2026上半年加密風(fēng)投報告：133億美元只投向435個項目，錢都去哪了？
2026年上半年加密融資達(dá)133億美元，交易筆數(shù)下降78%至435筆，資本更集中。
加密市場的資本正在經(jīng)歷范式轉(zhuǎn)變，集中流向特定行業(yè)和公司。Tiger Research 和 RootData 通過分析 2018 年至 2026 年上半年記錄的 9,416 筆投資交易，研究了資本市場的這一轉(zhuǎn)變。
核心發(fā)現(xiàn)
資本流入在 2026 年上半年達(dá)到 133 億美元，已與 2024 年全年的 132 億美元相當(dāng)，但融資輪次數(shù)量降至僅 435 筆，較 2022 年峰值 1,978 筆下降 78%。
市場現(xiàn)在分 裂為兩大陣營：少數(shù)大型加密原生風(fēng)投專注于領(lǐng)投，交易所系風(fēng)投則憑借流動性優(yōu)勢競爭，而沒有明確競爭優(yōu)勢的中型機(jī)構(gòu)正在快速退出市場。
游戲板塊的融資輪次數(shù)量從 2024 年的 141 筆暴跌 96%至 2026 年上半年的僅 5 筆。
支付和穩(wěn)定幣板塊以及中心化交易所（CEX）板塊的資本流入完全由并購驅(qū)動。
傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)參與了 2026 年上半年 54.5%的投資交易。
2021 年市場：速度和多元化為王
2021 年加密投資市場的核心策略是速度和投資組合多元化。投資者當(dāng)年完成了 1,750 筆交易，包括種子輪，對速度的競爭激烈到 AU21 Capital 一家就平均每月完成超過 13 筆交易。
當(dāng)時的投資決策被簡化為代幣生成事件（TGE）時間表和代幣經(jīng)濟(jì)學(xué)等簡單標(biāo)準(zhǔn)。因為僅憑代幣發(fā)行就能產(chǎn)生回報而無需任何實際產(chǎn)品開發(fā)，風(fēng)投基本上采取"撒網(wǎng)式"策略，不論估值如何，將資本分散到數(shù)十甚至數(shù)百個項目。
執(zhí)行速度優(yōu)先于全面盡調(diào)。新輪次幾乎瞬間完成，錯過一輪的風(fēng)投往往以更高估值追逐下一輪，這種 FOMO 模式在行業(yè)內(nèi)反復(fù)上演。
許多采用這一策略的風(fēng)投沒能熬過隨后的熊市，而幸存下來的則從根本上改變了策略。
哪些風(fēng)投活了下來：格局已變
領(lǐng)投，過去與現(xiàn)在
首先要檢驗的指標(biāo)是領(lǐng)投，即主要風(fēng)投歷史上主導(dǎo)的融資輪次。
一些風(fēng)投今天仍活躍在領(lǐng)投中，而另一些則完全消失或僅在近期出現(xiàn)。因為領(lǐng)投一直需要只有大型風(fēng)投才具備的聲譽(yù)和資本規(guī)模，過去領(lǐng)導(dǎo)主要融資輪次的機(jī)構(gòu)證明了其韌性，大多數(shù)今天仍位列前十。
幸存風(fēng)投如何分化
從 2024 年到 2026 年的最新數(shù)據(jù)來看，加密原生風(fēng)投和老牌大型機(jī)構(gòu)正將資源集中于領(lǐng)投，更深入地參與單筆交易。它們已將商業(yè)模式轉(zhuǎn)向減少總體交易數(shù)量，同時提高盡調(diào)門檻，爭取董事會席位和對治理的更大影響力。
然而，在領(lǐng)投之外的累計參與輪次數(shù)量上，出現(xiàn)了不同的模式。
在 2024 年至 2026 年上半年按參與輪次排名的前 15 家風(fēng)投中，交易所系機(jī)構(gòu)占據(jù)很大份額。交易所在加入輪次方面比領(lǐng)投更活躍。Coinbase Ventures 以 140 筆交易排名第一，OKX Ventures 以 94 筆排名第二，YZi Labs 以 92 筆排名第三。YZi Labs 是幣安實驗室于 2025 年 1 月更名后的組織。
