鏈上期權(quán)賽道全覽：從Opyn到Rysk，誰走出了DeFi最難的賽道？
導(dǎo)讀：期權(quán)已成為全球交易所衍生品的主導(dǎo)力量，2024 年合約量是期貨的 4 倍，美國日均期權(quán)保費交易額達 360 億美元。但鏈上期權(quán)曾是加密世界最慘烈的失敗之一，Opyn、Hegic、Ribbon 等 11 個協(xié)議相繼折戟。如今基礎(chǔ)設(shè)施改善、機構(gòu)需求增長、預(yù)測市場教育用戶，鏈上期權(quán)終于在廢墟中重建，30 日名義交易量達 14.4 億美元。這篇生態(tài)全景圖解釋了為什么這次可能不一樣。
金融市場中的期權(quán)
大多數(shù)人沒意識到，他們其實一輩子都在交易期權(quán)。
如果你買過保險，你就是付了保費換取未來的條件性賠付。這是看跌期權(quán)，因為你在保護自己免受承保資產(chǎn)價值下跌的影響。如果你辦過房貸，你就持有提前再融資的權(quán)利。這是看漲期權(quán)，因為你擁有"贖回"或取消當(dāng)前債務(wù)合約的專屬權(quán)利（但沒有義務(wù)）。
期權(quán)現(xiàn)在在全球交易所衍生品交易量中遠超期貨，2024 年期權(quán)合約量是期貨的 4 倍以上，2025 年美國上市期權(quán)連續(xù)第六年創(chuàng)下紀(jì)錄，交易了約 152 億份合約，相當(dāng)于每天約 360 億美元的保費交易。
當(dāng)日到期（0DTE）期權(quán)僅 SPX 一項在高峰時每日名義價值就突破 1 萬億美元，日均 230 萬份合約，占該產(chǎn)品 2025 年總交易量的 59%。0DTE 期權(quán)在交易當(dāng)天到期；它們被用來追逐日內(nèi)股票波動帶來的巨大快速回報，但也有很快損失 100%投資的風(fēng)險。
2024 年，印度國家證券交易所（NSE）占全球股票期權(quán)合約的約 84%；但從價值來看，美國期權(quán)買家支付的總保費仍約為印度的 4 倍。這表明印度散戶公眾在交易大量微小合約，而美國參與者交易的合約數(shù)量較少，但規(guī)模更大、價格更高。
期權(quán)的吸引力也正在進入加密產(chǎn)品，盡管目前主要來自機構(gòu)。
CME 這家美國最大的受監(jiān)管衍生品交易所現(xiàn)在提供 7×24 小時加密期權(quán)。這是傳統(tǒng)交易所為留住用戶群而做出的前所未有的轉(zhuǎn)變，認可了全天候交易的加密市場的吸引力。此外，4 月份貝萊德 IBIT 期權(quán)的未平倉合約超過了 Deribit 上的 BTC，從 269 億美元升至 276 億美元，盡管 Deribit 早在 10 多年前就推出了。
期權(quán)是極其靈活的工具，可以在廣泛應(yīng)用中發(fā)揮作用：
對沖：將期權(quán)用作價格敞口的保險單（買入看跌期權(quán)鎖定對下行損失的硬性下限，或買入看漲期權(quán)防止錯過突然的上漲行情）
收益：賣出期權(quán)從市場獲得穩(wěn)定的現(xiàn)金保費。這對無方向性用戶很有用，他們可以用現(xiàn)有資產(chǎn)產(chǎn)生被動收益（備兌看漲期權(quán)），或在等待逢低買入時提前獲得報酬（現(xiàn)金擔(dān)?？吹跈?quán)）
投機：在不直接購買資產(chǎn)的情況下表達對價格或波動率的看法，無論是方向、時機還是特定價格波動（這可以通過一系列期權(quán)策略實現(xiàn)）
定制策略：將多個期權(quán)組合成結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，通常被銀行和資產(chǎn)管理公司用來創(chuàng)建收益產(chǎn)品或下行保護票據(jù)
