比特幣熊市即將進(jìn)入尾聲嗎?一文淺析69,000美元為何成為多空必爭(zhēng)之地
據(jù) Gate 行情數(shù)據(jù)，BTC/USDT在2026 年 7 月 17 日，報(bào)價(jià)約 63,050 美元，過(guò)去 24 小時(shí)下跌 1.62%，近 7 天小幅反彈 0.72%，近一年累計(jì)下跌 45.66%。市場(chǎng)在經(jīng)歷長(zhǎng)達(dá)數(shù)月的震蕩下行后，鏈上數(shù)據(jù)正釋放出一系列值得關(guān)注的信號(hào)。
鏈上分析機(jī)構(gòu) Glassnode 的最新數(shù)據(jù)顯示，持有比特幣 1-2 年的“周期峰值買家”——即在 2024 年 7 月至 2025 年 7 月期間入場(chǎng)、成本區(qū)間覆蓋約 62,800 美元至 107,000 美元的投資者群體——其已實(shí)現(xiàn)虧損規(guī)模正出現(xiàn)見頂回落的跡象。這一模式在歷史上曾多次出現(xiàn)在重大熊市底部之前。
已實(shí)現(xiàn)虧損指標(biāo)如何成為熊市底部的預(yù)測(cè)工具
已實(shí)現(xiàn)虧損（Realized Loss）衡量的是投資者在賣出比特幣時(shí)，以美元計(jì)價(jià)的實(shí)際虧損金額。與未實(shí)現(xiàn)虧損不同，已實(shí)現(xiàn)虧損反映的是真實(shí)的賣壓兌現(xiàn)行為，而非賬面浮虧。
Glassnode 首席研究分析師 Cryptovizart 指出，持有 1-2 年群體的已實(shí)現(xiàn)虧損 30 日移動(dòng)均線，是判斷熊市是否接近尾聲時(shí)最值得關(guān)注的鏈上指標(biāo)之一。當(dāng)這一指標(biāo)的 30 日均線開始降溫并掉頭向下時(shí)，往往意味著市場(chǎng)最沉重的拋售階段已經(jīng)過(guò)去。
本輪周期中，該群體的 30 日滾動(dòng)已實(shí)現(xiàn)虧損一度突破 7,500 萬(wàn)美元，隨后開始出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。這一反轉(zhuǎn)模式在 2018 年、2020 年及 2022 年熊市低點(diǎn)之前都曾出現(xiàn)。從邏輯上看，當(dāng)某一核心虧損群體的賣壓達(dá)到峰值后開始衰減，意味著市場(chǎng)上最具拋售意愿的參與者正在減少，供需結(jié)構(gòu)正在發(fā)生邊際改善。
10.7 萬(wàn)美元買入的投資者為何成為本輪熊市的關(guān)鍵觀察窗口
2024 年 7 月至 2025 年 7 月期間，比特幣價(jià)格從約 62,800 美元持續(xù)攀升至 107,000 美元。在這一過(guò)程中持續(xù)買入的投資者，構(gòu)成了持有 1-2 年的“周期峰值買家”群體。
隨著比特幣價(jià)格從高點(diǎn)持續(xù)回落，這一群體中已有相當(dāng)比例的倉(cāng)位處于浮虧狀態(tài)。Glassnode 數(shù)據(jù)顯示，長(zhǎng)期持有者占鏈上總已實(shí)現(xiàn)虧損的約 43%，單日虧損實(shí)現(xiàn)峰值達(dá) 2.8 億美元，為 2022 年 12 月（FTX 崩盤后）以來(lái)的最高水平。
這一群體的每一次恐慌拋售，都在讓市場(chǎng)更接近耗盡可用的賣方。當(dāng) 30 日移動(dòng)均線級(jí)別的已實(shí)現(xiàn)虧損從峰值回落時(shí)，歷史規(guī)律表明，最激烈的拋售階段通常已經(jīng)結(jié)束。因此，10.7 萬(wàn)美元附近買入的投資者是否停止大規(guī)模割肉離場(chǎng)，直接決定了市場(chǎng)上方供給壓力的持續(xù)性。
比特幣連續(xù)五個(gè)月低于關(guān)鍵成本基準(zhǔn)意味著什么
