NYDIG：從周期看比特幣接下來(lái)會(huì)發(fā)生什么？
來(lái)源：NYDIG
編譯：吳說(shuō)區(qū)塊鏈
NYDIG 是一家專(zhuān)門(mén)從事比特幣金融服務(wù)的機(jī)構(gòu),服務(wù)內(nèi)容包括儲(chǔ)蓄賬戶(hù)、交易經(jīng)紀(jì)、401(k) 等。最新一筆融資使其估值接近 70 億美元。
- 自第二季度以來(lái)比特幣價(jià)格一直較為低迷，本文回顧過(guò)去的周期以了解比特幣接下來(lái)可能發(fā)生的情況。
- 監(jiān)管活動(dòng)一直是熱門(mén)話(huà)題，但這并不涉及比特幣，而最近案件的結(jié)果可能需要幾年時(shí)間才能得知。
- 在尋找推動(dòng)未來(lái)價(jià)格的催化劑時(shí)，過(guò)去的周期表明，諸如銀行體系上尚未解決的壓力等問(wèn)題需要平靜下來(lái)，市場(chǎng)才會(huì)穩(wěn)定。
未來(lái)之路
自第一季度結(jié)束以來(lái)，加密資產(chǎn)領(lǐng)域發(fā)生了很多變化。雖然比特幣第一季度在美國(guó)銀行系統(tǒng)信心下降的推動(dòng)下獲得了可觀的回報(bào)，但第二季度的情況卻恰恰相反。市場(chǎng)表現(xiàn)不佳的主要原因是金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)加密資產(chǎn)行業(yè)采取的行動(dòng)。盡管比特幣在年初至今上漲了 53.6%，但 2023 年到目前為止，可以說(shuō)是好壞參半。令一些比特幣投資者感到沮喪的是，與第一季度比特幣的出色表現(xiàn)不同，比特幣在第二季度的表現(xiàn)不及其他風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，如股票。在這樣的背景下，我們認(rèn)為回顧過(guò)去的周期，以及它們?nèi)绾斡绊懳覀儗?duì)比特幣未來(lái)表現(xiàn)的看法可能會(huì)有所幫助。過(guò)去的表現(xiàn)并不能保證未來(lái)的結(jié)果，但與我們研究或經(jīng)歷的其他技術(shù)革命不同，這一次似乎展示出更清晰的重復(fù)模式。
監(jiān)管陰影
毫無(wú)疑問(wèn)，第二季度最重要的事件圍繞著美國(guó)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)一些業(yè)內(nèi)最大的服務(wù)提供商采取的行動(dòng)展開(kāi)。我們認(rèn)為，SEC 對(duì) Coinbase 的案件，以及 CFTC 和 SEC 對(duì) Binance 的案件是最重要的，盡管這些案件并沒(méi)有涉及比特幣，也沒(méi)有對(duì)其監(jiān)管地位提出質(zhì)疑。且這些案例強(qiáng)調(diào)了一個(gè)事實(shí)，比特幣是具有最大監(jiān)管清晰度的加密資產(chǎn)，而許多其他加密資產(chǎn)的分類(lèi)仍存疑。這些案件可能需要幾年時(shí)間來(lái)解決，除非有新的立法，否則我們不會(huì)很快知道它們對(duì)行業(yè)的影響。例如，Ripple 與 SEC 的訴訟已經(jīng)進(jìn)行了兩年半，并仍未解決。雖然可能會(huì)有一些關(guān)于此案的公告，但上訴可能會(huì)繼續(xù)延長(zhǎng)最終的明確結(jié)果。我們不知道監(jiān)管機(jī)構(gòu)或執(zhí)法機(jī)構(gòu)還可能采取什么行動(dòng)，因此我們的建議是觀察價(jià)格對(duì)新聞的反應(yīng)，以了解市場(chǎng)已經(jīng)預(yù)期到哪些因素。例如，在 SEC 對(duì) Coinbase 提起訴訟的消息發(fā)布后，比特幣價(jià)格初時(shí)小幅下跌，隨后回收整個(gè)跌幅并走高，這對(duì)我們來(lái)說(shuō)是一個(gè)信號(hào)，表明投資者的持倉(cāng)已經(jīng)考慮到了這一消息。這里可能非常適用一個(gè)古老的市場(chǎng)格言：「攀登憂(yōu)慮之墻」。
2019 年的陰影