排名第七的 HashKey Capital 是香港交易所 HashKey Exchange 的風(fēng)投部門，排名第十四的 Mirana Ventures 是 Bybit 的風(fēng)投部門。僅通過各自的風(fēng)投部門，五大交易所就出現(xiàn)在前 15 名中。專注領(lǐng)投的大型風(fēng)投如 Polychain 和 Pantera Capital，在總體參與輪次這一指標(biāo)上排名較低。
交易所系風(fēng)投通過其平臺能提供的流動性和營銷支持，確立了自己作為主要輪次核心參與者的地位。缺乏明確可防御優(yōu)勢的中型風(fēng)投——無論是規(guī)模經(jīng)濟(jì)、品牌認(rèn)知度還是交易所級別的流動性支持——正在資本壓力和退出失敗的雙重作用下被快速擠出市場。
離場的風(fēng)投：撒網(wǎng)式投資的終結(jié)
大多數(shù)在上一輪牛市中依靠快速代幣變現(xiàn)建立廣泛投資組合的風(fēng)投已經(jīng)消失。AU21 Capital、LD Capital 和 Shima Capital 的交易數(shù)量下降了多達(dá) 98.9%，事實上失去了在市場中的影響力。一旦進(jìn)入持續(xù)熊市和監(jiān)管收緊，建立在追逐短期敘事基礎(chǔ)上的策略就不再奏效了。
未能發(fā)展出任何真正差異化是主因，但也值得注意的是，加密資本的整體流向已轉(zhuǎn)向那些已達(dá)到一定成熟度的項目，需要早期融資的新項目很少出現(xiàn)。換句話說，這些風(fēng)投賴以生存的機(jī)會已經(jīng)不再出現(xiàn)在市場上。
融資輪次：買成熟果實，不買種子
種子輪崩塌
2026 年上半年種子階段交易總計 81 筆，較 2022 年的 694 筆下降 88%。市場對商業(yè)模式未經(jīng)驗證、風(fēng)險更高的早期項目的厭惡顯而易見。這一下降也體現(xiàn)在融資輪次的整體結(jié)構(gòu)中：種子輪占 2022 年所有交易的 35.3%，這一比例到 2026 年上半年降至 18.7%。
種子輪的下降可以解讀為既反映了投資者的厭惡，也反映了尋求種子融資的新早期項目的簡單短缺。這是一個同時捕捉市場收縮和市場成熟的指標(biāo)。
資本集中于后期階段
按資本配置衡量，A 輪及以后的后期輪次現(xiàn)在占總投資的 75.2%。種子階段投資在 2023 年熊市期間短暫占據(jù)多數(shù)份額，但一旦市場進(jìn)入復(fù)蘇，資本就迅速重新配置給資本充足的公司。
在 2026 年上半年，A 輪總?cè)谫Y額（7.45 億美元）超過了所有種子階段籌集的資本（4.23 億美元），使其成為任何輪次中規(guī)模最大的類別。
平均交易規(guī)模從一個階段到下一個階段呈明顯階梯式上升：種子輪 540 萬美元，A 輪 2,240 萬美元，C 輪 1.27 億美元，E 輪 2.02 億美元。樣本量在后期階段縮小，但達(dá)到這些階段的公司收入和估值已經(jīng)增加，因此每輪涉及的資本量相應(yīng)更大。
整體市場：資本集中，交易數(shù)量下降
資本與交易數(shù)量背離
2026 年上半年總資本流入達(dá)到 133 億美元，而總交易筆數(shù) 435 筆僅相當(dāng)于 2022 年（年度交易筆數(shù)最高的年份）記錄的 1,978 筆的 22%。從 2024 年到 2026 年，資本量持平或上升，即使它集中到了更少的交易中。
風(fēng)投為追逐代幣流動性事件周圍的短期回報而進(jìn)行的小額多元化押注已經(jīng)下降，而來自傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的大額直接投資則有所增加。機(jī)構(gòu)采用更嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)，評估的不是代幣上市時間表或市場敘事，而是公司是否擁有可審計的收入結(jié)構(gòu)和必要的監(jiān)管牌照。