Glassnode 的“The Week On-Chain”周報(bào)指出，比特幣已在“真實(shí)市場(chǎng)均值”（True Market Mean，約 76,600 美元）和“短期持有者成本基礎(chǔ)”（約 72,200 美元）以下交易約五個(gè)月。這是比特幣歷史上持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的“深度價(jià)值區(qū)間”紀(jì)錄之一。
真實(shí)市場(chǎng)均值代表了活躍投資者群體的平均成本，而短期持有者成本基礎(chǔ)則反映了最近 155 天內(nèi)入場(chǎng)者的平均買入價(jià)格。當(dāng)價(jià)格持續(xù)低于這兩個(gè)關(guān)鍵基準(zhǔn)時(shí)，意味著市場(chǎng)上大部分短期參與者處于浮虧狀態(tài)，任何反彈都可能遭遇解套賣壓。
然而，從另一個(gè)角度看，價(jià)格在深度價(jià)值區(qū)間停留的時(shí)間越長(zhǎng)，弱勢(shì)持有者的出清就越充分。歷史數(shù)據(jù)顯示，這類時(shí)期通常需要持續(xù)超過(guò)六個(gè)月才會(huì)出現(xiàn)有意義的復(fù)蘇信號(hào)。當(dāng)前五個(gè)月的時(shí)長(zhǎng)已接近歷史底部區(qū)域的時(shí)間窗口。
多鏈上指標(biāo)如何綜合研判市場(chǎng)周期位置
除了 1-2 年持有者的已實(shí)現(xiàn)虧損指標(biāo)外，多個(gè)鏈上指標(biāo)正在形成相互印證的底部信號(hào)組合。
長(zhǎng)期持有者投降指標(biāo)出現(xiàn)周期性拐點(diǎn)。Glassnode 的最新周報(bào)分析顯示，長(zhǎng)期持有者投降——本輪周期中賣壓的主要來(lái)源——已在兩周前達(dá)到周期峰值并開始回落。該指標(biāo)衡量的是每日由長(zhǎng)期持有者交出的比特幣數(shù)量，目前正處于本輪周期首次下降階段。
已實(shí)現(xiàn)盈虧比持續(xù)低于 1.0，顯示整體已實(shí)現(xiàn)虧損超過(guò)利潤(rùn)。這一狀態(tài)在歷史上通常與市場(chǎng)底部區(qū)域相吻合。
UTXO 盈虧比也已進(jìn)入歷史極端區(qū)域。截至 2026 年 7 月 15 日，該指標(biāo)進(jìn)入了自 2016 年以來(lái)每次重大市場(chǎng)底部曾出現(xiàn)的區(qū)間。更多比特幣處于虧損狀態(tài)而非盈利狀態(tài)——約 1,083 萬(wàn)枚 BTC 處于水下，922 萬(wàn)枚處于盈利。
現(xiàn)貨 ETF 資金流出速度放緩。美國(guó)比特幣現(xiàn)貨 ETF 的 30 日平均資金流出已從 6 月初每日 1.93 億美元的峰值萎縮至每日 8,900 萬(wàn)美元。盡管整體需求尚未恢復(fù)，但流出減速本身就是一個(gè)邊際改善信號(hào)。
這些指標(biāo)的共同指向是：市場(chǎng)可能正處于筑底過(guò)程的后期階段，但仍需更多確認(rèn)信號(hào)才能判定趨勢(shì)已經(jīng)徹底逆轉(zhuǎn)。
69,000 美元為何成為多空爭(zhēng)奪的核心價(jià)位
69,000 美元在當(dāng)前市場(chǎng)結(jié)構(gòu)中具有多重意義，這也是 Glassnode 將其定義為“下一個(gè)主要戰(zhàn)場(chǎng)”的核心原因。
第一，這是短期持有者的總成本基礎(chǔ)。根據(jù) Glassnode 第 28 周鏈上報(bào)告，短期持有者的整體成本基準(zhǔn)位于 69,000 美元。這意味著在此價(jià)格水平上，大量近期買入的投資者將回到盈虧平衡點(diǎn)。報(bào)告指出：“首次觸及該水平很可能會(huì)引發(fā)強(qiáng)烈反應(yīng)，因?yàn)樽顑A向于賣出的人，正是那些即將回本的人。”