用戶畫像在金融市場上分布廣泛。從對沖風(fēng)險的機構(gòu)做市商和打包收益的銀行，到交易市場波動的波動率基金和投機廉價當(dāng)日 0DTE 波動的散戶投資者。
早期鏈上嘗試
鑒于它們在傳統(tǒng)市場的突出作用，期權(quán)被認為是在波動性大的鏈上加密市場中具有天然產(chǎn)品市場契合度的工具。結(jié)果卻成了其最反復(fù)的失敗之一。
這絕不是因為缺乏實驗，從前幾個周期推出的產(chǎn)品就能看出：
Opyn 在 2019 年在以太坊上將香草期權(quán)代幣化，但流動性薄弱、高額抵押要求和主網(wǎng)上的高額費用阻礙了它。
Hegic 在 2020 年嘗試點對池模式，簡化了買家的體驗，但池化的 LP 承擔(dān)了難以對沖的風(fēng)險。
Ribbon、Friktion 和 Dopex 在 2021 年開設(shè)了金庫，為尋求收益而無需管理頭寸的用戶創(chuàng)建簡單的存入即賺結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，但波動率被賣入稀薄的周期性需求，壓縮收益率，直到保費無法再超過風(fēng)險。
Lyra、Premia、Pods 和 Siren 試驗了期權(quán) AMM，試圖在執(zhí)行價和到期日之間提供持續(xù)流動性，但在定價和對沖方面遇到困難，LP 繼承了復(fù)雜的波動率和庫存風(fēng)險，而有機流量仍然稀薄。
2022 年，Opyn 推出了 Squeeth，一種追蹤 ETH 平方敞口的永續(xù)合約，讓用戶無需管理定期期權(quán)就能獲得凸性。在以太坊上推出時費用很高，該產(chǎn)品難以解釋，且在資金費率高時持有成本昂貴。
該行業(yè)一再受阻，主要是受結(jié)構(gòu)性約束的限制。做市商參與度弱使得交易場所雙向流動性薄弱，并將難以對沖的風(fēng)險推給被動 LP。資本效率低下伴隨著不可靠的波動率曲面，而用戶體驗則陷入無人區(qū)：對散戶來說太復(fù)雜，但缺乏機構(gòu)所需的專業(yè)架構(gòu)。
新基礎(chǔ)設(shè)施與改進
自這些早期嘗試以來，條件一直在持續(xù)改善：
Rollup 和以太坊擴容降低了 gas 費，使復(fù)雜的鏈上操作成本可承受，同時改善了執(zhí)行和結(jié)算。
CLOB 和 RFQ 開始取代 AMM 模式，為專業(yè)交易員和做市商營造更自然的環(huán)境，使他們能夠報價特定執(zhí)行價和到期日，實時更新價格，更有效地控制風(fēng)險。
簡化產(chǎn)品針對更窄的受眾，因為交易場所專注于為特定用戶推出特定產(chǎn)品。
預(yù)測市場通過二元結(jié)果使類似期權(quán)的收益對主流散戶可及，使條件性收益交易正?；?/p>
對加密期權(quán)的機構(gòu)需求一直在穩(wěn)步增長，主要通過 Deribit，最近則通過 IBIT 和 CME。
鏈上條件也有所改善，更強大的期權(quán)市場開始形成，30 日名義交易量約為 14.4 億美元，保費交易量今年創(chuàng)下歷史新高。
由此產(chǎn)生的類別看起來與第一個 DeFi 期權(quán)周期大不相同。協(xié)議不再簡單地試圖成為鏈上 Deribit，生態(tài)系統(tǒng)涉及從機構(gòu)交易場所和 ETF 封裝器到鏈上香草期權(quán)、新奇異期權(quán)以及通過預(yù)測市場運作的二元期權(quán)在內(nèi)的許多參與方。
在以下部分，我們將深入當(dāng)前的期權(quán)格局，重點關(guān)注鏈上正在發(fā)生的事情。
加密期權(quán)生態(tài)系統(tǒng)