2026 年上半年 1 億美元或以上的交易總計 32 筆，占所有交易的 7.4%，較 2024 年的 1.1%大幅上升。同期，平均交易規(guī)模大致翻了兩番，從 2024 年的 1,170 萬美元增至 2026 年上半年的 4,740 萬美元。
這一份額的上升來自兩個方向。大額交易本身的數(shù)量增加了，而總交易筆數(shù)因包括種子輪在內(nèi)的小額交易消失而下降。一小批幸存項目開始主導(dǎo)市場，隨著小額交易消失，本就有限的大額交易池也占據(jù)了更大的相對份額。
直接參與風(fēng)險投資輪次
傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)參與的投資交易比例從 2018 年的 29.2%上升，并于 2021 年首次超過多數(shù)，達(dá)到 53.9%。它們的參與度在 2023 年最后一次低迷期間降至 45.2%，隨著監(jiān)管變得更明確，在 2024 年反彈至 54.4%，2025 年回落至 50.9%，2026 年上半年達(dá)到 54.5%。自 2021 年首次超過多數(shù)以來，參與度一直保持在高位附近。
舉個例子，a16z 領(lǐng)投了 Canton Network 開發(fā)商 Digital Asset 的 3.55 億美元融資輪，但核心機(jī)構(gòu)參與者包括法國巴黎銀行、匯豐銀行、標(biāo)普全球和韓華投資證券，它們直接投資而非通過風(fēng)投子公司。
投資曾經(jīng)主要進(jìn)入最早階段，而加密風(fēng)投公司的增長和傳統(tǒng)投資者的進(jìn)入已將更多資本轉(zhuǎn)向那些已達(dá)到一定成熟度的公司。
板塊：在變化的環(huán)境中生存
2024 年是比特幣現(xiàn)貨 ETF 獲批與更有利監(jiān)管環(huán)境相遇的一年，產(chǎn)生了熊市以來首次明確的板塊級資本流動，本分析將其作為板塊比較的基準(zhǔn)年。
2024 年，即比特幣 ETF 獲批之年，基礎(chǔ)設(shè)施板塊占總投資資本的多數(shù)份額，為 50.9%。到 2026 年上半年，這一份額已急劇下降至 14.8%。支付和穩(wěn)定幣（25.3%）、中心化交易所（18.2%）和預(yù)測市場（17.5%）轉(zhuǎn)而領(lǐng)先，完全重塑了板塊格局。
這一轉(zhuǎn)變表明，區(qū)塊鏈基礎(chǔ)設(shè)施的性質(zhì)已經(jīng)發(fā)生改變，從獨立的投資標(biāo)的變成了機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)實際使用的實用平臺。代表性案例包括 Robinhood 在 Arbitrum 上運(yùn)行自己的 layer，以及 Securitize 在紐約證券交易所上市前后采用 Solana 和 Avalanche 作為結(jié)算層。換句話說，當(dāng)前資本市場的核心需求已經(jīng)從從零開始構(gòu)建新的協(xié)議基礎(chǔ)設(shè)施，轉(zhuǎn)向在現(xiàn)有基礎(chǔ)設(shè)施層之上實際運(yùn)營真實世界的金融服務(wù)。
落后者：游戲、NFT 和社交
這三個領(lǐng)域的交易數(shù)量都大幅下降。游戲從 141 筆降至 5 筆，NFT 從 27 筆降至 2 筆，社交和娛樂從 74 筆降至 11 筆。
這三個領(lǐng)域的資本流入都沿著同樣的下行路徑。游戲資本從 7.586 億美元降至 4480 萬美元，NFT 資本從 1.149 億美元降至 1470 萬美元，社交和娛樂資本從 5.121 億美元降至 7010 萬美元。
