一、加密 ETP 流出量是多少？

加密貨幣 ETP 通過傳統(tǒng)金融工具提供對數(shù)字資產(chǎn)的投資。當(dāng)流出這些產(chǎn)品的資金多于流入時，這被稱為“流出”而不是“流入”——即賣出的人多于買入的人。

加密貨幣交易所交易產(chǎn)品 (ETP) 將加密資產(chǎn)作為其基礎(chǔ)商品。他們的目標(biāo)是為那些希望接觸加密貨幣而不直接購買數(shù)字資產(chǎn)的投資者提供交易所交易投資。

許多投資者，尤其是機(jī)構(gòu)投資者，更喜歡這種方法，因?yàn)樗趥鹘y(tǒng)金融工具中開辟了加密貨幣投資。無需涉足不受監(jiān)管的市場領(lǐng)域或?qū)用苜Y產(chǎn)的安全性負(fù)責(zé)。

有幾種類型的加密貨幣 ETP 可供選擇，包括交易所交易基金 (ETF)、交易所交易商品 (ETC) 和交易所交易票據(jù) (ETN)。最著名的是，比特幣 ETF 于 2024 年 1 月獲得批準(zhǔn)并開始交易。這些加密貨幣 ETP 交易廣泛，通常占交易量的大部分——流入和流出。

如果您一直在關(guān)注比特幣等加密貨幣的價格走勢，那么您可能已經(jīng)看到過有關(guān)加密 ETP 資金流出的故事。

那么，什么是加密 ETP 資金流出？

當(dāng)資金從這些投資產(chǎn)品中流出時，就會發(fā)生這種情況，表明市場急于拋售頭寸。造成這種情況的原因可能多種多樣，包括獲利回吐、負(fù)面市場情緒或風(fēng)險調(diào)整。

加密 ETP 投資趨勢

這些加密基金的流出量可能很大，并導(dǎo)致市場嚴(yán)重波動。例如，2025 年 3 月，全球加密產(chǎn)品在一周內(nèi)流失了 17 億美元。過去五周，這一復(fù)合流出總額達(dá)到 64 億美元。在此期間，記錄了連續(xù) 17 天的流出，這是自 2015 年有記錄以來最長的連續(xù)流出。

作為投資者，了解 ETP 流量可以洞悉機(jī)構(gòu)投資者的情緒。這通?？梢灶A(yù)示未來幾天和幾周更廣泛的市場走勢。流出可以發(fā)出市場動態(tài)變化的警告信號。在創(chuàng)紀(jì)錄的流出量的情況下，它可能表明機(jī)構(gòu)資金對加密市場風(fēng)險的看法發(fā)生了轉(zhuǎn)變。

二、推動加密 ETP 流出的因素

ETP 流出受多種因素驅(qū)動，包括經(jīng)濟(jì)狀況、行業(yè)擔(dān)憂、監(jiān)管、市場周期等，這些因素可用于預(yù)測即將到來的市場走勢。

因此，如果 ETP 流出可以成為衡量市場情緒變化的有效方法，那么了解這些流出的驅(qū)動因素至關(guān)重要。加密貨幣市場變化無常，可能會隨著新聞周期而快速變化。除此之外，還有其他幾個常見因素與推動 ETP 流出相關(guān)：

• 宏觀經(jīng)濟(jì)逆風(fēng)：經(jīng)濟(jì)不確定性和壞消息可能導(dǎo)致資金從風(fēng)險資產(chǎn)中流出。這通常包括美聯(lián)儲政策擔(dān)憂、通脹數(shù)據(jù)和利率不確定性。

• 安全問題：行業(yè)內(nèi)部的波動可能會讓投資者感到緊張，尤其是在欺詐和黑客攻擊新聞出現(xiàn)期間，例如 2025 年初 15 億美元的 Bybit 黑客攻擊。

• 監(jiān)管發(fā)展：政府對加密貨幣的立場轉(zhuǎn)變可能導(dǎo)致資金流動。特別是，反加密貨幣的政治舉措和稅收可能會嚇壞 ETP 投資者。

