留對比特幣價(jià)格變動的經(jīng)濟(jì)敞口，同時(shí)獲得 DeFi 協(xié)議的收益。這些頭寸是可逆的：用戶可以隨時(shí)通過平倉、贖回封裝 BTC 并取回原始比特幣（扣除費(fèi)用或收益）退出。
5.5 協(xié)議激勵(lì)與收入模型
支撐這些流動的是多樣化的盈利模式。借貸平臺通過發(fā)起和利用費(fèi)用賺取收入，捕獲借款人和貸款人之間的利差。DEX 對每筆交易收取流動性費(fèi)用，通常與流動性提供者和協(xié)議國庫分享。質(zhì)押和橋接服務(wù)從賺取的獎勵(lì)中抽取傭金，激勵(lì)其維護(hù)正常運(yùn)行時(shí)間和網(wǎng)絡(luò)安全。
一些協(xié)議使用原生代幣補(bǔ)貼使用、引導(dǎo)活動或管理國庫。托管產(chǎn)品通常采用傳統(tǒng)資產(chǎn)管理模式，對托管或管理的資產(chǎn)收取年費(fèi)（例如 0.4%-0.5%）。
此外，利差捕獲提供了一種不那么顯眼但重要的收入來源：協(xié)議可以通過跨鏈套利或結(jié)構(gòu)化收益策略從利率差異和基差交易中獲利。
這些模型共同展示了 BTCFi 協(xié)議如何激活閑置比特幣，同時(shí)建立可持續(xù)的收入基礎(chǔ)。隨著更多 BTC 進(jìn)入這一分層系統(tǒng)，它不僅流通，還會復(fù)利，產(chǎn)生收益并支撐一個(gè)以比特幣為中心的并行經(jīng)濟(jì)。
以上就是BTCFi 報(bào)告: 為什么比特幣（BTC）上的 DeFi 是不可避免的？的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于BTCFi 存在的意義的資料請關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！
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