加密期權(quán)格局是一組具有不同結(jié)算和收益類型的相鄰市場。下面的地圖從這兩個維度劃分生態(tài)系統(tǒng)：
結(jié)算：鏈上到鏈下
收益：香草到奇異
鏈下香草期權(quán)仍然是明確的領(lǐng)導(dǎo)者，由 Deribit、IBIT 和 CME 以及 Binance 和 OKX 等 CEX 引領(lǐng)。鏈上香草交易場所則開始圍繞 CLOB、RFQ 和更簡化的以用戶為中心的產(chǎn)品重建流動性，同時在鏈上結(jié)算交易。
更多實驗性產(chǎn)品位于鏈上奇異期權(quán)內(nèi)，將期權(quán)或類似期權(quán)的收益用作構(gòu)建塊，而不是簡單的上市看漲、看跌和價差。例子包括：
永續(xù)期權(quán)：用流式保費機制取代固定到期日。這使交易者能夠無限期持有波動率頭寸，無需手動展期合約的摩擦和 gas 成本。
AMM 原生期權(quán)：從 AMM 流動性頭寸而不是上市看漲和看跌期權(quán)創(chuàng)建類似期權(quán)的敞口。這使高級收益農(nóng)民能夠?qū)_無常損失，并允許長尾資產(chǎn)投機者買入較新未上市代幣的看漲和看跌期權(quán)。
短期觸及期權(quán)：在資產(chǎn)觸及或突破特定價格目標(biāo)的確切時刻提供即時固定收益。這種結(jié)構(gòu)被零售日內(nèi)交易者、黃牛和事件驅(qū)動的新聞交易者大量使用，他們在極端日內(nèi)動能的短暫爆發(fā)期間追逐快速反饋循環(huán)。
第四象限——鏈下奇異期權(quán)更不透明，由 OTC 交易臺、做市商和結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品提供商主導(dǎo)，而不是透明的公共交易場所。
本報告聚焦地圖的鏈上側(cè)，涵蓋香草期權(quán)交易場所和奇異期權(quán)原語，然后轉(zhuǎn)向二元類期權(quán)市場，最常見的表達形式是預(yù)測市場。
鏈上香草期權(quán)交易場所
近期鏈上普通期權(quán)取得了明顯進展，并非通過改變收益本身，而是通過完善周邊基礎(chǔ)設(shè)施、產(chǎn)品設(shè)計和用戶體驗。這些平臺普遍從被動 LP 池轉(zhuǎn)向 CLOB 和 RFQ，為投資組合保證金和生息抵押品留出空間，同時推出了更有針對性的收益產(chǎn)品，為用戶簡化了結(jié)果。
本節(jié)將介紹當(dāng)前最突出的幾個平臺。
Derive
Derive 是這種架構(gòu)轉(zhuǎn)變的典型例子。它從 Lyra 這個期權(quán) AMM 演變而來，成為我們今天看到的基于 CLOB 的平臺。如今，Derive 在自己的 OP Stack L2 上運行，通過專業(yè)訂單簿界面提供交叉保證金的期權(quán)和合約。Derive 沒有試圖向用戶隱藏期權(quán)的復(fù)雜性，因此目標(biāo)用戶是專業(yè)交易員、做市商、機構(gòu)用戶和其他成熟的波動率交易者。它看起來很像傳統(tǒng)期權(quán)交易所，提供一系列資產(chǎn)、行權(quán)價和到期日，可以組合創(chuàng)建定制化的收益結(jié)構(gòu)。
使用鏈下撮合引擎實現(xiàn)即時執(zhí)行，同時使用鏈上 L2 進行結(jié)算，讓機構(gòu)配置者能夠以 Deribit 這樣的中心化交易所（CEX）的速度進行交易，同時保持對資產(chǎn)的非托管所有權(quán)。Derive 還提供一系列 vault 產(chǎn)品，與之前的嘗試不同，這些產(chǎn)品利用底層交易所執(zhí)行預(yù)定的期權(quán)策略，旨在為存款賺取收益率。