• 市場周期：在市場大幅上漲后，隨著機(jī)構(gòu)進(jìn)入獲利回吐階段以鎖定利潤，回調(diào)開始出現(xiàn)。這種拋售行為將資金從市場中抽走。

• 機(jī)構(gòu)情緒：主要金融機(jī)構(gòu)占市場的很大一部分。如果他們決定重新評估其加密貨幣配置，隨著策略轉(zhuǎn)向風(fēng)險較低的資產(chǎn)，資金流出可能開始。

• 技術(shù)指標(biāo)：許多投資者密切關(guān)注技術(shù)指標(biāo)。如果主要加密貨幣的關(guān)鍵支撐位被突破，拋售壓力會迅速加劇。

通常，如上所述，多種因素可能會引發(fā)投資者情緒回落，并導(dǎo)致前所未有的資金外流。了解這些因素可以幫助您發(fā)現(xiàn)正常波動與基本市場變化之間的區(qū)別。

三、ETP 流出對加密貨幣市場的影響

加密貨幣 ETP 資金外流是情緒發(fā)生重大轉(zhuǎn)變的信號，這反過來會繼續(xù)給加密貨幣市場帶來下行價格壓力。

持續(xù)的資金外流是加密貨幣投資者擔(dān)憂的原因，因?yàn)檫@表明投資者對加密貨幣的情緒發(fā)生了重大轉(zhuǎn)變。長期資金外流表明市場狀況變得尤為嚴(yán)峻。通常，資金外流從比特幣 ETP 開始，因?yàn)樗亲钪妥畲蟮募用茇泿拧Ｈ缓?，資金外流可能會蔓延到以太坊等其他資產(chǎn)的 ETP，最終導(dǎo)致整個加密貨幣市場失去信心。

在這些時期，你會很快看到加密資產(chǎn)的直接價格壓力逐漸滲透到市場。在大量 ETP 流出期間，加密貨幣會經(jīng)歷重大的價格調(diào)整，幾周內(nèi)可能會達(dá)到 20% 或更多。

流動性也受到影響，管理的總資產(chǎn) (AUM) 下降了數(shù)十億美元。由于市場上的賣家多于買家，流動性的減少使得許多加密資產(chǎn)的出售變得更加困難，進(jìn)一步增加了價格下行壓力。

隨著負(fù)面情緒從機(jī)構(gòu)蔓延到散戶投資者，市場情緒迅速變得具有傳染性。當(dāng)這種情況發(fā)生時，即使是最強(qiáng)勁的增長勢頭也可能終止，因?yàn)榱钊伺d奮的牛市會停止。

四、ETP 流出指標(biāo)

了解關(guān)鍵指標(biāo)有助于為希望預(yù)測市場大波動的投資者提供早期預(yù)警信號。

特定產(chǎn)品中的資金集中度和了解區(qū)域差異可以進(jìn)行有針對性的監(jiān)控，以發(fā)現(xiàn)投資機(jī)會。投資者青睞的指標(biāo)包括：

• 交易量：ETP 交易量的異常飆升通常發(fā)生在大量資金流出事件之前。通常，這種飆升可能預(yù)示著投資者情緒或市場狀況的重要變化。例如，交易量的大幅上升可能表明投資者正在為新聞、市場走勢或情緒變化做準(zhǔn)備或做出反應(yīng)。

• 溢價/折價變化：溢價和折價是指 ETP 在市場上交易的價格與其實(shí)際凈資產(chǎn)價值 (NAV)（即持有資產(chǎn)的價值）之間的差額。溢價/折價的變化可以洞察市場情緒或潛在的未來價格走勢。例如，如果通常以溢價交易的 ETP 突然開始以折價交易，則可能表明投資者對基礎(chǔ)資產(chǎn)的信心減弱或更廣泛的市場擔(dān)憂。

