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Multicoin Capital上半年盈虧拆解：功成HYPE和ZEC，折戟AAVE和ENA

2026-07-24 10:51:23 | 來(lái)源： | 作者：佚名

復(fù)盤(pán) Multicoin Capital 上半年持倉(cāng)盈虧，機(jī)構(gòu) 2-4 月抄底 HYPE、ZEC 收獲高額收益；去年底布局 AAVE、ENA 大幅虧損并全額清倉(cāng),整體凈盈利約 1500 萬(wàn)美元，機(jī)構(gòu)重注押注賽道，但 DeFi 代幣缺乏價(jià)值支撐導(dǎo)致投資失利,下文將詳細(xì)介紹具體事件情況

2022 年 FTX 暴雷曾讓 Multicoin Capital 因 SOL 暴跌錄得 91.4% 的巨額虧損，經(jīng)歷低谷后機(jī)構(gòu)憑借精準(zhǔn)抄底再度收獲亮眼收益。

2025 年末至 2026 年上半年 Multicoin 交出分化明顯的投資成績(jī)單：精準(zhǔn)埋伏隱私賽道 ZEC 與衍生品代幣 HYPE 斬獲大額浮盈，而同期重倉(cāng)布局的 DeFi 標(biāo)的 AAVE、ENA 行情持續(xù)走弱，機(jī)構(gòu)選擇全部清倉(cāng)止損，完整展現(xiàn)該機(jī)構(gòu)大開(kāi)大合的重倉(cāng)投資風(fēng)格。

據(jù) TradingView 行情信息，在今年 2 月至 4 月期間，ZEC 的價(jià)格在 200 至 350 美元之間浮動(dòng)，后在 5 月漲至接近 700 美元，目前價(jià)格仍在 500 美元之上。Multicoin Capital 的 ZEC 整體持倉(cāng)成本未知，但即使我們以 350 美元的價(jià)格來(lái)計(jì)算，收益率也超過(guò)了 40%。

相比 ZEC，HYPE 的投資情況相對(duì)清晰。

據(jù)鏈上數(shù)據(jù)分析師余燼監(jiān)測(cè)，0xaB3 開(kāi)頭疑似 Multicoin Capital 的 HYPE 持倉(cāng)地址于北京時(shí)間昨日凌晨把 39.5 萬(wàn)枚 HYPE 轉(zhuǎn)進(jìn) Coinbase、并申請(qǐng)贖回在 Hyperliquid 上質(zhì)押的 21.1 萬(wàn)枚 HYPE。該部分持倉(cāng)于 5 個(gè)月前，也就是 HYPE 大約 30 美元時(shí)候通過(guò) OTC 買入，并且之后除了質(zhì)押就沒(méi)有額外的動(dòng)作。

今年 5 月，Onchain Lens 監(jiān)測(cè)到 3 個(gè)與 Multicoin Capital 有關(guān)的地址質(zhì)押了約 196 萬(wàn)枚 HYPE，錢包內(nèi)還剩余 283 萬(wàn)枚 HYPE，總計(jì)約 480 萬(wàn)枚 HYPE。

以上圖所示 0x76d 開(kāi)頭地址為例， 3 個(gè)地址均在 5 個(gè)月至 3 個(gè)月前集中買入 HYPE，并從 1 個(gè)月前開(kāi)始集中賣出了一部分。從目前收集到的鏈上信息看來(lái)，Multicoin Capital 至少買入了 550 萬(wàn)枚 HYPE，截至目前已經(jīng)出售了超過(guò)一半的持倉(cāng)。預(yù)計(jì)收益至少超過(guò) 7000 萬(wàn)美元。

雖然 Multicoin Capital 管理合伙人 Tushar Jain 表示解除質(zhì)押是為了轉(zhuǎn)移代幣防止被持續(xù)追蹤，但根據(jù)鏈上信息，除了部分被轉(zhuǎn)移至新地址的代幣外，有不少被直接轉(zhuǎn)入了 Galaxy Digital 存款地址，大概率是為了出售。

結(jié)合此前 Multicoin Capital 所說(shuō)的 ZEC 建倉(cāng)時(shí)間，可以推斷 Multicoin 大概是在今年 2 月至 4 月期間，也就是比特幣跌至 6 萬(wàn)美元之后的兩個(gè)月時(shí)間內(nèi)，集中投資了至少包括 ZEC 和 HYPE 在內(nèi)的代幣。這也與 Multicoin Capital 管理合伙人 Tushar Jain 在 7 月的采訪中認(rèn)為加密市場(chǎng)已觸底的論斷吻合。

但從出售的情況來(lái)看，他們對(duì)「已經(jīng)觸底」似乎并沒(méi)有那么堅(jiān)定。

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Multicoin Capital 在今年對(duì) ZEC 和 HYPE 的抄底無(wú)疑是成功的，但同時(shí)他們也開(kāi)始為「去年的沖動(dòng)」止損。

Multicoin 從 2025 年 10 月上旬開(kāi)始購(gòu)入 AAVE，并在 11 月底完成了至少 33.8 萬(wàn)枚 AAVE 的建倉(cāng)。據(jù)余燼統(tǒng)計(jì)，該部分 AAVE 持倉(cāng)均價(jià)約為 219 美元。

