Strategy創(chuàng)始人Michael Saylor談比特幣（BTC）未來十年：從邊緣資產(chǎn)到全球數(shù)字儲備的躍遷之路
Strategy創(chuàng)始人Michael Saylor預(yù)測，未來十年比特幣將完成從邊緣資產(chǎn)到全球數(shù)字儲備資產(chǎn)的躍遷，與黃金、美元并列成為國家儲備核心。他指出，到2035年99%的比特幣將被開采完畢，供應(yīng)端近乎鎖死，獲取比特幣的唯一方式將是通過市場競價。過去十年比特幣年化收益率超60%，遠(yuǎn)超其他資產(chǎn)類別，而機(jī)構(gòu)化進(jìn)程才剛剛開始。
Saylor認(rèn)為，錯過這十年窗口期，可能意味著錯過這個時代最大的財富機(jī)遇。
未來十年，比特幣最大的進(jìn)化將來自兩件事：協(xié)議層極少改變，以及在其他所有領(lǐng)域越來越重要。
基礎(chǔ)層將更加堅固。 資本市場將更加深化。 應(yīng)用生態(tài)將不斷擴(kuò)展。 機(jī)構(gòu)資金將持續(xù)入場。 世界將建立在比特幣之上。
比特幣不是科技股，不是支付公司，也不是為了堆功能而競爭的軟件平臺。它是一個貨幣網(wǎng)絡(luò)。它的目的不是快速行動、打破陳規(guī)，而是緩慢行事、絕不崩壞。
這個區(qū)別，將定義未來的十年。
比特幣是數(shù)字資本
比特幣已經(jīng)打贏了第一場關(guān)鍵之戰(zhàn)。世界越來越清楚地認(rèn)識到，比特幣就是數(shù)字資本：稀缺、持久、便攜、可分割、可編程，并且能在全球范圍內(nèi)轉(zhuǎn)移。
比特幣最強(qiáng)的形態(tài)，不是"取代所有支付通道"。最強(qiáng)的形態(tài)是"成為中立、全球、稀缺的資產(chǎn)，讓資本、信用和商業(yè)都圍繞它來組織"。
基礎(chǔ)層不是為買咖啡這種小額支付優(yōu)化的，而是為最終結(jié)算優(yōu)化的。它是由能源、密碼學(xué)、經(jīng)濟(jì)激勵和全球共識共同守護(hù)的稀缺區(qū)塊空間。
高價值結(jié)算屬于基礎(chǔ)層。 財資儲備屬于基礎(chǔ)層。 抵押品結(jié)算屬于基礎(chǔ)層。 最終所有權(quán)轉(zhuǎn)移屬于基礎(chǔ)層。
消費(fèi)者支付、數(shù)字銀行、借貸、信用、穩(wěn)定價值工具和收益型產(chǎn)品，將圍繞比特幣、在比特幣之上、與比特幣相鄰，并通過機(jī)構(gòu)級接口連接比特幣，一層層發(fā)展起來。
比特幣依然是比特幣。 世界在它之上構(gòu)建。
四年周期變得不再那么重要
比特幣減半永遠(yuǎn)重要，它是貨幣架構(gòu)的一部分。每一次減半都會減少新增供應(yīng)，鞏固 2100 萬枚上限的信譽(yù)。
但四年周期已不再是主導(dǎo)模型。
比特幣如今太機(jī)構(gòu)化、太全球化，流動性太強(qiáng)，也太深地嵌入了資本市場，已經(jīng)無法再用簡單的散戶周期敘事來解釋。供給端在持續(xù)收縮，需求端卻在劇烈變化。
未來十年，比特幣的走勢將更少地由礦工產(chǎn)出驅(qū)動，更多地由資本流動驅(qū)動。
ETF 資金流。 企業(yè)儲備資金流。 主 權(quán)儲備資金流。 銀行信貸資金流。 衍生品資金流。 保險資金流。 抵押品資金流。 結(jié)構(gòu)化信貸資金流。 全球儲蓄資金流。
減半收緊供應(yīng)，資本流動設(shè)定增長軌跡。
這是比特幣普及的下一階段：不只是更多買家，更是更多資產(chǎn)負(fù)債表。
數(shù)字信用加速比特幣普及
比特幣是數(shù)字資本，數(shù)字信用則是這種資本連接更廣闊金融體系的方式。