Derive 目前占據(jù)鏈上期權(quán)活動的大部分，30 天名義價值為 11.42 億美元，權(quán)利金為 4430 萬美元，分別占該類別的 79.2%和 87.2%。需要說明的是，Derive 使用做市商獎勵、OP 激勵、DRV 獎勵和返利計劃來支持流動性。
盡管有流動性和參與度的激勵，Derive 仍然展示了行業(yè)多年來的發(fā)展，成熟的期權(quán)交易所現(xiàn)在運行在高性能的應(yīng)用鏈上，機構(gòu)和做市商都可以訪問。
Rysk
Rysk 采取了與 Derive 完全不同的方法。它圍繞備兌看漲期權(quán)和現(xiàn)金擔(dān)?？吹跈?quán)構(gòu)建，將期權(quán)用作預(yù)付收益產(chǎn)品，同時保持行權(quán)價和到期日可選，這與過去的期權(quán) vault 不同。它通過 RFQ 系統(tǒng)路由用戶需求，做市商對特定請求報價，購買期權(quán)流并在其他地方管理自己的風(fēng)險。Rysk 專注于簡化期權(quán)產(chǎn)品的復(fù)雜性，通過強大的資產(chǎn)選擇、明確定義的結(jié)果和無縫的用戶體驗，使其對散戶和機構(gòu)投資者都具有吸引力。
對用戶來說，產(chǎn)品很簡單。在你的資產(chǎn)上賺取收益率，同時約定一個你愿意賣出或買入的價格水平。這反映在廣泛的實際用戶群體中。他們都想賺取收益率，但以不同的方式和不同的策略來實現(xiàn)。Treasury、DAO 和基金是長期持有者，他們已經(jīng)對愿意在哪個價位買入或賣出資產(chǎn)有了看法，即使他們不想這樣做，仍然可以在更遠的行權(quán)價上賺取收益率。另一方面，機構(gòu)用戶，例如 Hyperion，一家納斯達克上市的 HYPE treasury 公司，在 Rysk 基礎(chǔ)設(shè)施上運行精選的 vault 策略。其任務(wù)是積累 HYPE，因此現(xiàn)金擔(dān)?？吹呗允亲匀坏倪x擇，在較低價位下單的同時為他們賺取收益率。
Rysk 在過去 30 天產(chǎn)生了 1.363 億美元的名義價值和 194 萬美元的權(quán)利金，占該類別名義價值的 9.5%。Rysk 的月度名義交易量從 1 月的 5000 萬美元增長到 5 月的 1.82 億美元，在 3 月和 4 月也保持在 1.75 億美元以上。
與 Derive 不同，TVL 對 Rysk 更加相關(guān)，因為該產(chǎn)品基于抵押品化的期權(quán)賣出策略。要獲得權(quán)利金，你需要存入所有抵押品，而在 Derive 中，用戶可以用低權(quán)利金購買便宜的期權(quán)來追求大額收益。
Rysk 在期權(quán)領(lǐng)域找到了一種不同的產(chǎn)品市場契合點，將期權(quán)從交易工具重新定位為基于賣出波動率的收益產(chǎn)品。隨著整個行業(yè)收益率的壓縮，相對于借貸、質(zhì)押和基差產(chǎn)品，這已經(jīng)變得極具競爭力，自推出以來的強勁持續(xù)增長就是證明。
Aevo
與 Derive 一樣，Aevo 從早期的期權(quán)產(chǎn)品演變?yōu)橛唵尾窘灰姿?。它?Ribbon Finance 演化而來，Ribbon Finance 是最早的主要 DeFi 期權(quán) vault（DOV）產(chǎn)品之一，之后轉(zhuǎn)向更廣泛的衍生品平臺。如今，Aevo 在定制 L2 上提供期權(quán)以及合約、預(yù)上線市場、OTC 和自動化策略，采用鏈下訂單撮合和鏈上結(jié)算。訂單通過鏈下中央限價訂單簿（CLOB）在微秒內(nèi)撮合，以復(fù)制 CEX 用戶體驗，但用戶資金仍然安全地存放在托管于定制 OP Stack 以太坊 L2 rollup 的鏈上智能合約中。