游戲領(lǐng)域的下降幅度是三者中最大的。早期的 GameFi 模式將游戲與代幣獎勵結(jié)合，往往過度依賴代幣發(fā)行來獲取金融回報，而不是構(gòu)建可持續(xù)的游戲玩法。一旦新用戶增長放緩，這種模式就陷入了所謂的死亡螺旋，這是一種結(jié)構(gòu)性循環(huán)，代幣價值下跌和用戶流失相互強(qiáng)化，并且從未找到出路。結(jié)果是，曾經(jīng)是盡職調(diào)查關(guān)鍵指標(biāo)的用戶流量數(shù)據(jù)失去了可靠性，該領(lǐng)域的資本流入實際上被切斷。
DeFi：平靜但穩(wěn)定
去中心化金融 （DeFi） 領(lǐng)域的交易數(shù)量下降了 71%，但總投資僅下降了約 34%。平均交易規(guī)模實際上有所上升，從 2024 年的 450 萬美元增至 2026 年上半年的 1040 萬美元，表明隨著整體交易數(shù)量收縮，資本集中在少數(shù)大額交易中。
這種集中的主要驅(qū)動因素是借貸協(xié)議 Morpho 針對機(jī)構(gòu)和投資公司的代幣銷售輪次。Morpho 使用其模塊化借貸協(xié)議向機(jī)構(gòu)開放 DeFi 金庫市場并重新定義 DeFi 風(fēng)險標(biāo)準(zhǔn)，于 2026 年 6 月 9 日在 a16z crypto、Paradigm 和 Ribbit Capital 領(lǐng)投的代幣輪次中籌集了 1.75 億美元。這單筆輪次占 2026 年上半年所有 DeFi 投資的 17.7%，清楚地反映了市場的集中程度。
換句話說，DeFi 領(lǐng)域已經(jīng)擺脫了廣泛的生態(tài)系統(tǒng)增長，資本轉(zhuǎn)而流向市場已經(jīng)驗證的少數(shù)協(xié)議。
支付和穩(wěn)定幣：增長最快的領(lǐng)域
支付和穩(wěn)定幣領(lǐng)域的交易數(shù)量在月平均基礎(chǔ)上持續(xù)加速。同期總投資從 1.439 億美元猛增約二十倍，至 2026 年上半年的 28.5 億美元。然而，這一增長很大程度上歸因于少數(shù)大型并購交易。
2026 年上半年最大的交易是萬事達(dá)卡于 3 月以 18 億美元收購 BVNK，其次是 Payward（Kraken 的母公司）于 5 月以 6 億美元收購 Reap。僅這兩筆交易就占 2026 年上半年該領(lǐng)域總投資的約 84%。包括 Rain（2.5 億美元）和 KAST（8000 萬美元）在內(nèi)的跨境支付和加密卡發(fā)行商也持續(xù)籌集資金，支撐該領(lǐng)域的增長。
這些最近的大規(guī)模并購交易表明，傳統(tǒng)支付公司和主要 Web3 機(jī)構(gòu)已經(jīng)超越了簡單的業(yè)務(wù)合作伙伴關(guān)系，現(xiàn)在正在收購并直接控制穩(wěn)定幣基礎(chǔ)設(shè)施。Stripe 提供了這場生態(tài)系統(tǒng)標(biāo)準(zhǔn)競賽的最清晰例子，從 2024 年 10 月收購 Bridge 開始。
收購 Bridge 后，Stripe 與 Paradigm 合作構(gòu)建 Tempo，這是一個專門用于穩(wěn)定幣支付的區(qū)塊鏈，并于 2026 年 3 月成功啟動主網(wǎng)。當(dāng)年 6 月，Bridge 聯(lián)合創(chuàng)始人 Zach Abrams 成為運(yùn)營 Open USD （OUSD） 實體的臨時負(fù)責(zé)人，這是一個擁有 140 多家參與公司的全球聯(lián)盟穩(wěn)定幣項目。
OUSD 項目已采用 Stripe 收購并繼續(xù)開發(fā)的 Bridge，以及 Stripe 正在構(gòu)建的 Tempo，作為其核心初始基礎(chǔ)設(shè)施。Stripe 通過收購獲得的技術(shù)和人才現(xiàn)在同時控制著兩大支柱：自己的專有平臺和旨在設(shè)定標(biāo)準(zhǔn)的行業(yè)聯(lián)盟。這表明穩(wěn)定幣基礎(chǔ)設(shè)施的競爭已經(jīng)完全超越了公司層面的收購，進(jìn)入了為整個市場設(shè)定全球標(biāo)準(zhǔn)的競賽。
CEX：不再需要風(fēng)險投資
