Grayscale報(bào)告:熊市下半場(chǎng)比特幣BTC的兩種情景推演
上周比特幣價(jià)格跌破 6 萬美元，創(chuàng)下本輪周期新低。自 10 月份達(dá)到 12.5 萬美元的峰值以來，比特幣價(jià)格已下跌超過 50%。我們認(rèn)為，此次下跌代表了比特幣長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)中的又一次周期性回調(diào)（見圖表 1）。
圖表 1：比特幣的下跌是圍繞上升趨勢(shì)的又一個(gè)周期。
近幾個(gè)月來，多種因素對(duì)比特幣價(jià)格構(gòu)成壓力。其中最重要的是，美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期的轉(zhuǎn)變削弱了貨幣貶值交易。去年年底，預(yù)測(cè)市場(chǎng)預(yù)期特 朗普總統(tǒng)會(huì)提名立場(chǎng)相對(duì)鴿 派的凱文·哈塞特?fù)?dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席。然而，他最終提名了立場(chǎng)相對(duì)鷹 派的凱文·沃什，后者已于本月正式上任。由于通脹持續(xù)高企，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)今年將加息而非降息（見圖表2）?，F(xiàn)貨黃金價(jià)格也與美元等法定貨幣存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，目前已較高點(diǎn)下跌約25%，與比特幣在調(diào)整波動(dòng)性后的跌幅相當(dāng)。
圖表2：沃什預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將提高利率
除了美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期的轉(zhuǎn)變之外，加密貨幣市場(chǎng)還面臨著以下問題：（a）《CLARITY法案》可能通過的不確定性；（b）Strategy杠桿資產(chǎn)負(fù)債表的壓力；以及（c）投資者對(duì)量子計(jì)算帶來的數(shù)字安全風(fēng)險(xiǎn)的謹(jǐn)慎態(tài)度。
與此同時(shí)，監(jiān)管環(huán)境的改善持續(xù)推動(dòng)機(jī)構(gòu)采用公共區(qū)塊鏈技術(shù)——我們認(rèn)為這是數(shù)字資產(chǎn)市場(chǎng)最重要的結(jié)構(gòu)性趨勢(shì)。就在本月，美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）批準(zhǔn)了美國(guó)市場(chǎng)的首批永續(xù)期貨，穩(wěn)定幣和代幣化資產(chǎn)的增長(zhǎng)將為眾多領(lǐng)先的區(qū)塊鏈提供支持。此外，支撐加密資產(chǎn)類別的更廣泛的社會(huì)和政治趨勢(shì)依然強(qiáng)勁：政府債務(wù)的無序增長(zhǎng)、對(duì)中介機(jī)構(gòu)信任度的下降以及人工智能的崛起，都可能促使人們尋求能夠維護(hù)人類主 權(quán)的替代支付系統(tǒng)和技術(shù)。
總體而言，我們認(rèn)為比特幣走出本周期熊市有兩種可能（見圖表 3）。
在我們的基準(zhǔn)情景中，《CLARITY 法案》獲得美國(guó)參議院通過，Strategy 采取措施強(qiáng)化其資產(chǎn)負(fù)債表，美聯(lián)儲(chǔ)暫緩加息。如果后續(xù)消息朝著這個(gè)有利的方向發(fā)展，比特幣的價(jià)格可能已經(jīng)接近低點(diǎn)。
在下行情景中，《CLARITY 法案》今年未能通過，Strategy 和其他數(shù)字資產(chǎn)管理公司進(jìn)一步去杠桿化，美聯(lián)儲(chǔ)因持續(xù)通脹被迫加息。如果下行風(fēng)險(xiǎn)成為現(xiàn)實(shí)，我們可能會(huì)看到比特幣價(jià)格小幅進(jìn)一步下跌。此前的周期中，比特幣價(jià)格曾下跌約 80%，但我們認(rèn)為本輪周期的跌幅不會(huì)像以往那么大，因?yàn)榕Ｊ行星檩^為溫和，且機(jī)構(gòu)對(duì)數(shù)字資產(chǎn)的需求更為穩(wěn)定。
圖表 3：比特幣走出本輪熊市的兩種情景
Grayscale Research 對(duì)加密資產(chǎn)類別的中長(zhǎng)期前景依然保持著極高的樂觀態(tài)度。過去十年，加密資產(chǎn)是表現(xiàn)最佳的資產(chǎn)類別，我們認(rèn)為未來十年它仍將如此。投資者會(huì)根據(jù)短期利好因素進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，以滿足自身的需求。
但我們認(rèn)為，當(dāng)前的熊市為那些著眼于長(zhǎng)期投資的投資者提供了一個(gè)絕佳的機(jī)會(huì)，讓他們能夠把握未來十年公共區(qū)塊鏈技術(shù)和數(shù)字資產(chǎn)估值結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)的良機(jī)。
關(guān)鍵要點(diǎn)：比特幣價(jià)格是否已觸及周期性低點(diǎn)，取決于即將到來的催化劑，包括美聯(lián)儲(chǔ)的利率決策以及美國(guó)參議院對(duì)《CLARITY法案》的進(jìn)展。我們認(rèn)為加密資產(chǎn)類別存在諸多結(jié)構(gòu)性利好因素，并認(rèn)為目前的估值為具有長(zhǎng)期投資視野的投資者提供了極具吸引力的入場(chǎng)點(diǎn)。
到此這篇關(guān)于Grayscale報(bào)告:熊市下半場(chǎng)比特幣BTC兩種情景推演的文章就介紹到這了,更多相關(guān)比特幣熊市兩種情景推演內(nèi)容請(qǐng)搜索腳本之家以前的文章或繼續(xù)瀏覽下面的相關(guān)文章，希望大家以后多多支持腳本之家！
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