2025 年，對以太坊而言是極具標(biāo)志性的一年。正如以太坊基金會(huì)成員 @renaissancing 在年度總結(jié)《2025年的以太坊：從實(shí)驗(yàn)轉(zhuǎn)向世界級基礎(chǔ)設(shè)施》中所言，以太坊正式褪去了“社會(huì)實(shí)驗(yàn)”的角色，轉(zhuǎn)身扛起了“全球金融基礎(chǔ)設(shè)施”的重?fù)?dān)。

如果將幣價(jià)作為年度成績，那么對于年初買入 ETH 的持有者來說，今年恐怕不好過。ETH 從年初至今仍虧損至少15%，即便在 8 月達(dá)到了 4,953 美元的歷史高點(diǎn)，截至目前的價(jià)格也是近五個(gè)月低點(diǎn)。

不過盡管幣價(jià)跌宕起伏，但協(xié)議層的升級、監(jiān)管框架的逐漸清晰以及機(jī)構(gòu)資金的深度錨定，都預(yù)示著基本面正朝著更穩(wěn)健的方向發(fā)展。本文將深度解析以太坊在 2025 年的重要轉(zhuǎn)折和里程碑，展望 2026 年的戰(zhàn)略部署，并探討這部“世界計(jì)算機(jī)”如何從審慎保守的組織，蛻變?yōu)檫~向全球金融的結(jié)算帝國。

短短七個(gè)月內(nèi)完成兩次重大升級

以太坊先后在 2025 年完成了 Pectra（5月）與Fusaka（12月）兩大核心升級，這兩次升級分別鎖定“用戶體驗(yàn)”與“擴(kuò)容帶來的效能提升”。

Pectra 升級：強(qiáng)化用戶體驗(yàn)，減輕驗(yàn)證者的負(fù)擔(dān)。允許普通錢包具備智能合約功能，例如：用戶可以用穩(wěn)定幣支付 Gas 費(fèi)用，或是一次授權(quán)多筆交易，不再需要多步驟手動(dòng)確認(rèn)。提升驗(yàn)證者的質(zhì)押靈活性，將單個(gè)驗(yàn)證者的質(zhì)押上限從 32 ETH 提高到 2,048 ETH，提高資金效率，并減少網(wǎng)絡(luò)中總體的活躍驗(yàn)證者數(shù)量，降低網(wǎng)絡(luò)負(fù)擔(dān)。

Fusaka 升級：解決 Layer 2 的數(shù)據(jù)瓶頸，提升以太坊的效能。通過 PeerDAS 技術(shù)，驗(yàn)證者無需下載全部數(shù)據(jù)即可驗(yàn)證有效性，這讓以太坊能承載比以往多出 8 倍的數(shù)據(jù)空間，同時(shí)降低 Layer2 成本。配合主網(wǎng) Gas Limit 從年初的 30M 逐步推升至 60M，使以太坊本身的吞吐量翻倍。

從 ETF 的挹注到 DAT 的興起

如果說技術(shù)升級是以太坊的內(nèi)核進(jìn)化，那么機(jī)構(gòu)資金的挹注則是 2025 年最強(qiáng)大的外部變量。

隨著 SEC 釋放質(zhì)押指引與《GENIUS法案》的通過，合規(guī)迷霧逐步消散。這間接點(diǎn)燃了以太坊ETF的火藥桶，自 2025 年 5 月底至 8 月底，以太坊現(xiàn)貨 ETF 經(jīng)歷了極速的資金流入，標(biāo)志著華爾街的需求首次大規(guī)模轉(zhuǎn)向以太坊，將其視為與比特幣并列的戰(zhàn)略資產(chǎn)。但更值得注意的變化，是以太坊財(cái)庫公司的興起。

截稿前的數(shù)據(jù)顯示，DAT 與 ETF 共計(jì)持有高達(dá) 10.7% 的 ETH 流通供應(yīng)量，前者累計(jì)持有 681 萬枚 ETH（約 201.4 億美元），后者則是 613 萬枚 ETH（約 181.2 億美元），這也說明了以太坊的市場供應(yīng)結(jié)構(gòu)已發(fā)生質(zhì)變，機(jī)構(gòu)化持有正在錨定以太坊的價(jià)值下限。

公鏈競爭激烈，仍鞏固“全球資產(chǎn)結(jié)算中心”的核心地位

在鏈上活動(dòng)的競爭中，以太坊雖然面臨 Solana、BNB Chain、新興公鏈的強(qiáng)力挑戰(zhàn)，但它仍然鞏固了自己作為“全球資產(chǎn)結(jié)算中心”的核心地位。

以太坊的 TVL 占比展現(xiàn)了極強(qiáng)的韌性。年初占比為 56%，盡管在 5 月初跌至 51%，但隨后在 8 月反彈至 62%，最終以 58% 的占比穩(wěn)健收官。當(dāng)投機(jī)資本追逐下一個(gè)機(jī)會(huì)和新鏈時(shí)，以太坊的 TVL 護(hù)城河依然牢不可破，年復(fù)一年地保持著穩(wěn)固的地位。

