Coinbase股價(jià)年內(nèi)大跌 30%，為何華爾街并不悲觀？
盈利預(yù)期下調(diào)，股價(jià)反而走高。昨日，Coinbase (COIN) 和 Circle (CRCL) 的股價(jià)均上漲了約 3-4%。此前，總部位于芝加哥的投資銀行 William Blair 發(fā)布了一份報(bào)告，下調(diào)了對 Coinbase 的收入和盈利預(yù)期，但繼續(xù)維持其「跑贏大盤」的評級。
William Blair 核心觀點(diǎn)是，當(dāng)前利空已經(jīng)全部計(jì)入股價(jià)，投資者應(yīng)當(dāng)繼續(xù)持有 Coinbase。
該機(jī)構(gòu)將 Coinbase 2026 年?duì)I收預(yù)期下調(diào) 12%，2027 年?duì)I收預(yù)期下調(diào) 13%；兩年調(diào)整后 EBITDA 預(yù)期均大幅削減 34%。分析師 Andrew Jeffrey 和 Adib Choudhury 表示，公司盈利將在 2026 年下半年觸底，2027 年修復(fù)回升。他們建議投資者在現(xiàn)貨加密貨幣交易量與比特幣同步觸底之際繼續(xù)持有 Coinbase。
William Blair 預(yù)測，Coinbase 全年總交易量將下滑約 44%，至 6690 億美元；2027 年交易量將反彈超 32%。
該機(jī)構(gòu)認(rèn)為本輪周期和 2022 年存在結(jié)構(gòu)性差異。如今現(xiàn)貨比特幣 ETF 落地、機(jī)構(gòu)資金持續(xù)入場、行業(yè)監(jiān)管框架趨于完善，這些都是四年前不存在的利好條件。
報(bào)告同時(shí)看好 Coinbase 的以太坊二層網(wǎng)絡(luò) Base，認(rèn)為其有望成為核心盈利增長點(diǎn)，衍生品、預(yù)測市場進(jìn)一步拓寬收入來源，業(yè)務(wù)不再單純依賴現(xiàn)貨交易。僅零售衍生品業(yè)務(wù)，一季度年化收入就突破 2 億美元。
并非所有機(jī)構(gòu)都看好 COIN 短期走勢。iper Sandler 分析師 Patrick Moley 將 COIN 目標(biāo)價(jià)從 170 美元下調(diào)至 155 美元，維持中性評級。他表示，二季度核心看點(diǎn)是預(yù)測市場與永續(xù)合約，世界杯賽事帶動預(yù)測市場規(guī)模暴漲，并提醒三季度市場會高度關(guān)注永續(xù)合約帶來的潛在競爭沖擊。
今年以來 COIN 股價(jià)下跌近 30%，同期比特幣跌幅約 26%。Circle 于 2025 年 6 月登陸紐交所，發(fā)行價(jià) 31 美元，自年初至今股價(jià)回落 20%。
「W」 底形態(tài)成型：John Bollinger 預(yù)判比特幣即將大幅上漲
技術(shù)面同樣出現(xiàn)樂觀信號。全球通用波動率指標(biāo)布林帶的發(fā)明人、資深技術(shù)分析師 John Bollinger 自 7 月初就持續(xù)提示比特幣日線正在構(gòu)筑關(guān)鍵底部形態(tài)。
7 月 2 日 Bollinger 在社交平臺 X 發(fā)文，指出盤面走出 「W」 雙底反轉(zhuǎn)結(jié)構(gòu)：兩次低點(diǎn)形成震蕩區(qū)間，中間出現(xiàn)反彈，一旦價(jià)格突破雙底中間的阻力位，多頭趨勢正式確立。
他稱當(dāng)前走勢是標(biāo)準(zhǔn)分形結(jié)構(gòu)，大形態(tài)內(nèi)部嵌套小型 W 底，周線級別也能看到相同結(jié)構(gòu)。但他也客觀提示不確定性：本輪熊市多次出現(xiàn)多頭形態(tài)，最終都被拋壓打破。
在最新動態(tài)中 Bollinger 表示，如果本次 W 底構(gòu)筑完成，將視作趨勢反轉(zhuǎn)的明確信號·，這也是他迄今為止最明確的看多信號，行情不再只是短期反彈。
今年早些時(shí)候 Bollinger 已披露，旗下投資主體持有比特幣多頭頭寸，觀點(diǎn)與持倉保持一致。從技術(shù)大趨勢來看，比特幣整體空頭格局尚未扭轉(zhuǎn)，但下跌動能正在持續(xù)衰減。
比特幣底部是否已經(jīng)出現(xiàn)？
鏈上數(shù)據(jù)機(jī)構(gòu) Glassnode 最新周度研報(bào)顯示，全年市場主要拋壓來源 —— 長期持有者恐慌拋售，已于兩周前見頂回落。該指標(biāo)剔除鏈內(nèi)轉(zhuǎn)賬干擾，統(tǒng)計(jì)長期持有者實(shí)際賣出量，本輪周期首次出現(xiàn)拐點(diǎn)下行。
6 月價(jià)格低點(diǎn)吸引大量買盤入場，Glassnode 監(jiān)測到不同規(guī)模錢包集體抄底囤幣。比特幣與美元指數(shù)負(fù)相關(guān)性進(jìn)一步加深，與美股聯(lián)動持續(xù)走弱，宏觀利好消息對幣價(jià)的敏感度回歸：周二通脹數(shù)據(jù)不及預(yù)期，比特幣漲幅遠(yuǎn)超各大美股指數(shù)。
對鏈上分析師與華爾街機(jī)構(gòu)來說，一個(gè)核心問題是：比特幣現(xiàn)貨市場尚未出現(xiàn)持續(xù)性買盤，不足以確認(rèn)反轉(zhuǎn)行情。
衍生品倉位持續(xù)平倉離場、長線拋壓逐步減弱、期權(quán)市場恐慌溢價(jià)收窄，但增量資金并未大規(guī)模進(jìn)場。William Blair 判斷行情拐點(diǎn)在 2027 年，預(yù)測 Coinbase 交易量在今年大跌 44% 后，明年將反彈 32%。
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