加密熊市布局下哪些代幣的值得重點(diǎn)關(guān)注?一文盤點(diǎn)
CoinGecko 追蹤著 17148 種代幣。
但在當(dāng)前加密市場環(huán)境下，真正符合以下標(biāo)準(zhǔn)的「可投資標(biāo)的」到底有多少？
- 能為持有者帶來收益；
- 有協(xié)議收入，即便目前還未分配；
- 敘事與市場認(rèn)可度強(qiáng)，能在熊市活下來。
我試圖搞清楚這個問題。
大部分?jǐn)?shù)據(jù)來自 DefiLlama、CoinMarketCap 以及一些反映市場熱度的協(xié)議（Dexu、Moni、Lunarcrush 等）。
我用 Claude Code 處理數(shù)據(jù)，盡量減少個人偏見 ——
我本來會排除一些代幣（比如 XRP、ADA、BCH 等），但它們經(jīng)歷過多個周期，憑借充足的流動性擁有持續(xù)生命力。
Claude 還是出了不少錯誤，調(diào)試花的時間是寫文章的 10 倍，所以表格數(shù)據(jù)僅供參考（鏈接在文末）。
最終結(jié)果：
- 共篩選出 12 個類別、132 個可投資代幣；
- 其中 45 個會給持有者分紅（剔除了收益極低的）；
- 年化流向持有者的收益：18 億美元。
這些分類完全是我基于「能活下來、未來有潛力」的主觀判斷，你可能不認(rèn)同。
第一個關(guān)鍵發(fā)現(xiàn)：真正可投資的加密市場小得可憐。
而真正能給持有者賺錢的代幣，幾乎被兩個項目壟斷。下面會詳細(xì)說。
說來好笑，在整理這份清單、逐一核對代幣的過程中，我得出了這樣一個結(jié)論：
在反復(fù)思考加密領(lǐng)域該怎么做、檢視新舊代幣、研究新敘事之后，我認(rèn)為加密世界里風(fēng)險收益比（R/R）最優(yōu)的選擇是：
直接買比特幣（BTC）。
然后用「玩票資金」不斷嘗試新的加密協(xié)議，同時持續(xù)學(xué)習(xí)使用 AI 工具。
總會有新機(jī)會出現(xiàn)的。
最值得投資的代幣：收益共享類
當(dāng)前市場的主流敘事是：
沒有收入的項目，終將死亡！
就連 ETH 也很難擺脫這種「以收入論價值」的敘事。
因此，最具投資價值的代幣，是那些能通過回購、銷毀、手續(xù)費(fèi)分成等方式，把收益分給持有者的代幣。
我把門檻放寬到：DefiLlama 上 30 天持有者收益 ≥ 5 萬美元。
這 45 個代幣每月給持有者帶來 1.53 億美元收益，
年化合計 18 億美元。
收益分成 Top 10：
注：收益分成 ≠ DefiLlama 上的持有者收益。
例如：EtherFi 沒進(jìn)持有者收益榜單，但它有回購。
波場這類 L1 公鏈已單獨(dú)歸類。
前五名之后，月收益快速跌到 300 萬美元以下。
如果加密市場繼續(xù)走向「代幣 = 股票」的邏輯，
那么 P/S（市銷率，市值 / 收入）比率會越來越重要。
- Pump.fun：1.4 倍
- Aerodrome：3.4 倍
以傳統(tǒng)金融標(biāo)準(zhǔn)來看，這些都極其便宜。
按當(dāng)前收入速度，不到 3 年就能賺回整個市值。
而：
- Uniswap：P/S 高達(dá) 121 倍
- Aave：P/S 更是 341 倍
因為市場給它們的估值，遠(yuǎn)不止「當(dāng)前收益」。
Aave 最近終于開啟回購，但每月只分 41.2 萬美元，而協(xié)議月收入有 1000 萬美元。后續(xù)治理變化可能改變這一情況。
P/S（市銷率）最低的代幣：
- Farcaster’s Clanker：0.9 倍
- ORE：0.9 倍
- Yield Basis：0.8 倍
- Pump.fun：1.4 倍
- QuickSwap：1.4 倍
它們都能在 3 年內(nèi)靠收益賺回市值。
最重要的結(jié)論：
Hyperliquid + Pump.fun = 全部持有者收益的 69%！