第二，該價(jià)位與比特幣 2021 年 11 月的歷史高點(diǎn)重合。69,000 美元是上一輪牛市創(chuàng)下的歷史紀(jì)錄高位。從技術(shù)分析角度看，前一輪牛市高點(diǎn)往往構(gòu)成重要的心理阻力或支撐區(qū)域。
第三，這一價(jià)位的得失決定了市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的演化方向。Glassnode 在其周報(bào)中表示：“令人信服地收復(fù)該價(jià)位將為反彈提供空間；若受阻，則區(qū)間格局將維持不變。”若能有效突破并站穩(wěn) 69,000 美元，市場(chǎng)有望打開向 75,000 至 80,000 美元進(jìn)軍的空間；若上攻失敗，則區(qū)間震蕩格局將延續(xù)。
截至 7 月 17 日，比特幣價(jià)格約為 63,566 美元，較 69,000 美元關(guān)口的差距約為 8%。這一距離意味著多空雙方仍有充足的空間展開博弈。
若 69,000 美元失守，下方支撐在哪里
盡管 69,000 美元是當(dāng)前最受關(guān)注的價(jià)位，但市場(chǎng)仍需考慮該水平未能守住的情景。
Glassnode 指出，若 69,000 美元關(guān)卡未能收復(fù)，已實(shí)現(xiàn)價(jià)格（Realized Price）約 53,000 至 55,000 美元將成為市場(chǎng)可能尋求下一個(gè)底部的合理區(qū)域。已實(shí)現(xiàn)價(jià)格代表比特幣網(wǎng)絡(luò)上所有持有者的平均購(gòu)入成本，是鏈上分析中最重要的全局支撐參考之一。
在 2022 年熊市期間，比特幣曾短暫跌破其已實(shí)現(xiàn)價(jià)格，隨后才展開最終突破 100,000 美元大關(guān)的復(fù)蘇行情。因此，53,000 至 55,000 美元區(qū)間可被視為當(dāng)前市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的“最后防線”——若價(jià)格觸及該區(qū)域，歷史上往往意味著極端的價(jià)值機(jī)會(huì)與市場(chǎng)恐慌并存。
市場(chǎng)修復(fù)仍需哪些條件才能確認(rèn)
盡管鏈上數(shù)據(jù)釋放了諸多積極信號(hào)，但市場(chǎng)距離確認(rèn)趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)仍有距離。
現(xiàn)貨需求尚未全面回歸。Glassnode 分析師指出，要讓任何超越 69,000 美元門檻的反彈得以持續(xù)，仍需要更強(qiáng)的現(xiàn)貨需求。僅靠衍生品頭寸配置不足以支撐可持續(xù)的復(fù)蘇。
ETF 資金尚未恢復(fù)穩(wěn)定凈流入。盡管流出速度放緩，但整體需求仍未恢復(fù)至足以推動(dòng)價(jià)格突破關(guān)鍵阻力的水平。
長(zhǎng)期持有者的投降尚未完全結(jié)束。盡管該指標(biāo)已從峰值回落，但當(dāng)前水平仍處于高位，尚未像此前熊市底部那樣快速降溫。
宏觀環(huán)境仍存不確定性。美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策路徑、美元走勢(shì)及全球流動(dòng)性狀況仍將是影響比特幣價(jià)格的重要因素。
綜合來(lái)看，鏈上數(shù)據(jù)指向市場(chǎng)可能正在形成底部結(jié)構(gòu)，但確認(rèn)信號(hào)——包括持續(xù)的現(xiàn)貨買盤、ETF 穩(wěn)定凈流入以及長(zhǎng)期持有者賣壓的進(jìn)一步消退——仍需時(shí)間驗(yàn)證。
常見問題解答
問：Glassnode 的已實(shí)現(xiàn)虧損指標(biāo)為什么能預(yù)示熊市底部？
