山寨季結(jié)束了嗎？比特幣ETF重寫加密貨幣投資策略
山寨季結(jié)束了嗎？為什么沒有感覺到山寨季到來？有了通過期權(quán)和期貨進行對沖的能力，押注流動性差、交易量低的山寨幣的動機大大減弱。2 月份創(chuàng)紀(jì)錄的 24 億美元資金流出和 ETF 贖回創(chuàng)造的套利機會進一步證實了這一點，迫使加密貨幣市場擁有了前所未有的紀(jì)律性。傳統(tǒng)的“周期”始于比特幣，然后進入山寨幣季。這樣的模式幾乎不會再有了！
比特幣交易所交易產(chǎn)品可能從根本上改變了加密貨幣“山寨季”的概念。
多年來，加密貨幣市場一直遵循著熟悉的節(jié)奏，即幾乎可以預(yù)測的資本輪換之舞。
然而，這個曾經(jīng)被視為理所當(dāng)然的周期顯示出結(jié)構(gòu)性崩潰的跡象。
現(xiàn)貨比特幣交易所交易基金 (ETF) 打破了紀(jì)錄，在 2024 年流入了 1290 億美元的資本。這為散戶和機構(gòu)投資者提供了前所未有的比特幣訪問權(quán)限，但也造成了真空，吸走了投機資產(chǎn)中的資本。機構(gòu)參與者現(xiàn)在有一種安全、受監(jiān)管的方式來接觸加密貨幣，而沒有山寨幣市場的風(fēng)險。許多散戶投資者也發(fā)現(xiàn) ETF 比尋找下一個 100 倍代幣的危險追逐更有吸引力。著名的比特幣分析師 Plan B 甚至用他的實際 BTC 換取了現(xiàn)貨 ETF。
這種轉(zhuǎn)變是實時發(fā)生的，如果資本仍然鎖定在結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品中，山寨幣將面臨市場流動性和相關(guān)性份額的減少。
山寨幣季結(jié)束了嗎？結(jié)構(gòu)化加密貨幣投資的興起
比特幣 ETF 為追逐高風(fēng)險、低市值資產(chǎn)提供了一種替代方案，因為投資者可以通過結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品獲得杠桿、流動性和監(jiān)管透明度。散戶曾經(jīng)是山寨幣投機的主要推動者，現(xiàn)在可以直接獲得比特幣和以太坊。
機構(gòu)投資者有更大的動機去規(guī)避山寨幣風(fēng)險。對沖基金和專業(yè)交易部門曾經(jīng)追逐流動性較低的山寨幣帶來的更高回報，現(xiàn)在他們可以通過衍生品部署杠桿，或者通過傳統(tǒng)金融軌道上的 ETF 進行投資。
有了通過期權(quán)和期貨進行對沖的能力，押注流動性差、交易量低的山寨幣的動機大大減弱。2 月份創(chuàng)紀(jì)錄的 24 億美元資金流出和 ETF 贖回創(chuàng)造的套利機會進一步證實了這一點，迫使加密貨幣市場擁有了前所未有的紀(jì)律性。
傳統(tǒng)的“周期”始于比特幣，然后進入山寨幣季。資料來源：Cointelegraph Research
風(fēng)險投資會放棄加密貨幣初創(chuàng)公司嗎？
風(fēng)險投資 (VC) 公司歷來是輪轉(zhuǎn)季的命脈，為新興項目注入流動性，并圍繞新興代幣編造宏大敘事。
然而，由于杠桿易于獲取且資本效率是首要任務(wù)，風(fēng)險投資公司正在重新考慮他們的方法。
風(fēng)險投資公司力求獲得盡可能多的投資回報 (ROI)，但典型的范圍在 17% 到 25% 之間。在傳統(tǒng)金融中，無風(fēng)險資本利率是衡量所有投資的基準(zhǔn)，通常以美國國債收益率表示。