其中，以太坊穩(wěn)定幣的供應(yīng)量年增45%，從 1,118 億美元增至 1,625 億美元。另外，無論是國債代幣化還是信貸產(chǎn)品，幾乎所有大型金融試點(diǎn)（如摩根大通的首個(gè)代幣化貨幣市場基金 MONY 與貝萊德的 BUIDL 基金）都首選以太坊。截至目前，以太坊在 RWA 市場的份額高達(dá)65.46%，遠(yuǎn)超第二名 BNB Chain（9.83%）。

總結(jié) 2025年，盡管以太坊的幣價(jià)經(jīng)歷了大起大落的波折，但技術(shù)升級、法規(guī)環(huán)境的重塑，到機(jī)構(gòu)持倉的結(jié)構(gòu)性改變，以太坊的底層基本面的韌性已經(jīng)交出了讓市場滿意的成績單。

以太坊的 2026 年，要走向全球金融結(jié)算層

1. Glamsterdam 與 Kohaku 升級：加速機(jī)構(gòu)資金入場

2026 年，以太坊將通過兩次重要升級，解決機(jī)構(gòu)入場所擔(dān)心的效能與隱私問題:

• Glamsterdam（預(yù)計(jì) 2026 年中）：Glamsterdam 將引進(jìn)“并行交易處理”與“內(nèi)建提議者-建構(gòu)者分離(ePBS)”。簡單來說，過去以太坊像單行道，一筆交易過后才能接下一筆，升級是為了實(shí)現(xiàn)并行處理，讓以太坊變成了多線道高速公路，同時(shí)保持去中心化的特性。另外，配合 Gas Limit 預(yù)計(jì)從 60M 提升至 200M，這將大幅提升以太坊的吞吐量，使其在金融環(huán)境下能提供穩(wěn)定、快速的結(jié)算體驗(yàn)。
• Kohaku（預(yù)計(jì) 2026 年底）：目標(biāo)在推動(dòng)以太坊的隱私升級，為用戶提供更完善的隱私保障。該升級將引進(jìn)“隱私協(xié)議Railgun”與“隱私池Privacy Pools”，這可以幫助企業(yè)與個(gè)人遮蔽交易資訊，同時(shí)能夠證明資金來源清白（合規(guī)），卻無需向全網(wǎng)泄露錢包余額與交易商業(yè)機(jī)密，有效解決了個(gè)人與機(jī)構(gòu)對隱私外泄的顧慮。

不過根據(jù) Cryptoslate 分析，Glamsterdam 其核心脆弱點(diǎn)在于必須強(qiáng)制驗(yàn)證者從“重新執(zhí)行區(qū)塊”轉(zhuǎn)向“驗(yàn)證 ZK 執(zhí)行證明（ZK-proofs）”。若在高頻交易或網(wǎng)絡(luò)極端繁忙時(shí)，負(fù)責(zé)產(chǎn)生證明書的系統(tǒng)出現(xiàn)延遲、甚至當(dāng)機(jī)，驗(yàn)證者就無法確認(rèn)交易的真實(shí)性，可能導(dǎo)致整個(gè)網(wǎng)絡(luò)停擺。

且 ePBS 雖然實(shí)現(xiàn)并行處理，但也引入了“免費(fèi)期權(quán)問題(free option problem)”，研究顯示在市場極端波動(dòng)日，這可能導(dǎo)致高達(dá) 6% 的區(qū)塊產(chǎn)出受到干擾，進(jìn)而威脅到金融結(jié)算的即時(shí)性與穩(wěn)定性，這對追求秒級結(jié)算的金融機(jī)構(gòu)來說，將嚴(yán)重威脅到交易的穩(wěn)定性與即時(shí)感。

2. dAI 戰(zhàn)略路線：鋪設(shè) AI 經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)設(shè)施

以太坊基金會(huì)于 2025 年 9 月宣布成立去中心化人工智能項(xiàng)目團(tuán)隊(duì) dAI Team，致力于讓以太坊在未來 10 年成為人工智能與機(jī)器經(jīng)濟(jì)的首選結(jié)算與協(xié)作平臺(tái)。項(xiàng)目負(fù)責(zé)人 Davide Crapis 也在年底發(fā)布了 2026 年路線圖，將 ERC-8004 與 x402 兩大協(xié)議定調(diào)為關(guān)鍵支柱。

ERC-8004：旨在為 AI 代理人建立去中心化的“數(shù)字身份”與“信用報(bào)告”。該協(xié)議通過 ZK 證明或 TEE 受信任執(zhí)行環(huán)境，為 AI 提供可驗(yàn)證的身份與歷史聲譽(yù)記錄，確保其任務(wù)執(zhí)行結(jié)果真實(shí)且符合預(yù)期。這使得機(jī)器與機(jī)器、或人與機(jī)器之間能在無需中介的環(huán)境下，安全地合作并簽署自動(dòng)化合約，奠定了機(jī)器經(jīng)濟(jì)的信任基礎(chǔ)。

x402 協(xié)議：由 Coinbase 設(shè)計(jì)，核心目標(biāo)在于實(shí)現(xiàn)機(jī)器對機(jī)器的“自主經(jīng)濟(jì)交易”。該協(xié)議通過復(fù)活 HTTP 402 狀態(tài)碼，將支付功能直接嵌入網(wǎng)絡(luò)底層協(xié)議中，為 AI 代理之間的互動(dòng)建立支付基礎(chǔ)設(shè)施。這徹底解決了 AI 在傳統(tǒng)金融體系中“無法持有信用卡的痛點(diǎn)”，使一個(gè) AI 代理人在調(diào)用另一個(gè) AI 的服務(wù)時(shí)，能自動(dòng)發(fā)起微支付或續(xù)訂。