Aevo 于 2023 年推出，在 2024 年期間期權(quán)活動最為活躍。此后，報告的 TVL 和可見期權(quán)活動從早期高點下降，盡管期權(quán)權(quán)利金交易量最近開始再次回升。
Aevo 的主要獨特賣點是在統(tǒng)一保證金賬戶內(nèi)提供多種產(chǎn)品。這包括預(yù)上線代幣，允許用戶在這些備受關(guān)注的未發(fā)布代幣進入現(xiàn)貨市場之前，交易高杠桿的期權(quán)和合約。
Aevo 在過去 30 天產(chǎn)生了 4510 萬美元的名義價值和 252 萬美元的權(quán)利金，占鏈上期權(quán)名義價值的 3.1%。月度名義價值從 1 月的 2000 萬美元增長到 5 月的 5000 萬美元，但實時期權(quán)未平倉合約僅約 360 萬美元，遠低于 Derive，也低于 Rysk 計算的未平倉名義價值代理指標(biāo)。
激勵措施可能支撐了部分活動。Aevo 每周通過交易獎勵分發(fā) 100 萬 AEVO，其中 30%預(yù)留給期權(quán)，這可能部分解釋了最近期權(quán)交易量的上升。盡管 Ribbon 是 DeFi 最早的期權(quán)團隊之一，專注于期權(quán) vault，但 Aevo 向更廣泛衍生品交易所的遷移將注意力吸引到合約、預(yù)上線市場和交易活動上。期權(quán)現(xiàn)在看起來更像是一個次要產(chǎn)品，關(guān)注度較低，而不是核心業(yè)務(wù)，雖然團隊明顯在努力提升那里的活動，但這些激勵措施能否完全重振 Aevo 的期權(quán)市場還有待觀察。
其他平臺
在 Derive、Rysk 和 Aevo 之下，市場的其余部分規(guī)模較小且分散。
Paradex 是另一個廣泛的衍生品平臺，由 Paradigm.co 團隊構(gòu)建，該團隊是機構(gòu)加密衍生品流動性的提供商。目前提供合約、期權(quán)和各種 Vault Traded Funds（VTFs），Paradex 過去支持永續(xù)期權(quán)，但最近暫停了這一功能，專注于今年 4 月開放的到期期權(quán)。為了進一步鼓勵交易者并獲得市場份額，他們重新引入了合約、現(xiàn)貨和期權(quán)的零費用交易。
Hypersurface 看起來更像 Rysk，使用備兌看漲期權(quán)和現(xiàn)金擔(dān)?？吹跈?quán)在 HyperEVM 上提供收益產(chǎn)品。CallPut 的業(yè)務(wù)范圍超出加密貨幣，通過在其普通看漲和看跌期權(quán)交易所提供一系列股票（包括 SPCX、TSLA、NVDA 和 COIN）來區(qū)別于其他平臺，該交易所通過基于請求的執(zhí)行和協(xié)議管理的流動性運作。
Kyan 從 Premia 演變?yōu)楦鼜V泛的衍生品交易所，使用基于訂單簿的模型并支持 RFQ。它提供投資組合保證金和多腿組合交易來構(gòu)建更定制化的倉位。
Ithaca 提供廣泛的期權(quán)、策略和結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，最近將 AI 代理集成到其協(xié)議中用于管理期權(quán)策略。
SOFA.org 提供結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，將類似期權(quán)的結(jié)果打包成 Earn 和 Surge 等產(chǎn)品，而不是讓用戶直接交易期權(quán)。
市場在低端變得更加多樣化，像 Kyan、Paradex 和 CallPut 這樣的新進入者在最近幾個月獲得了權(quán)利金交易量的份額。