在加密貨幣領(lǐng)域，比特幣的歷史增長率充當(dāng)預(yù)期回報的類似基準(zhǔn)。這實際上成為行業(yè)版本的無風(fēng)險利率。在過去十年中，比特幣過去 10 年的復(fù)合年增長率 (CAGR) 平均為 77%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過黃金 (8%) 和標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 指數(shù) (11%) 等傳統(tǒng)資產(chǎn)。即使在過去五年中，無論是牛市還是熊市，比特幣都保持了 67% 的復(fù)合年增長率。
以此為基準(zhǔn)，以這種增長率投資比特幣或比特幣相關(guān)企業(yè)的風(fēng)險投資家將在五年內(nèi)獲得約 1,199% 的總投資回報率，這意味著投資將增加近 12 倍。
盡管比特幣仍然波動，但其長期優(yōu)異表現(xiàn)使其成為評估加密領(lǐng)域風(fēng)險調(diào)整回報的基本基準(zhǔn)。有了套利機會和降低的風(fēng)險，風(fēng)險投資公司可能會做出更安全的選擇。
2024 年，風(fēng)險投資交易數(shù)量下降了 46%，盡管第四季度總體投資額有所反彈。這表明，投資將轉(zhuǎn)向更有選擇性、價值更高的項目，而不是投機性融資。
Web3 和人工智能驅(qū)動的加密初創(chuàng)公司仍然引人注目，但對每一種有白皮書的代幣進行無差別融資的日子可能屈指可數(shù)。如果風(fēng)險投資進一步轉(zhuǎn)向通過 ETF 進行結(jié)構(gòu)化投資，而不是直接投資于高風(fēng)險的初創(chuàng)公司，那么對新的山寨幣項目來說，后果可能是嚴(yán)重的。
與此同時，少數(shù)進入機構(gòu)視野的山寨幣項目——比如最近提交了 ETF 申請的 Aptos——是例外，而不是常態(tài)。即使是旨在獲取更廣泛投資機會的加密指數(shù) ETF 也難以吸引到有意義的資金流入，凸顯出資本是集中的而不是分散的。
供應(yīng)過剩問題和新的市場現(xiàn)實
形勢已經(jīng)發(fā)生了變化。爭奪關(guān)注的山寨幣數(shù)量之多造成了飽和問題。根據(jù) Dune Analytics 的數(shù)據(jù)，目前市場上有超過 4000 萬個代幣。2024 年平均每月發(fā)行 120 萬個新代幣，自 2025 年初以來已創(chuàng)建了超過 500 萬個代幣。
由于機構(gòu)傾向于結(jié)構(gòu)化敞口，并且缺乏散戶驅(qū)動的投機需求，流動性并沒有像以前那樣流向山寨幣。
這提出了一個殘酷的事實：大多數(shù)山寨幣都無法生存。CryptoQuant 首席執(zhí)行官 Ki Young Ju 最近警告說，如果沒有市場結(jié)構(gòu)的根本轉(zhuǎn)變，大多數(shù)這些資產(chǎn)不太可能生存下來。“一切都在上漲的時代已經(jīng)結(jié)束，”Ju 在最近的 X 帖子中說道。
在資本被鎖定在 ETF 和永續(xù)合約中而不是自由流入投機資產(chǎn)的時代，等待比特幣主導(dǎo)地位減弱再轉(zhuǎn)向山寨幣的傳統(tǒng)策略可能不再適用。
加密貨幣市場已今非昔比。輕松、周期性的山寨幣反彈時代可能會被一個生態(tài)系統(tǒng)所取代，在這個生態(tài)系統(tǒng)中，資本效率、結(jié)構(gòu)化金融產(chǎn)品和監(jiān)管清晰度決定了資金的流向。ETF 正在改變?nèi)藗兺顿Y比特幣的方式，并從根本上改變整個市場的流動性分布。
對于那些建立在每次比特幣反彈后都會出現(xiàn)山寨幣繁榮的假設(shè)基礎(chǔ)上的人來說，現(xiàn)在可能是時候重新考慮了。隨著市場的成熟，規(guī)則可能已經(jīng)發(fā)生了變化。
以上就是腳本之家小編給大家分享的山寨季結(jié)束了嗎？為什么比特幣ETF重寫加密貨幣投資策略的詳細(xì)解讀了，希望大家喜歡！
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