Solana(SOL)幣大漲，資金到底在誰手里？主流幣的持倉分析
SOL幣近期走強(qiáng)，背后是多家上市公司不斷買入，財(cái)庫儲(chǔ)備已達(dá) 1711.2 萬枚，直接推高價(jià)格！
就像比特幣 ETF、以太坊 ETF 改寫了資金面，Solana 也迎來自己的「持倉洗牌」。
此前我們分析了以太坊持倉結(jié)構(gòu)，這是第二篇主流幣的持倉分析。
以太坊的「金主們」是誰，普通人還有機(jī)會(huì)嗎？
為什么研究持倉機(jī)構(gòu)很重要？
加密市場節(jié)奏很快，那么誰在買？買了多少？誰在賣？拋壓集中在哪里？
哪些資金長期鎖倉，哪些資金隨時(shí)可能流出？
這些問題，決定了代幣的價(jià)格彈性與下一個(gè)周期的漲跌空間。
質(zhì)押，占比約 66.9%
Solana compass 的數(shù)據(jù)顯示，SOL 總供應(yīng)量為 6.10 億枚。
截至 9 月 16 日，Solana 全網(wǎng)已質(zhì)押約 4.08 億枚 SOL，占總供應(yīng)量的 66.9%。本質(zhì)上是由質(zhì)押散戶、DeFi 協(xié)議、上市公司金庫質(zhì)押、基金會(huì)及機(jī)構(gòu)巨鯨共同構(gòu)成的大盤子。
相比之下 ETH 的質(zhì)押率只有 40%。這讓 SOL 成為加密市場質(zhì)押率最高的主流公鏈之一，意味著賣壓有限，價(jià)格支撐強(qiáng)。
1. 質(zhì)押格局集中度分析：
質(zhì)押的驗(yàn)證人格局上也有一些看點(diǎn)，根據(jù) everstake 數(shù)據(jù)：
- 前三大驗(yàn)證人 Helius、Binance Staking、Galaxy 合計(jì)控制超過 26%，其中 Helius 單獨(dú)持有 1322 萬 SOL（占 9.76%）
- 其次是 Ledger by Figment、Kiln、Coinbase、Everstake 等多家節(jié)點(diǎn)，各自份額在 3–6% 區(qū)間
這意味著 Solana 的質(zhì)押格局呈現(xiàn)出「頭部集中 + 長尾分散」：大機(jī)構(gòu)節(jié)點(diǎn)影響力顯著，但整體上仍維持了一定的去中心化水平，避免了被單一勢力完全主導(dǎo)。
?? 備注：下圖餅圖里的數(shù)據(jù)主要展示的是頭部驗(yàn)證人的分布，并不等于全網(wǎng) 4.08 億 SOL 的質(zhì)押總量。
2. DeFi 協(xié)議
根據(jù) DeFiLlama 數(shù)據(jù)，Solana 全網(wǎng) TVL 價(jià)值約 5289 萬枚 SOL，不過需要注意的是，其中相當(dāng)一部分來自 LST 衍生品（如 JitoSOL、mSOL、bSOL），并非都是 SOL。這部分?jǐn)?shù)據(jù)也與全網(wǎng) 66.9% 的質(zhì)押數(shù)據(jù)存在交叉，不是獨(dú)立新增的鎖倉量。
3. 基金會(huì)
Solana 基金會(huì)和 Solana Labs 持有的 SOL 主要放在質(zhì)押賬戶中，即包含在已質(zhì)押的 4.08 億枚 SOL 中，具體占比不詳。
4. FTX、Alameda
SOL 的特殊之處在于，有一塊「歷史遺留盤」，就是 FTX 與 Alameda 的籌 碼。
在 2020–2022 年 Solana 早期生態(tài)建設(shè)中，F(xiàn)TX 與 Alameda 是最重要的支持方之一，大規(guī)模買入并持有 SOL。2022 年 11 月 FTX 崩盤后，這部分資產(chǎn)被托管，納入清算程序。它們未來的解鎖、拍賣、乃至場外交易，都會(huì)影響 SOL 的供需平衡。
自 2023 年 11 月以來，F(xiàn)TX 與 Alameda 相關(guān)質(zhì)押地址共贖回并轉(zhuǎn)移了 898 萬枚 SOL
目前約 418 萬 SOL（占比 0.69% ）依舊質(zhì)押在鏈上，分期解鎖直至 2028。
這部分被市場視作潛在拋壓，有可能牽動(dòng)價(jià)格波動(dòng)。
上市公司，占比約 1.59%（未質(zhì)押部分）
根據(jù) Strategic SOL Reserve 的數(shù)據(jù)（截至 9 月 16 日），目前已有 17 家實(shí)體建立 SOL 財(cái)庫儲(chǔ)備，合計(jì) 1711.2 萬枚 SOL，占當(dāng)前總供應(yīng)量的 2.8%。
在這些持倉中，被質(zhì)押的 SOL 數(shù)量約 740 萬枚 SOL，占總供給約 1.2%。
持倉居前的公司：
- Forward Industries (FORD)：682.2 萬枚 SOL，約 16.3 億美元