中心化交易所 （CEX） 領(lǐng)域在總投資中的份額從 2024 年的 3.0% 躍升至 2026 年上半年的 18.2%。然而，這一增長很難解讀為傳統(tǒng)風(fēng)險投資向新交易所的擴(kuò)張，因為僅并購一項就占 2024 年至 2026 年上半年記錄的所有 CEX 領(lǐng)域投資的 75.5%。這一份額從 2024 年的 58.8% 攀升至 2025 年的 78.9%，反映出壓倒性的集中程度。
整體資本流入較前一年大額并購交易集中時的 194 億美元峰值有所下降，但仍是 2024 年 3.4 億美元水平的六倍多。交易數(shù)量也沒有放緩，在半年基礎(chǔ)上保持穩(wěn)定步伐。2026 年上半年記錄的 23 筆交易平均每月 3.8 筆，快于 2024 年每月 2.8 筆和 2025 年每月 3.0 筆的速度。
換句話說，CEX 投資市場正在展示的是以少數(shù)大型運(yùn)營商為中心的重新洗牌。Naver 收購 Dunamu 股份的交易仍在接受監(jiān)管審查，但是該期間宣布的最大交易，其次是 Coinbase 以 29 億美元收購 Deribit 和 Kraken 以 15 億美元收購 NinjaTrader。
阿布扎比主權(quán)財富基金 MGX 對幣安的 20 億美元戰(zhàn)略投資符合同樣的模式。與此同時，現(xiàn)有大型交易所的風(fēng)險投資部門，如 OKX Ventures 和 HashKey Capital，正在更積極地參與自己的投資輪次和收購。因此，CEX 參與者越來越多地扮演雙重角色，既是投資目標(biāo)又是戰(zhàn)略投資者。
預(yù)測市場：新興領(lǐng)域
預(yù)測市場已成為為經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、選舉和政策決定等真實世界宏觀指標(biāo)提供流動性的領(lǐng)域。該領(lǐng)域增長的觸發(fā)因素是 2025 年 5 月商品期貨交易委員會 （CFTC） 的正式監(jiān)管批準(zhǔn)，這為對沖基金和資產(chǎn)管理公司的大規(guī)模資本流入打開了大門，該領(lǐng)域進(jìn)入了受監(jiān)管的主流。
Kalshi 在 2026 年 6 月累計交易量超過 1000 億美元。它已經(jīng)在 2025 年 12 月由 Paradigm 領(lǐng)投的輪次中籌集了 10 億美元，隨后又由 Coatue 領(lǐng)投了另外 10 億美元。
Polymarket 從主要傳統(tǒng)交易所運(yùn)營商洲際交易所 （ICE） 籌集了資金。2025 年 10 月，ICE 承諾投資最多 20 億美元，實際部署了 10 億美元，并于 2026 年 3 月又增加了 6 億美元，累計投資約 16 億美元。
預(yù)測市場領(lǐng)域不是許多競爭性新項目的領(lǐng)域，而是正在形成一種結(jié)構(gòu)，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)和頂級機(jī)構(gòu)資本反復(fù)向首先獲得監(jiān)管批準(zhǔn)的兩個參與者注入大額輪次。
托管：平靜但強(qiáng)大
托管領(lǐng)域增長了十五倍，從 2024 年的 2040 萬美元增至 2026 年上半年的 3.171 億美元。2026 年上半年，Anchorage 籌集了 1 億美元戰(zhàn)略投資，這意味著僅 Anchorage 一家就占該期間所有領(lǐng)域投資的約三分之一。
對于機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理公司直接持有加密資產(chǎn)，滿足監(jiān)管要求的托管基礎(chǔ)設(shè)施至關(guān)重要。該領(lǐng)域隨著機(jī)構(gòu)對資產(chǎn)管理和加密托管服務(wù)需求的增長而增長。