許多協(xié)議現(xiàn)在正在構(gòu)建更好的基礎(chǔ)設(shè)施，但基礎(chǔ)設(shè)施還不夠。訂單簿、RFQ、交叉保證金和投資組合保證金本身并不會創(chuàng)造需求。用戶仍然需要一個理由來選擇期權(quán)而不是合約來獲取方向性敞口，或選擇預(yù)測市場來交易事件。當(dāng)期權(quán)與特定資產(chǎn)持有者的問題相關(guān)時，需求最為明顯，就像 Rysk 和 HYPE 的例子：他們?yōu)樾赂辉５?HYPE 持有者提供收益率，管理進出場的能力，以及一種無需簡單賣出資產(chǎn)就能將敞口變現(xiàn)的方式。要實現(xiàn)更強勁的增長，團隊需要打造合約和預(yù)測市場無法輕易復(fù)制的針對用戶的產(chǎn)品。
鏈上奇異期權(quán)和短期期權(quán)原語
所謂奇異期權(quán)和短期期權(quán)原語，我們指的是超越簡單上市看漲、看跌和價差的類期權(quán)產(chǎn)品。這些產(chǎn)品可能去除固定到期日，從 AMM 流動性中獲取敞口，或基于價格是否在短時間窗口內(nèi)達到特定區(qū)域來結(jié)算。
鏈上普通期權(quán)無疑正變得更加復(fù)雜和專業(yè)，但它們?nèi)匀辉诤艽蟪潭壬蠌?fù)制熟悉的鏈下產(chǎn)品。另一方面，奇異期權(quán)和短期原語擴展了設(shè)計空間和案例研究，嘗試通過標(biāo)準(zhǔn)上市期權(quán)更難實現(xiàn)的收益：永續(xù)凸性、AMM 原生敞口和超短期觸及市場。這些想法大多在商業(yè)上未經(jīng)驗證，通常在解決用戶需求問題之前先解決了有趣的收益設(shè)計問題。
永續(xù)期權(quán)
永續(xù)期權(quán)從方程中去除了到期變量。交易者無需選擇固定到期日，而是持有隨時間融資的連續(xù)凸性敞口，很像永續(xù)期貨合約，但上行潛力更大。Squeeth 是歷史性的例子，為用戶提供 ETH²的敞口，而 Paradex 也測試過永續(xù)期權(quán)，盡管其當(dāng)前的實時期權(quán)市場僅有到期日。
問題在于，尤其是與傳統(tǒng)合約相比，去除到期日并不能消除復(fù)雜性。用戶仍然需要理解凸性，但現(xiàn)在還需要管理持續(xù)的融資或權(quán)利金成本，并決定何時持有敞口不再證明收益的合理性。這削弱了標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)的核心優(yōu)勢之一：提前知道你將支付的權(quán)利金和收益。永續(xù)期權(quán)仍然是一個有趣的原語，但尚未使產(chǎn)品更簡單或更廣泛采用。
AMM 原生期權(quán)
傳統(tǒng)期權(quán)平臺將流動性分散到各個行權(quán)價和到期日，做市商需要在每次價格變動后更新報價。盡管更快、更便宜的鏈有所改進，這仍然是一項艱巨的任務(wù)，尤其是在以太坊主網(wǎng)上，并且經(jīng)常依賴鏈下撮合。Panoptic 和 GammaSwap 轉(zhuǎn)而使用 AMM 流動性創(chuàng)建類期權(quán)敞口。
Panoptic 使用 Uniswap V3 風(fēng)格的流動性范圍來創(chuàng)建永續(xù)期權(quán)。買家不是為固定到期日支付固定的預(yù)付權(quán)利金，而是隨時間支付流式權(quán)利金，同時流動性范圍充當(dāng)行權(quán)價和期權(quán)敞口的基礎(chǔ)。這樣，可以為已經(jīng)在 AMM 上交易的長尾資產(chǎn)創(chuàng)建期權(quán)，而無需單獨的訂單簿。Panoptic V2 剛剛推出，提供 ETH 和 SPCX 的永續(xù)期權(quán)交易。另一方面，存款人可以進入 Unicorn vault（保持 delta 中性并 scalp gamma），或 PLP Vault（使用存入的 ETH 流動性賺取 Uniswap 費用、Panoptic 權(quán)利金和借貸費用）。