- Sharps Technology (STSS)：214 萬枚 SOL，約 5.1 億美元
- DeFi Development Corp (DFDV)：202.8 萬枚 SOL，約 4.8 億美元
- Upexi (UPXI)：200 萬枚 SOL，約 4.7 億美元
- Galaxy Digital：135 萬枚 SOL，約 3.2 億美元
在總盤子拆分中，這部分只統(tǒng)計(jì)未質(zhì)押的 971 萬枚 SOL（約占 1.59%），避免與全網(wǎng)質(zhì)押重復(fù)計(jì)算。
ETF/ETP，占比約 1.73%（未質(zhì)押部分）
ETP（交易所交易產(chǎn)品），本質(zhì)上就是在交易所上市的基金份額。以下 ETP 是會(huì)直接買入并托管 SOL 現(xiàn)貨，然后發(fā)行對應(yīng)的份額在交易所流通的。
1、21Shares ASOL 規(guī)模約 15.3 億美元
2、CoinShares SLNC 規(guī)模約 6.99 億美元
按 $200–$260 區(qū)間估算，對應(yīng)持倉約 857–1115 萬枚 SOL，占總供給 1.41% – 1.83%。
雖然傳統(tǒng)意義上的現(xiàn)貨 SOL ETF 仍在等待監(jiān)管批準(zhǔn)，但 REX-Osprey SOL + Staking ETF（SSK） 已于 2025 年 7 月推出，成為美國首只結(jié)合 SOL 現(xiàn)貨與鏈上質(zhì)押收益的 ETF。
截至 9 月中旬，基金規(guī)模約 2.74 億美元。其中約 56.7% 為現(xiàn)貨 SOL，按 $200–$260 區(qū)間估算，整體對應(yīng)約 59.8–77.7 萬枚 SOL。
合計(jì)來看，三者現(xiàn)貨持倉約 917–1192 萬枚 SOL，占總供給 1.50%–1.96%，平均約 1.73%，這部分資金的屬性更偏長期穩(wěn)定。
其他，占比 29.78%
1. 巨鯨 / 交易所
根據(jù) CoinCarp Rich List 數(shù)據(jù)（截止 9 月 16 日），單個(gè)巨鯨地址最高持有超過 500 萬 SOL（約 1% 總供給）。整體來看，Solana 目前約有 915 萬地址，前 100 大地址合計(jì)占比僅 22.8%，頭部集中度有限，大部分籌 碼分布在長尾用戶、質(zhì)押池和交易所之中。
需要注意的是，鯨魚地址未必都是「散戶」，其中既包括早期 VC、交易所、沉睡錢包等。以及，鯨魚持倉和質(zhì)押部分存在交集，不少鯨魚籌 碼已經(jīng)被質(zhì)押。
2. 散戶
分散但數(shù)量龐大，是市場的基本盤
3. 未披露機(jī)構(gòu)
部分基金或創(chuàng)投持有，但未進(jìn)入報(bào)表
政府持倉
截至目前，沒有任何公開披露的政府或主 權(quán)基金直接持有 SOL。
名人喊倉
資金之外，還有敘事。誰在喊多 SOL？
Bitwise 的投資總監(jiān) Matt Hougan 最近在一篇文章里強(qiáng)調(diào)，Solana 正處于 ETP 審批 + 企業(yè) SOL 金庫崛起的關(guān)鍵窗口，這種組合在比特幣和以太坊歷史上曾帶來顯著價(jià)格上漲。
高盛前高管 Raoul Pal @RaoulGMI 稱 Solana 「長期結(jié)構(gòu) stupidly bullish」，表達(dá)對 SOL 的長期看多。
知名的加密貨幣交易員 Ansem @blknoiz06 近期圍繞 「國庫公司資金若下場 Solana DeFi 將極度利多」 發(fā)表看多言論。
Helius Labs 首席執(zhí)行官 Mert Mumtaz 押注 Solana 在未來五年內(nèi)將上漲 150%，他認(rèn)為任何短期價(jià)格走勢都只是噪音。
?? 從持倉結(jié)構(gòu)到敘事層面，SOL 已經(jīng)進(jìn)入「機(jī)構(gòu)買盤驅(qū)動(dòng) + 市場唱多」的階段。結(jié)合 Hyperliquid 清算圖，目前價(jià)格在 238 美元：
第一目標(biāo)位：250 – 275 美元 —— 上方首層空單清算區(qū)，一旦突破可能觸發(fā)短期加速。
第二目標(biāo)位：275 – 315 美元 —— 空單堆積最密集區(qū)，突破后或?qū)⒂瓉砀鼜?qiáng)烈的空頭擠壓。
隨著 ETF/ETP、財(cái)庫公司共振，市場對 Solana 的預(yù)期也會(huì)重構(gòu)。若資金流繼續(xù)保持，牛市情況下 SOL 沖擊 $300-$400 區(qū)間也是有可能的。
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