上面討論的領(lǐng)域有一個共同點：每個領(lǐng)域都通過這里描述的融資輪次保持了穩(wěn)定的資本流基礎(chǔ)，在每種情況下，這種基礎(chǔ)設(shè)施需求都是由機(jī)構(gòu)進(jìn)入市場的需求創(chuàng)造的。
加密資本的新標(biāo)準(zhǔn)：從押注到控制
總體而言，加密投資的重心已從播撒短期種子轉(zhuǎn)向擁有基礎(chǔ)設(shè)施和協(xié)議的股份。
在比特幣 ETF 批準(zhǔn)和 2024 年改善的監(jiān)管環(huán)境之前，加密市場是一個不加區(qū)分的押注領(lǐng)域，由分散在許多項目中的小型敘事驅(qū)動投資主導(dǎo)。這一策略最終導(dǎo)致游戲和 NFT 領(lǐng)域的崩潰，以及繼續(xù)追求這一策略的 VC 的淘汰。
相比之下，今天的資本目標(biāo)不是短期押注，而是獲得對投資目標(biāo)和鏈上基礎(chǔ)設(shè)施的長期控制。它將大筆資金集中在少數(shù)已獲得可審計收入結(jié)構(gòu)和監(jiān)管許可證的目標(biāo)上，或者直接收購股權(quán)以控制基礎(chǔ)設(shè)施本身。
過去，對早期項目的投資是 VC 向市場發(fā)出的信號。投資行為被解讀為聰明錢的進(jìn)入，從而推高代幣價格或吸引散戶參與早期。今天直接收購基礎(chǔ)設(shè)施并獲得許可證的結(jié)構(gòu)性資本不會發(fā)出這樣的信號供散戶跟隨。
散戶投資者不再對 VC 投資的消息做出強(qiáng)烈反應(yīng)，根本原因是市場資本本身經(jīng)歷了這種結(jié)構(gòu)性變化。散戶投資者現(xiàn)在也需要以 VC 現(xiàn)在應(yīng)用的同樣謹(jǐn)慎來權(quán)衡潛在投資。舊的押注策略不再服務(wù)于散戶投資者或 VC。
到此這篇關(guān)于2026上半年加密風(fēng)投報告：133億美元只投向435個項目，錢都去哪了？的文章就介紹到這了,更多相關(guān)2026上半年加密風(fēng)投報告內(nèi)容請搜索腳本之家以前的文章或繼續(xù)瀏覽下面的相關(guān)文章，希望大家以后多多支持腳本之家！
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Top 10加密風(fēng)投 公司2025年看好哪些賽道？
Top 10加密風(fēng)投 公司2025年看好哪些賽道？2024 年，加密風(fēng)投融資增長了 28%，達(dá)到 137 億美元，但未能達(dá)到過去的峰值, 頂級加密風(fēng)投預(yù)計 2025 年的融資將集中于那些展現(xiàn)出…
2025-01-02 -
Tether入局加密貨幣風(fēng)投基金！多元化經(jīng)營成USDT核心戰(zhàn)略
USDT發(fā)行商Tether近期宣布向Arcanum Capital旗下的Arcanum Emerging Technologies Fund II投資200萬美元，完成首筆加密風(fēng)投基金投資,而對于今年持續(xù)投資各個領(lǐng)域的策略模式…
2024-12-27 -
加密風(fēng)投Dragonfly：鏈上預(yù)測市場Polymarket如何超越主流媒體
加密風(fēng)投Dragonfly合伙人Haseeb認(rèn)為鏈上預(yù)測市場Polymarket在選舉夜的預(yù)測上勝過傳統(tǒng)媒體，證明了它的價值，他的論點是什么呢？更多詳細(xì)資訊請看下面正文…
2024-11-07 -
風(fēng)投a16z旗下加密貨幣創(chuàng)業(yè)加速器CXS秋季計劃啟動 已挑選21家新創(chuàng)公司
美國硅谷風(fēng)投a16z(Andreessen Horowitz)表示，旗下的加密貨幣創(chuàng)業(yè)加速器CSX的秋季計劃近期將在紐約開始，也宣布已挑選21家新創(chuàng)公司納入計劃內(nèi), 更多詳細(xì)資訊請看下面正文…
2024-09-11