GammaSwap 在其 V1 中采取了不同的角度，允許用戶借用 AMM 流動性并創(chuàng)建永續(xù)期權(quán)敞口。這使得在沒有預(yù)言機的情況下對沖無常損失或投機代幣波動率成為可能。
這些產(chǎn)品是該類別中最復(fù)雜的 DeFi 原生設(shè)計。例如，Panoptic 雖然去除了到期日碎片化，但也引入了流式權(quán)利金、流動性寬度和 AMM 范圍機制，這意味著產(chǎn)品用戶需要熟悉 Uniswap V3 和提供流動性的復(fù)雜性。另一方面，GammaSwap 現(xiàn)在已經(jīng)完全轉(zhuǎn)型，希望通過使用訂單簿創(chuàng)建專注于加密貨幣的二元市場來克服其資本效率和復(fù)雜性問題。這為用戶提供了簡單的凸性 交易，沒有清算風(fēng)險。在這些市場中，用戶要么正確并獲勝，要么錯誤并失敗。
短期"觸及"期權(quán)
這一類別可能與標(biāo)準(zhǔn)看漲和看跌期權(quán)相距最遠。用戶不是在固定行權(quán)價和到期日購買上行或下行敞口，而是在短時間窗口內(nèi)選擇一個簡單的條件：價格會進入這個區(qū)域嗎，會在這個水平之上結(jié)束嗎，或者會在接下來的幾分鐘內(nèi)以實值結(jié)算嗎？
Euphoria 的 Tap Trading 是這種設(shè)計的最新鏈上案例。用戶選擇一個網(wǎng)格方塊，代表五秒窗口內(nèi)的價格區(qū)間。賠付由專業(yè)做市商提前報價，根據(jù)與現(xiàn)貨價格的距離、到期時間和波動率而變化。如果價格在到期前進入選定區(qū)域，交易獲勝。如果沒有，交易到期歸零。
這個產(chǎn)品的方向與 GammaSwap V2 的二元市場類似。目標(biāo)用戶想在越來越短的時間框架內(nèi)對加密貨幣價格下 注，因此該產(chǎn)品與傳統(tǒng)期權(quán)交易所的競爭較少，更多是與永續(xù)合約、預(yù)測市場和移動端博彩競爭。其吸引力在于簡單：用戶可以快速理解交易，獲得凸性敞口，無需管理資金費率、清算、希臘字母或時間價值衰減。
為什么期權(quán)和預(yù)測市場是同一種工具
預(yù)測市場在散戶參與者中新興的流行度，是非線性回報產(chǎn)品在鏈上獲得顯著吸引力的第一個真實案例。
但交易這些產(chǎn)品的用戶很少知道，金融資產(chǎn)的預(yù)測市場，如 BTC 漲跌市場，在結(jié)構(gòu)上與二元期權(quán)完全相同，后者是傳統(tǒng)金融中廣為人知且研究充分的工具。每份合約在到期時如果滿足條件則支付固定金額，否則支付 $0。
本文摘自我們關(guān)于鏈上期權(quán)復(fù)興的研究，描繪了期權(quán)（和預(yù)測市場）作為交易工具的擴展，以及為它們定價的波動率，與 Block Scholes 合作發(fā)布。
以上就是鏈上期權(quán)賽道全覽：從Opyn到Rysk，誰走出了DeFi最難的賽道？的詳細內(nèi)容，更多關(guān)于鏈上期權(quán)賽道全覽的資料請關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！
你可能感興趣的文章
-
鏈上交易工具梳理，如何更快發(fā)現(xiàn)下一個ANSEM？