ERC-8004 解決了AI的“信任”問題，x402 解決了AI的“支付”能力。兩者的結(jié)合使 AI 代理人能在去中心化、無需人為干預(yù)下自主完成經(jīng)濟(jì)結(jié)算，打通了 AI 與機(jī)器經(jīng)濟(jì)金融化的“最后一哩路”。

3. Etherealize：華爾街與以太坊的“交匯點(diǎn)”

由以太坊基金會(huì)與 Vitalik Buterin 親自注資支持，并由華爾街資深交易員 Vivek Raman 與以太坊核心開發(fā)者 Danny Ryan 共同領(lǐng)導(dǎo)，Etherealize 的成立標(biāo)志著以太坊戰(zhàn)略重心的重大轉(zhuǎn)移：不再僅僅專注于底層代碼，而是要成為“華爾街的數(shù)字后勤中樞”。

Etherealize 的存在，解決了以太坊長期以來“技術(shù)強(qiáng)大但缺乏營銷和金融對接窗口”的痛點(diǎn)。其工作重心聚焦于將傳統(tǒng)金融與鏈上生態(tài)進(jìn)行深度整合：

• 資產(chǎn)代幣化（RWA）：協(xié)助銀行將房貸市場、債券與信貸產(chǎn)品等“低效率”資產(chǎn)，轉(zhuǎn)化為以太坊上的代幣化資產(chǎn)，以解放流動(dòng)性。
• 建立現(xiàn)代結(jié)算引擎：針對機(jī)構(gòu)工作流開發(fā)結(jié)算工具，目標(biāo)是將傳統(tǒng)中需要 T+1 或 T+2 結(jié)算流程，優(yōu)化為利用以太坊（及其 Layer 2）的 24/7 即時(shí)結(jié)算，強(qiáng)化資本效率。
• 價(jià)值倡導(dǎo)與合規(guī)：通過發(fā)布機(jī)構(gòu)級報(bào)告，與 ETF 發(fā)行商及企業(yè)溝通 ETH 作為資產(chǎn)的價(jià)值，并與監(jiān)管機(jī)構(gòu)協(xié)商，確保以太坊在資本市場中的“不可替代性”。

Etherealize 被視為啟動(dòng)“以太坊與機(jī)構(gòu)合并”的關(guān)鍵推手。它的出現(xiàn)證明了以太坊正以一種務(wù)實(shí)的姿態(tài)，主動(dòng)開發(fā)符合傳統(tǒng)金融需求的工具，讓全球金融資產(chǎn)能真正地、合法地在以太坊這臺(tái)結(jié)算機(jī)器上運(yùn)作結(jié)算。

2026 年將考驗(yàn)如何在效能與去中心化間找到平衡

站在 2025 年的終點(diǎn)回望，我們得出一些深刻的觀察：一方面基本面數(shù)據(jù)（58% TVL 占比、 10.7% 的機(jī)構(gòu)持倉、65% 的 RWA 份額）表現(xiàn)強(qiáng)勁，另一方面幣價(jià)表現(xiàn)與社群信心卻相對疲軟。這種背離揭示了以太坊正在經(jīng)歷一場痛苦但重要的“轉(zhuǎn)型”。進(jìn)入 2026 年，所有的戰(zhàn)略拼圖皆已就位，但技術(shù)底層的挑戰(zhàn)也隨之升級。

根據(jù) Cryptoslate 分析，以太坊 2026 路線圖的成敗取決于“證明市場(Proving Markets)”的結(jié)構(gòu)。如果 ZK 證明的生成過于集中在少數(shù)特定廠商手中，以太坊可能會(huì)陷入類似于當(dāng)前 MEV Relay 的中心化依賴陷阱，這與其追求去中心化基礎(chǔ)設(shè)施的初衷背道而馳。

如今以太坊已經(jīng)走出閉門造車的階段。2026 年，會(huì)是考驗(yàn)這部“世界計(jì)算機(jī)”最終能否在風(fēng)險(xiǎn)與效能的博弈中，證明其不可替代性的關(guān)鍵一年。

到此這篇關(guān)于以太坊今年表現(xiàn)如何?一文盤點(diǎn)2025年以太坊的重要轉(zhuǎn)折和里程碑的文章就介紹到這了,更多相關(guān)以太坊內(nèi)容請搜索腳本之家以前的文章或繼續(xù)瀏覽下面的相關(guān)文章，希望大家以后多多支持腳本之家！

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