Perp DEXs崛起，成區(qū)塊鏈衍生品市場最新角逐地
鏈條正在推出 perp DEX 以捕捉交易活動，但歷史顯示流動性將集中在少數(shù)幾個平臺。
在加密貨幣最新的基礎(chǔ)設(shè)施競賽中，區(qū)塊鏈正爭奪永續(xù)期貨交易所的承載權(quán)。許多平臺現(xiàn)在已經(jīng)開始啟動或孵化去中心化衍生品市場，盡管中心化平臺依然占據(jù)主導(dǎo)地位。
衍生品構(gòu)成了當(dāng)今加密交易活動的大部分，通常占總成交量的大部分。
根據(jù) CryptoQuant 的數(shù)據(jù)，周二，比特幣 在中心化交易所的現(xiàn)貨交易量達(dá)到約 55,230 比特幣，而衍生品交易量超過 506,600 比特幣。
比特幣的衍生品成交量持續(xù)超過現(xiàn)貨成交量。來源：CryptoQuant
BNB Chain 增長執(zhí)行董事 Nina Rong 表示，永續(xù)去中心化交易所（perp DEX）如今作為核心基礎(chǔ)設(shè)施，為交易者、做市商和機(jī)構(gòu)參與者提供了杠桿產(chǎn)品。
她告訴 Cointelegraph：“當(dāng)這些參與者活躍于鏈上時，他們帶來了流動性、對沖活動和套利流動，顯著提升了整體鏈上成交量，強(qiáng)化了生態(tài)系統(tǒng)的交易環(huán)境。”
雖然多個區(qū)塊鏈正在探索自己的衍生品領(lǐng)域，但推出一個區(qū)塊鏈并不自動意味著有意義或持續(xù)的交易活動。衍生品流動性歷來集中在少數(shù)幾個主導(dǎo)交易所，而非均勻分布于各平臺。
區(qū)塊鏈開始構(gòu)建或孵化自己的犯罪 DEX
邏輯非常直接。如果衍生品占據(jù)加密交易量的大部分份額，關(guān)鍵 DEX 可以幫助區(qū)塊鏈吸引更多交易活動。
榮說：“在很多方面，這已成為一場競爭激烈的競賽：擁有最多成功衍生品平臺的鏈更有可能吸引并維持其生態(tài)系統(tǒng)內(nèi)更高的交易量。”
對于 BNB Chain 來說，這個平臺就是 Aster。根據(jù) DefiLlama 的數(shù)據(jù)，周四該店在犯罪 DEX 中未開放合約數(shù)排名第二。榮稱，Aster 的崛起幫助 BNB 保持市場份額。
Aster 在犯人 DEX 排名中僅次于 Hyperliquid。來源：DefiLlama
一些連鎖店正在積極孵化犯罪者去中心化交易所，而不是等待外部團(tuán)隊選擇他們的網(wǎng)絡(luò)來發(fā)展。 一個例子是 Decibel，它于 2 月 26 日在 Aptos 主網(wǎng)上線。
“在整個加密生態(tài)系統(tǒng)中，你實際上可以看到不同的 L1 和不同區(qū)塊鏈開始思考真正會使用區(qū)塊空間的是什么，”Decibel 基金會負(fù)責(zé)人 Brylee Whatley 告訴 Cointelegraph。
Aptos 最近有了自己的 perp DEX，因為 Decibel 上線了。來源：Decibel
“許多 L1 團(tuán)隊意識到他們最能理解自己鏈條的機(jī)制，并在其基礎(chǔ)上構(gòu)建應(yīng)用，”他說。
沃特利補(bǔ)充說，Decibel 本身并未參與區(qū)塊鏈近期急于構(gòu)建犯罪 DEX 的潮流。Aptos 孵化 Decibel 已有約一年時間，早于 Hyperliquid、Aster 和 Lighter 爭奪市場主導(dǎo)地位。
流動性往往集中在主導(dǎo)場地
啟動犯罪 DEX 并不能保證永恒的流動性之泉。BitMEX 首席執(zhí)行官 Stephan Lutz 表示，衍生品交易歷來傾向于集中在幾個平臺上。
“所有市場（衍生品和現(xiàn)貨）都高度依賴做市商和強(qiáng)大的風(fēng)險管理體系。這些參與者通常偏好那些已經(jīng)擁有流動性和良好業(yè)績的平臺，“盧茨告訴 Cointelegraph。