已實(shí)現(xiàn)虧損衡量的是投資者在賣出時(shí)實(shí)際兌現(xiàn)的美元虧損金額。當(dāng)持有 1-2 年的投資者群體——即上一輪牛市高點(diǎn)附近的買入者——的已實(shí)現(xiàn)虧損 30 日移動(dòng)均線達(dá)到峰值并開始回落時(shí)，歷史數(shù)據(jù)顯示這往往標(biāo)志著最沉重的拋售階段已經(jīng)過(guò)去，市場(chǎng)正在接近底部。
問：10.7 萬(wàn)美元買入的投資者目前處于什么狀態(tài)？
在 2024 年 7 月至 2025 年 7 月期間、成本區(qū)間覆蓋約 62,800 美元至 107,000 美元買入的投資者，隨著比特幣價(jià)格從高點(diǎn)持續(xù)回落，已有相當(dāng)一部分倉(cāng)位處于浮虧狀態(tài)。該群體的已實(shí)現(xiàn)虧損近期已在 30 日移動(dòng)均線維度出現(xiàn)見頂回落跡象。
問：69,000 美元為什么如此重要？
69,000 美元具有三重意義：一是短期持有者的總成本基準(zhǔn)，大量近期買家在此回到盈虧平衡點(diǎn)；二是與比特幣 2021 年 11 月的歷史高點(diǎn)重合；三是該價(jià)位的得失決定了市場(chǎng)是進(jìn)入反彈通道還是延續(xù)區(qū)間震蕩。
問：比特幣目前是否已經(jīng)確認(rèn)見底？
鏈上數(shù)據(jù)指向市場(chǎng)可能正在形成底部結(jié)構(gòu)，但仍需更多確認(rèn)信號(hào)。現(xiàn)貨需求尚未全面回歸，ETF 資金尚未恢復(fù)穩(wěn)定凈流入，長(zhǎng)期持有者的賣壓雖已從峰值回落但尚未完全消退。市場(chǎng)修復(fù)仍需時(shí)間驗(yàn)證。
問：如果 69,000 美元無(wú)法突破，下方支撐在哪里？
若 69,000 美元關(guān)卡未能收復(fù)，已實(shí)現(xiàn)價(jià)格約 53,000 至 55,000 美元將成為市場(chǎng)可能尋求下一個(gè)底部的合理區(qū)域。該價(jià)位代表比特幣網(wǎng)絡(luò)上所有持有者的平均購(gòu)入成本，是鏈上分析中重要的全局支撐參考。
總結(jié)
Glassnode 的鏈上數(shù)據(jù)顯示，持有比特幣 1-2 年的“周期峰值買家”已實(shí)現(xiàn)虧損在 30 日移動(dòng)均線突破 7,500 萬(wàn)美元后開始回落，這一模式在歷史上曾多次出現(xiàn)在重大熊市底部之前。長(zhǎng)期持有者投降指標(biāo)已見頂回落，多維度鏈上指標(biāo)正在形成相互印證的底部信號(hào)組合。
69,000 美元作為短期持有者的成本基準(zhǔn)與 2021 年歷史高點(diǎn)的重疊區(qū)域，已成為當(dāng)前市場(chǎng)多空爭(zhēng)奪的核心價(jià)位。收復(fù)該水平將為反彈打開空間，受阻則區(qū)間震蕩格局將持續(xù)。若該關(guān)口失守，53,000 至 55,000 美元的已實(shí)現(xiàn)價(jià)格區(qū)域?qū)⒊蔀橄乱粋€(gè)關(guān)鍵支撐參考。
市場(chǎng)可能正處于筑底過(guò)程的后期階段，但趨勢(shì)的最終確認(rèn)仍需現(xiàn)貨需求的持續(xù)回暖與機(jī)構(gòu)資金的穩(wěn)定回流。
以上就是比特幣熊市即將進(jìn)入尾聲嗎?一文淺析69,000 美元為何成為多空必爭(zhēng)之地的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于比特幣熊市分析的資料請(qǐng)關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！
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