2023 年迄今為止的雙面表現(xiàn)讓人想起了 2019 年。對(duì)于那些剛剛進(jìn)入這個(gè)行業(yè)的人來(lái)說(shuō)， 2018 年的表現(xiàn)非常類(lèi)似于 2022 年，在 2017 年和 2021 年的牛市高峰之后，出現(xiàn)了大幅回撤。價(jià)格在 2018 年 12 月觸底，約為 3,200 美元，然后在 2019 年上半年迅速上漲，到 6 月底接近 14,000 美元。從低點(diǎn)到 6 月的高點(diǎn)，比特幣上漲了 328%。起初，比特幣的上漲并沒(méi)有什么根本原因，但隨后出現(xiàn)了一個(gè)說(shuō)法，即圍繞著人民幣貶值和中國(guó)投資者希望通過(guò)比特幣保值的愿望。但 2019 年下半年的情況與上半年截然不同，比特幣下跌了近 50%，至 7,100 美元。盡管比特幣在 2019 年仍然上漲了 90.9%，但到達(dá)這一點(diǎn)的過(guò)程并不順利。不過(guò)，關(guān)于 2019 年最重要的事情，也是我們認(rèn)為今天對(duì)比特幣適用的事情，是它標(biāo)志著持續(xù)到 2021 年的新牛市的第一年。
重新評(píng)估比特幣
在經(jīng)歷 2014 年和 2018 年的回撤之后，加密資產(chǎn)投資者開(kāi)始團(tuán)結(jié)在比特幣周?chē)?，將其視為與市場(chǎng)最契合的加密資產(chǎn)。以太坊在 2014 年還不存在，并且在 2018 年正受到 ICO 余波的影響，而許多其他山寨幣在 2014 年和 2018 年的實(shí)用性仍然受到質(zhì)疑。因此，比特幣的主導(dǎo)地位，即其在整個(gè)行業(yè)市值中的份額，在山寨幣進(jìn)一步下跌的回撤期間以及隨后的牛市周期的早期和中期階段都有所上升。直到牛市的后期階段，即最具投機(jī)性的部分，比特幣才開(kāi)始將主導(dǎo)地位讓渡給更高 β 的山寨幣。我們?cè)谶@個(gè)周期中再次看到了這種現(xiàn)象，但情況可能會(huì)有所不同。由于許多山寨幣面臨監(jiān)管不確定性（比特幣沒(méi)有這個(gè)問(wèn)題），比特幣這次在行業(yè)中可能占據(jù)更大的份額。
搜索和社交媒體前線(xiàn)一片寂靜
加密貨幣社區(qū)是一個(gè)社交性很強(qiáng)的群體，許多對(duì)話(huà)發(fā)生在 Twitter 等社交媒體平臺(tái)上。這些平臺(tái)上「比特幣」一詞的提及量通常是市場(chǎng)情緒的指標(biāo)，提及量與價(jià)格正相關(guān)。谷歌搜索也是如此，搜索量與價(jià)格正相關(guān)。谷歌趨勢(shì)（Google Trends），不是搜索量的絕對(duì)衡量，而是一個(gè)指數(shù)，其中 100 表示歷史上的最高數(shù)字，當(dāng)前顯示「比特幣」搜索量顯著下降。搜索量尚未跌至上一個(gè)周期的水平，這可能意味著事情可能還需要平靜下來(lái)，或者我們可能已經(jīng)達(dá)到了比以前更高的底線(xiàn)。搜索量的高點(diǎn)從未達(dá)到上一個(gè)周期的峰值，但這可能只意味著公眾對(duì)這種資產(chǎn)有更多的普遍認(rèn)識(shí)。無(wú)論如何，如果我們要根據(jù)這些信息制定一個(gè)積極的策略，那就是在比特幣成為熱門(mén)討論和搜索話(huà)題時(shí)賣(mài)出，而在它不被談?wù)摶蛩阉鲿r(shí)買(mǎi)入。
銀行危機(jī)暫緩，但可能尚未結(jié)束
自上一次區(qū)域銀行危機(jī)的重大事件—— First Republic Bank 的關(guān)閉和其資產(chǎn)被摩根大通收購(gòu)發(fā)生已經(jīng)一個(gè)半月了。那次事件發(fā)生在 5 月 1 日，恰逢聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)（Fed）支持信貸工具的總提款額大幅下降，主要通過(guò)貼現(xiàn)窗口的信貸和新成立的銀行期限融資計(jì)劃，但銀行仍在繼續(xù)增加對(duì)聯(lián)儲(chǔ)提供的支持措施的提款。對(duì)各個(gè)區(qū)域銀行的健康狀況的議論現(xiàn)在似乎已經(jīng)暫時(shí)平息，但聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)主席鮑威爾本周的言論表明，我們還將面臨未來(lái)的利率上漲，而這一直是區(qū)域銀行危機(jī)的根本原因。
最后的想法
在市場(chǎng)穩(wěn)定之前，監(jiān)管和社交方面可能都需要平靜下來(lái)。市場(chǎng)的底部通常是在冷漠而不是厭惡中形成的，考慮到我們強(qiáng)調(diào)的一些指標(biāo)，市場(chǎng)似乎正朝著這個(gè)方向發(fā)展。2023 年的形勢(shì)正在變得與 2019 年非常相似，而 2019 年是一個(gè)為期三年的牛市的第一年，該牛市在 2021 年達(dá)到頂峰。雖然最近周期的事件看起來(lái)與之前的非常不同，但周期的形狀和持續(xù)時(shí)間繼續(xù)具有驚人的相似特征。 再次強(qiáng)調(diào)，不能保證這種情況會(huì)在未來(lái)必然發(fā)生。
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