這意味著從長遠(yuǎn)來看，按鏈或幣分開交易場所效率低下。鑒于交易者?？珂満投鄮胚M(jìn)行交易，我們認(rèn)為整合幾乎是自然而然的過程。”
過去三十年來，傳統(tǒng)金融市場也出現(xiàn)了類似的模式。1990 年代向電子交易的轉(zhuǎn)變帶來了一波交易所和替代平臺的進(jìn)入市場。根據(jù)國際清算銀行發(fā)布的研究，隨著時間推移，流動性往往會重新集中于訂單更深、利差更低、基礎(chǔ)設(shè)施更可靠的場所。
芝加哥商品交易所（CME）目前主導(dǎo)了美國傳統(tǒng)金融期貨市場的大部分市場。洲際交易所在能源衍生品領(lǐng)域領(lǐng)先，歐來交易所是歐洲指數(shù)期貨的重要市場。
在加密貨幣領(lǐng)域，比特幣和以太幣 2066美元的衍生品交易歷史上主要集中在少數(shù)交易所，如幣安、OKX、Bybit 和 Deribit。近年來， 像 Hyperliquid 這樣的去中心化平臺成為永續(xù)期貨活動的重要參與者。
Deribit 在比特幣和以太幣的加密期權(quán)市場中領(lǐng)先。來源： 凱子
Deribit 零售銷售主管 Sidrah Fariq 告訴 Cointelegraph，中心化交易所仍提供訂單處理、風(fēng)險管理、流動性和交易基礎(chǔ)設(shè)施等優(yōu)勢，而全鏈上平臺則受限于區(qū)塊時間，導(dǎo)致延遲和滑點。
“此外，中心化交易所還能提供更高的隱私保護(hù)，這對機(jī)構(gòu)交易者來說非常重要，”她補(bǔ)充道。
與此同時，鏈上交易所的支持者認(rèn)為，去中心化和可組合性使衍生品的流動性能夠嵌入特定生態(tài)系統(tǒng)。
Decibel 的 Whatley 表示：“你的訂單簿在區(qū)塊鏈上且可驗證，訂單匹配遵循區(qū)塊鏈自身設(shè)定的價格-時間優(yōu)先級。”
“當(dāng)你發(fā)送訂單時，你會準(zhǔn)確知道訂單如何匹配，并且它會公平地進(jìn)入訂單簿，而不是被轉(zhuǎn)發(fā)到別處，”他說。
衍生品市場的“U”形
衍生品的長期形勢可能取決于犯罪 DEX 是否能在網(wǎng)絡(luò)間實現(xiàn)差異化，還是僅僅復(fù)制相同產(chǎn)品。BNB Chain 的榮表示，提供獨(dú)特功能的網(wǎng)絡(luò)可能更具優(yōu)勢。
她說：“連鎖店通過提供獨(dú)特的收益機(jī)會或獨(dú)特的交易場所來獲勝，這些場所在其他地方無法獲得。”但如果類似平臺在各地出現(xiàn)，“結(jié)果很可能是分散在多個生態(tài)系統(tǒng)中，而非單一主導(dǎo)樞紐。”
與此同時，市場動態(tài)最終可能將流動性推回更小的場所。BitMEX 的 Lutz 表示，做市商和專業(yè)交易者往往聚集在一起，以便高效部署資金并管理多種資產(chǎn)的風(fēng)險，而無需頻繁跳躍。
他說：“如果流動性在多個衍生品平臺上分散過多，往往會導(dǎo)致更寬的利差和更劇烈的市場波動。”
這種動態(tài)可能形成盧茨所描述的生態(tài)系統(tǒng)在嘗試自身衍生平臺的周期性模式。
他說：“我們預(yù)計每個生態(tài)系統(tǒng)將實現(xiàn) U 型技術(shù)流動性的發(fā)展，”他說，新場地初期活動激增，隨后勢頭消退。
永續(xù)期貨市場現(xiàn)在影響流動性形成的地點、交易者如何對沖風(fēng)險以及哪些平臺主導(dǎo)交易活動。隨著區(qū)塊鏈競爭承載這些市場，衍生品交易正日益成為加密生態(tài)系統(tǒng)的核心基礎(chǔ)設(shè)施。
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