但在今年 5 月 14、15、16 日三天，該地址火速清倉(cāng)了全部的 AAVE 持倉(cāng)，按照 AAVE 在那三天的價(jià)格，筆者預(yù)計(jì)賣出均價(jià)應(yīng)該在 95 美元左右，整體虧損超過(guò) 3500 萬(wàn)美元。

‍‍‍

此外，在 2025 年 11 月，Multicoin Capital 聯(lián)合創(chuàng)始人 Kyle Samani 發(fā)推稱 2025 年在 ENA 上建立了「大倉(cāng)位」。

我們無(wú)從得知「大倉(cāng)位」究竟有多大，但至少其中一個(gè)持有超 5600 萬(wàn)枚 ENA 的地址，在今年 6 月 5 日集中清倉(cāng)了全部 ENA 持倉(cāng)。

據(jù) Etherscan 信息，該部分持倉(cāng)于 2025 年 10 月 15 日集中買入，買入當(dāng)天 ENA 的價(jià)格還在 0.44 美元左右。而當(dāng)今年 6 月 5 日賣出時(shí)，ENA 價(jià)格已經(jīng)跌破了 0.1 美元。這筆投資的虧損預(yù)計(jì)接近 2000 萬(wàn)美元。

在去年年底至今年上半年期間，Multicoin Capital 也操作了 SOL 和 WLD 等代幣，但暫時(shí)只是持倉(cāng)狀態(tài)無(wú)法統(tǒng)計(jì)盈虧。整體來(lái)說(shuō)，今年隱私概念的「二度炒作」與 Hyperliquid 的「再創(chuàng)輝煌」都被 Multicoin Capital 抄到了相對(duì)的底部，但去年年末對(duì) AAVE 和 ENA 這對(duì)新老 DeFi 代表的投資，一方面誤判了市場(chǎng)整體走向，另一方面也高估了這些項(xiàng)目的后勁。

雖然在此期間 Aave 和 Ethena 確實(shí)有不錯(cuò)的發(fā)展，但發(fā)展帶來(lái)的收益沒(méi)有最終落在代幣持有者的權(quán)益上。在概念和敘事的炒作結(jié)束后，沒(méi)有實(shí)際支撐價(jià)格的動(dòng)力推動(dòng)價(jià)格的進(jìn)一步上漲甚至僅僅是維持現(xiàn)狀。

就目前統(tǒng)計(jì)的 HYPE、AAVE 和 ENA 上的操作，Multicoin Capital 仍有超過(guò) 1500 萬(wàn)美元的收益。這家投資機(jī)構(gòu)的風(fēng)格向來(lái)是對(duì)看好的標(biāo)的下重注，但盈虧同源，大開(kāi)大合的操作讓數(shù)億美元的投入只換來(lái)不超過(guò) 2000 萬(wàn)美元的盈利，這算不上一個(gè)絕對(duì)的好消息。

總結(jié)

Multicoin Capital 曾在 2022 年 FTX 崩盤(pán)階段因 SOL 深度下跌虧損 91.4%，后續(xù)多次精準(zhǔn)把握市場(chǎng)底部實(shí)現(xiàn)大額盈利。2026 上半年機(jī)構(gòu)投資收益兩極分化，形成鮮明對(duì)比。

行情底部區(qū)間 2 至 4 月，Multicoin 集中重倉(cāng)布局 ZEC 與 HYPE 兩大標(biāo)的：ZEC 隱私敘事持續(xù)發(fā)酵，幣價(jià)翻倍上漲，持倉(cāng)收益超四成；HYPE 于 30 美元附近通過(guò) OTC 批量建倉(cāng)，累計(jì)買入 550 萬(wàn)枚，高位分批拋售過(guò)半，預(yù)估獲利超 7000 萬(wàn)美元，兩大標(biāo)的成為上半年核心盈利來(lái)源。

反觀 2025 年末布局的 DeFi 賽道標(biāo)的全部踩雷：AAVE 均價(jià) 219 美元重倉(cāng)，95 美元全部清倉(cāng)，虧損超 3500 萬(wàn)美元；ENA 于 0.44 美元大舉建倉(cāng)，0.1 美元以下全盤(pán)賣出，虧損近 2000 萬(wàn)美元。兩大 DeFi 項(xiàng)目雖業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，但代幣無(wú)長(zhǎng)期價(jià)值支撐，敘事炒作褪去后價(jià)格持續(xù)下行。

扣除虧損后，Multicoin 可統(tǒng)計(jì)標(biāo)的凈盈利約 1500 萬(wàn)美元。機(jī)構(gòu)一貫采用集中重倉(cāng)的激進(jìn)投資策略，精準(zhǔn)捕捉隱私幣、鏈上衍生品兩大熱門賽道紅利，但對(duì) DeFi 代幣價(jià)值邏輯出現(xiàn)誤判，巨額投入僅收獲千萬(wàn)級(jí)凈收益，整體投資收益表現(xiàn)不及預(yù)期，充分體現(xiàn)加密重倉(cāng)投資盈虧同源的高風(fēng)險(xiǎn)特征。

以上就是Multicoin Capital上半年盈虧拆解：功成HYPE和ZEC，折戟AAVE和ENA的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于復(fù)盤(pán)Multicoin上半年投資盈虧情況的資料請(qǐng)關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！

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Tag：Aave ZEC Hype multicoin ENA

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