資本市場需要久期、收益、信用、抵押、期限轉(zhuǎn)換、風(fēng)險管理和收入型產(chǎn)品。比特幣本身給了世界一種更優(yōu)的資本形式，而以比特幣為支撐的金融產(chǎn)品，讓這種資本能在全球經(jīng)濟(jì)里流轉(zhuǎn)。
數(shù)字資本轉(zhuǎn)化為數(shù)字信用。 數(shù)字信用轉(zhuǎn)化為數(shù)字貨幣。 數(shù)字貨幣成為比特幣與全球經(jīng)濟(jì)之間的接口。
這不會削弱比特幣，反而會強(qiáng)化它。
黃金是在銀行、資本市場、信貸工具和結(jié)算系統(tǒng)圍繞它發(fā)展后，才變得更有用的。
房地產(chǎn)是在抵押貸款、REITs、資產(chǎn)證券化、保險和信貸市場圍繞它發(fā)展后，才變得更有用的。
股票是在交易所、指數(shù)基金、衍生品、保證金系統(tǒng)和托管網(wǎng)絡(luò)圍繞它發(fā)展后，才變得更有用的。
比特幣會走同樣的路，只是更快，而且是在一個全球數(shù)字網(wǎng)絡(luò)上。
下一波普及不會只是個人買幣。它會包括個人、企業(yè)、銀行、基金、保險公司、養(yǎng)老金、主 權(quán) 國家，以及把比特幣當(dāng)作資本來用的信貸市場。
接口將成為主戰(zhàn)場
每個人都想要比特幣的屬性，但不是每個人都想和它保持同樣的關(guān)系。
有些人持有私鑰。 有些人持有 ETF。 有些人通過銀行持有。 有些人通過公司持有。 有些人把比特幣當(dāng)?shù)盅浩贰?有些人擁有以比特幣為支撐的信貸。 有些人使用以數(shù)字信用為支撐、進(jìn)而以比特幣為支撐的數(shù)字貨幣。
這些接口都很重要，但它們并不相同。
自我托管捍衛(wèi)主 權(quán)，機(jī)構(gòu)托管擴(kuò)大準(zhǔn)入，ETF 簡化配置，銀行創(chuàng)造信貸，公司發(fā)行證券，礦工保護(hù)網(wǎng)絡(luò)，節(jié)點(diǎn)執(zhí)行規(guī)則，持有者分配資本。
未來十年真正的懸念，不再是比特幣能否活下來——它已經(jīng)活下來了。懸念在于：對比特幣的經(jīng)濟(jì)敞口，能否始終和真實的比特幣掛鉤，還是世界會造出太多"紙面比特幣"。
托管很重要。 透明度很重要。 準(zhǔn)備金證明很重要。 風(fēng)險管理很重要。 資本結(jié)構(gòu)很重要。 交易對手風(fēng)險很重要。
協(xié)議本身可以保持穩(wěn)健，而它周圍的金融系統(tǒng)卻可能制造杠桿、不透明和周期性危機(jī)。比特幣消除不了人類的錯誤，它只是把錯誤暴露出來。
協(xié)議變得越來越難更改
比特幣的免疫系統(tǒng)，是硬共識。
這不是弱點(diǎn)，而是它力量的源泉。
手續(xù)費(fèi)為區(qū)塊空間定價。 節(jié)點(diǎn)制定策略。 礦工打包區(qū)塊。 持有者分配資本。 協(xié)議的更改需要壓倒性的共識。
比特幣最重要的特征，不是它容易升級，而是它無法被隨意更改。
未來十年，比特幣的基礎(chǔ)層會變得更保守，而不是更開放。更改協(xié)議的舉證門檻會不斷抬高。任何引入系統(tǒng)性風(fēng)險、削弱去中心化、破壞貨幣完整性、擴(kuò)大政治攻擊面，或帶來不可接受的意外后果的提案，都會遭到抵制。
這是健康的。糟糕的想法，應(yīng)該在演變成會反噬自身的協(xié)議更改之前就夭折。
創(chuàng)新仍會繼續(xù)，但會向邊緣遷移：錢包、托管、閃電網(wǎng)絡(luò)、側(cè)鏈、分層協(xié)議、機(jī)構(gòu)結(jié)算、抵押系統(tǒng)、數(shù)字信用和數(shù)字貨幣。
基礎(chǔ)層將成為最終結(jié)算的法庭。
比特幣的未來，取決于世界能否在圍繞它創(chuàng)新的同時，不傷害它的根基。
挖礦成為能源基礎(chǔ)設(shè)施