45 個代幣里，僅兩個項目就貢獻(xiàn)了超過 2/3 的現(xiàn)金流。
這種集中度非常值得思考。
Ansem 的推文很好地總結(jié)了 HYPE 的投資理念：
HYPE：
- 業(yè)務(wù)在持續(xù)增長，代幣與收入高度綁定；
- 擁有多元化的增長杠桿；
- 現(xiàn)有可比項目表現(xiàn)良好；
- 受益于優(yōu)質(zhì)代幣稀缺、資金向頭部項目集中的市場環(huán)境；
- 團(tuán)隊執(zhí)行力強(qiáng)、節(jié)奏穩(wěn)健，過往戰(zhàn)績亮眼。
有協(xié)議收入、但未開啟分紅
這類共 16 個代幣，每月協(xié)議收入 ≥ 10 萬美元，收入留在財庫。
頭部項目：
- Lido：每月 430 萬美元，TVL 320 億美元（去年曾提議過質(zhì)押分紅）；
- CoW Protocol：每月 300 萬美元；
- Meteora（Solana）：每月 200 萬美元；
- Virtuals Protocol：每月 140 萬美元；
- Drift：每月 86.8 萬美元。
Lido vs ether.fi 是個很有意思的對比：
- Lido TVL 高 10 倍，收入高 3 倍，但 LDO 持有者一分錢拿不到；
- ether.fi 每月通過回購分給持有者 150 萬美元。
如果你要穿越熊市，你會想要能給你分錢的那個。
這類標(biāo)的的投資邏輯是：
這些協(xié)議早晚會開啟「分紅開關(guān)」。
Lido 已經(jīng)說了很多年。
Jito 每月總手續(xù)費(fèi) 530 萬美元，但只有 54.4 萬美元進(jìn)入財庫。
總手續(xù)費(fèi)與持有者收益之間的差距，就是機(jī)會，也是風(fēng)險。
其他板塊一覽
交易所代幣（7 個，總市值 990 億美元，含 BNB）
無論牛熊都能賺錢。CEX 交易量會下降，但不會歸零。
- BNB：850 億美元；
- LEO、OKB 在 2022、2024 熊市幾乎沒怎么跌。
很多都有回購計劃，只是沒體現(xiàn)在 DefiLlama 數(shù)據(jù)里。
CEX 代幣流通比例高，進(jìn)一步降低下行風(fēng)險。
L1 公鏈（19 個，總市值 1.8 萬億美元）
L1 是基礎(chǔ)層。
- BTC：1.36 萬億美元
- ETH：2450 億美元
我對 XRP、ADA、尤其是 Cosmos 都放寬了標(biāo)準(zhǔn)，因為它們活過了多個周期，有信仰者和流動性，有持續(xù)生命力。
你可能討厭波場 TRX，但它每月產(chǎn)生 2600 萬美元手續(xù)費(fèi)—— 比 Solana、以太坊還多。
這個周期表現(xiàn)也很強(qiáng)，你可以自己看 K 線。
L1 公鏈不會消失，但估值波動會極大。拿盤風(fēng)險自負(fù)。
AI 與計算（8 個，總市值 51 億美元）
大部分沒有實際收入，只有一個例外：
Venice（VVV）：唯一靠訂閱和 API 收入支撐回購銷毀的 AI 代幣，已銷毀 43% 供應(yīng)量。
- Bittensor：19 億美元市值，128 個子網(wǎng)，無協(xié)議收入；
- Render、Akash：賣 GPU 算力，比中心化平臺便宜；
- Grass：為 AI 訓(xùn)練提供去中心化網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)。
注：有些沒上榜的 AI 代幣現(xiàn)在在暴漲，可能適合短線交易，但算不算「可投資」不好說。
RWA 資產(chǎn)代幣化（7 個，總市值 135 億美元）
在低調(diào)增長，我認(rèn)為真正的 RWA 牛市還沒到來。
Canton Network 掌握鏈上 88.57% 的 RWA，約 3720 億美元代幣化資產(chǎn)。然而，現(xiàn)實世界資產(chǎn)并非表面看上去那么簡單。