Solana 鏈上又沖出一個速通代幣，ANSEM，一天左右市值破億，鏈上很久沒這么熱鬧過了,鏈上交易工具經(jīng)過這幾年的迭代，在各個細分環(huán)節(jié)早已足夠成熟,但大多數(shù)玩家的實際操作，…
2026-06-29 -
什么是 BscScan？BNB Chain 區(qū)塊瀏覽器完整指南（2026）
BscScan 是 BNB Chain 官方區(qū)塊瀏覽器，與 Etherscan 出自同一開發(fā)團隊，可免費無注冊查詢 BNB L1 主網(wǎng)與 opBNB 二層完整鏈上原始數(shù)據(jù)，涵蓋錢包資產(chǎn)、交易記錄、智能合約…
2026-06-22 -
predict.fun預(yù)測市場是什么？世界杯冠軍交易破2.7億，幣安新貴后市如何
本文介紹 BNB 鏈去中心化預(yù)測平臺Predict.fun，其接入幣安錢包、零 Gas 費，獨創(chuàng) “預(yù)測 + 生息” 模式，世界杯冠軍合約交易額達 2.7 億美元，平臺累計成交 18 億美元、用…
2026-06-17 -
區(qū)塊鏈上的“交易確認”需要等多久？新手指南
為什么你的加密貨幣轉(zhuǎn)賬不能像微信轉(zhuǎn)賬一樣秒到賬？區(qū)塊鏈上的交易確認需要等多久？這篇文章幫你徹底搞懂,本文將從零開始，用最通俗的語言為你講清楚區(qū)塊鏈交易確認的完整…
2026-06-15 -
鏈上美股熱潮來襲：定義、架構(gòu)與稅務(wù)要點拆解
所謂鏈上美股具體指的是哪些投資產(chǎn)品，其在法律的性質(zhì)是什么，投資鏈上美股的收益是否需要繳稅，如何進行稅務(wù)籌劃？本文給大家詳細說說,需要的朋友可以參考下…
2026-06-14 -
一文讀懂Morpho Midnight：當(dāng)鏈上借貸遇上固定利率與定期市場
Morpho推出Midnight白皮書，旨在為DeFi引入固定利率和固定期限借貸,協(xié)議將借貸重寫為零息憑證買賣，依托隔離市場和日歷到期日聚合流動性,下面小編給大家詳細說說Morpho Mid…
2026-06-11 -
Ondo Perps教學(xué)：鏈上20x杠桿玩代幣化美股，開戶評測一次看
Ondo Perps 是 Ondo Finance 在 2026 年 6 月 9 日上線的代幣化美股永續(xù)合約交易所,直接把美股、指數(shù)、商品搬上鏈做成永續(xù)合約，本文就給大家介紹了Ondo Perps詳細教學(xué)，需…
2026-06-08 -
Solana Blinks支付：PYUSD百萬TPS與代幣經(jīng)濟學(xué)解析
Solana 生態(tài)迎來重大突破，Blinks 攜手 Stripe、PYUSD 交易數(shù)據(jù)大幅暴漲，帶動 SOL 價格與鏈上鎖倉量走高,文章解析了 Sealevel 并行執(zhí)行等核心技術(shù)、SOL 代幣經(jīng)濟模型，梳…
2026-06-01 -
HIP4深度解析:Hyperliquid如何重構(gòu)鏈上結(jié)果市場與風(fēng)險交易?
HIP4是Hyperliquid推出的一種新原語，稱為結(jié)果市場,HIP4不僅僅是Hyperliquid對Polymarket的回應(yīng),它是加入HyperCore的一個新原語，與協(xié)議自啟動以來始終遵循的軌跡完全一致,…
2026-05-28 -
怎么用Solana Bundle Checker 安全買幣？惡意Bundle 與老鼠倉檢查教學(xué)
捆綁檢查器是一個專門的區(qū)塊鏈分析工具，旨在檢測、分組和標(biāo)記在單個區(qū)塊或高度壓縮的時間窗口內(nèi)同時提交到Solana網(wǎng)絡(luò)的多個交易,本指南概述了可行的防御策略，以保護資產(chǎn)…
2026-05-27