比特幣挖礦會變得更專業(yè)、更機(jī)構(gòu)化，也和能源市場結(jié)合得更深。
挖礦是數(shù)字安全與物理能源之間的橋梁。它把電力轉(zhuǎn)化為貨幣安全，創(chuàng)造出一個地理位置靈活、可中斷、受經(jīng)濟(jì)紀(jì)律約束的全球能源市場。
最強(qiáng)的礦工，不再只是擁有最好礦機(jī)的人，而是那些擁有最好電力合同、最好資本結(jié)構(gòu)、最好財務(wù)戰(zhàn)略、最好電網(wǎng)關(guān)系，以及在劇烈波動下最能把能源變現(xiàn)的人。
隨著區(qū)塊獎勵下降，手續(xù)費(fèi)會越來越重要，區(qū)塊空間會越來越值錢。采礦業(yè)會越來越不像一個業(yè)余科技領(lǐng)域，而越來越像一個戰(zhàn)略性的能源、基礎(chǔ)設(shè)施和資本市場產(chǎn)業(yè)。
比特幣挖礦將保障網(wǎng)絡(luò)安全、穩(wěn)定能源需求、把閑置或被限制的電力變現(xiàn)，并推動全球去認(rèn)真討論貨幣與能源的關(guān)系。
風(fēng)險真實存在
比特幣最大的風(fēng)險，不是消失。
最大的風(fēng)險是：糟糕的想法損害它，托管機(jī)構(gòu)讓它變得不透明，杠桿扭曲它，或政治參與者試圖控制通往它的接口。
第一大風(fēng)險是協(xié)議腐壞。比特幣的貨幣完整性依賴硬共識。對基礎(chǔ)層的更改應(yīng)當(dāng)極其罕見、經(jīng)過仔細(xì)審查，只有在獲得壓倒性共識后才被采納。
第二大風(fēng)險是紙面比特幣。如果中介機(jī)構(gòu)造出的比特幣權(quán)益要求超過了真實的比特幣數(shù)量，市場就會遭遇周期性信用危機(jī)。協(xié)議會活下來，但投資者仍可能被杠桿、不透明和重復(fù)抵押所傷害。
第三大風(fēng)險是托管中心化。如果大多數(shù)用戶都通過少數(shù)幾家銀行、交易所、基金和 App 持有比特幣，比特幣本身依然稀缺，但用戶體驗會越來越需要許可。
第四大風(fēng)險是監(jiān)管俘獲。政府也許改不了比特幣，但它們可以監(jiān)管交易所、經(jīng)紀(jì)商、托管機(jī)構(gòu)、礦工、銀行、稅 務(wù)申報和能源獲取。
第五大風(fēng)險是手續(xù)費(fèi)市場的不確定性。隨著區(qū)塊獎勵減少，比特幣需要一個持久的、高價值的手續(xù)費(fèi)市場來維持長期安全。我相信，當(dāng)比特幣成為全球結(jié)算抵押品時，這個市場會發(fā)展起來，但過程絕不會是一條直線。
這些風(fēng)險都不會讓比特幣歸于無效。它們只是標(biāo)明了我們接下來的工作。
未來十年
到 2036 年，我預(yù)計比特幣會被更廣泛地持有、更深地機(jī)構(gòu)化、在政治上更重要、在金融上更深地融合，也被更強(qiáng)烈地捍衛(wèi)。
它將是一種全球數(shù)字資本資產(chǎn)。 它將成為個人、企業(yè)、基金、銀行和主 權(quán)國家的儲備資本。 它將成為數(shù)字信貸市場里占主導(dǎo)地位的抵押資產(chǎn)。 它將用于最終的高價值交易結(jié)算。 它將成為新型數(shù)字貨幣的錨定物。 它將支撐起一個不斷生長的生態(tài)：信貸、收益、衍生品、保險、托管和結(jié)構(gòu)化金融產(chǎn)品。
而基礎(chǔ)協(xié)議的改變，極可能比圍繞它建立的一切都要少。
這就是比特幣的悖論。
世界想要數(shù)字資本。 世界需要數(shù)字信用。 世界會渴求數(shù)字貨幣。 世界會圍繞比特幣建立金融系統(tǒng)。
但比特幣的任務(wù)，不是成為一切。
比特幣的任務(wù)，是成為那個不會改變的東西。
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