Chainlink 是 RWA 底層的關(guān)鍵預(yù)言機(jī)，但 LINK 的質(zhì)押獎勵來自通脹和固定獎勵池，不是協(xié)議收入分成。
Chainlink 收入不錯，但流向節(jié)點(diǎn)運(yùn)營商和財庫，不直接給持有者。
隱私代幣（2 個，總市值 97 億美元）
高風(fēng)險賽道：要么隨著監(jiān)管趨嚴(yán)越來越重要，要么被直接禁止。
但無論牛熊，需求一直穩(wěn)定。
- Monero（門羅幣）：62 億美元
- Zcash（大零幣）：36 億美元
Meme 幣（6 個，總市值 208 億美元）
把它們歸為「可投資」可能有爭議。
但它們和比特幣一樣，靠社區(qū)存活。
- DOGE：152 億美元市值，存在超過十年；
- SHIB、PEPE、BONK、FLOKI、WIF 也上榜。
如果市場反彈，它們可能表現(xiàn)比高收益代幣更好。
因為沒有收入上限，反而沒有天花板。
而且它們幾乎全流通，拋壓小。
其他類別
- L2 公鏈（7 個，總市值 37 億美元）；
- DePIN（5 個，總市值 5 億美元）：去中心化存儲、數(shù)據(jù)采集；
- 預(yù)言機(jī) / 基礎(chǔ)設(shè)施（7 個，總市值 18 億美元）；
- 穩(wěn)定幣基礎(chǔ)設(shè)施（4 個，總市值 11 億美元）：Ethena 領(lǐng)先。
沒有代幣的超級賺錢項目
有些最賺錢的加密業(yè)務(wù)，根本沒有可投資的代幣。
- Tether：年收入 60 億美元 +，比那 45 個收益代幣總和還多，全歸股東；
- Polymarket：月收入 380 萬美元，無代幣；
- Base：收入歸 Coinbase 股東，未來可能發(fā)幣；
- Phantom：千萬級用戶，手續(xù)費(fèi)極高；
- Circle：USDC 發(fā)行方，收益體現(xiàn)在 IPO；
- Kalshi：受 CFTC 監(jiān)管，無代幣；
- Farcaster：已被收購，預(yù)期空投大幅降低，但可能仍會發(fā)幣。
那么，該怎么用這些信息？
熊市最理想的持有標(biāo)的，滿足四點(diǎn)：
- 有持有者收益
- 低 P/S 比率（市值 / 收入）
- 高 MC/FDV（流通市值 / 完全稀釋市值）
- 需求持續(xù)穩(wěn)定
極少代幣能全部滿足。
最接近的標(biāo)的：
- PUMP：1.4 倍 P/S，33% MC/FDV
- AERO：3.4 倍，50%
- JUP：7.3 倍，51%
- SKY：16 倍，98%
- CAKE：15.1 倍，96%
低風(fēng)險選擇：
交易所代幣：LEO、OKB、GT
幾乎全流通，有交易所利潤回購支撐，熊市表現(xiàn)最穩(wěn)。
高風(fēng)險高回報：
HYPE：收益遙遙領(lǐng)先，但 MC/FDV 只有 25%。
Coingecko 新統(tǒng)計排除了長期不流通和銷毀代幣后，降至 41%。
可交易的機(jī)會：
關(guān)注治理變化：
押注那些有收入但還沒開啟分紅的項目，打開「分紅開關(guān)」。
重點(diǎn)關(guān)注：
Lido、Meteora、Drift、CoW Protocol
其他一切，靠信念。
你相信 AI 計算會上鏈嗎？
你相信 RWA 代幣化會持續(xù)增長嗎？
我相信會，但這些代幣是不是正確的下 注標(biāo)的？
以上就是加密熊市布局下哪些代幣的值得重點(diǎn)關(guān)注?一文盤點(diǎn)的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于值得重點(diǎn)關(guān)注的加密貨幣盤點(diǎn)的資料請關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！
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