• 領(lǐng)先產(chǎn)品指標(biāo)：領(lǐng)先產(chǎn)品指標(biāo)是傾向于預(yù)示更廣泛市場趨勢的產(chǎn)品或資產(chǎn)。例如，占主導(dǎo)地位的比特幣 ETF BlackRock iShares Bitcoin Trust (IBIT) 的變動可能表明機(jī)構(gòu)對比特幣的興趣日益濃厚，這可能預(yù)示著未來的市場增長。這些產(chǎn)品通常引領(lǐng)類似資產(chǎn)或更廣泛的市場領(lǐng)域。行業(yè)領(lǐng)先產(chǎn)品的表現(xiàn)受到投資者的密切關(guān)注，因?yàn)樗鼈兊膬r格波動可以作為加密貨幣和傳統(tǒng)市場未來趨勢的晴雨表，有助于預(yù)測更廣泛的市場變化。

• 機(jī)構(gòu)持股報告：機(jī)構(gòu)持股是指共同基金、養(yǎng)老基金和對沖基金等大型投資實(shí)體持有的頭寸。這些公司通常持有大量資產(chǎn)或證券，他們的決策會對市場產(chǎn)生重大影響。主要機(jī)構(gòu)頭寸的變化可能表明這些大型參與者對市場或特定資產(chǎn)的看法發(fā)生了變化。例如，如果大型機(jī)構(gòu)投資者開始減少其在特定股票或 ETP 中的頭寸，則可能表明投資者認(rèn)為該資產(chǎn)的價格將下跌，或者他們正在根據(jù)更廣泛的經(jīng)濟(jì)因素調(diào)整其投資組合。

• 流動動量指標(biāo)：流動動量指標(biāo)跟蹤資本流入或流出市場或資產(chǎn)的速度。資金流出加速通常表示恐慌或市場不確定性加劇，因?yàn)橥顿Y者急于撤出資金。相反，資金流出減速表明市場情緒趨于穩(wěn)定，因?yàn)閾?dān)憂情緒可能會消退，或者投資者希望重新進(jìn)入市場。監(jiān)測這些指標(biāo)有助于投資者評估短期（幾天/幾周）和中期（幾個月）市場情緒的強(qiáng)度，從而了解市場是面臨暫時低迷還是更長時間的低迷。

• 區(qū)域流動差異：區(qū)域流動差異是指不同地理區(qū)域之間的資本流出模式不同。在市場拋售期間，美國投資者往往憑借其巨大的市場份額和風(fēng)險偏好帶頭撤出市場。與其他地區(qū)相比，這可能導(dǎo)致美國市場出現(xiàn)更多資金流出。然而，這些差異也可能為國際投資者帶來機(jī)會，尤其是當(dāng)一個地區(qū)表現(xiàn)出韌性而其他地區(qū)則陷入恐慌時。跟蹤區(qū)域趨勢對于了解推動市場走勢和投資者情緒的全球動態(tài)至關(guān)重要。

• 跨資產(chǎn)相關(guān)性：跨資產(chǎn)相關(guān)性研究不同資產(chǎn)類別（如加密貨幣和傳統(tǒng)金融市場）之間的相互關(guān)系。通常，比特幣等高風(fēng)險資產(chǎn)往往與科技股或其他波動性資產(chǎn)存在相關(guān)性。當(dāng)傳統(tǒng)市場經(jīng)歷動蕩（例如股市下跌）時，由于投資者尋求避險，加密貨幣市場也可能會下跌。相反，在傳統(tǒng)市場增長期間，由于投資者尋求更高的回報，加密貨幣可能會出現(xiàn)資金流入。了解這些相關(guān)性可讓投資者通過預(yù)測加密貨幣市場將如何對更廣泛的經(jīng)濟(jì)狀況做出反應(yīng)來做出更明智的決策。

五、加密 ETP 流入和流出：2024 年至 2025 年第一季度的趨勢和見解

2024 年，盡管年底出現(xiàn)少量流出，但加密 ETP 流入量創(chuàng)下 442 億美元紀(jì)錄，以比特幣和以太坊產(chǎn)品為首。然而，2025 年出現(xiàn)了急劇逆轉(zhuǎn)，從 2 月份開始出現(xiàn)大量流出，到 3 月 10 日凈流入量達(dá)到 25.5 億美元。

以下是 2024-2025 年加密 ETP 流量的主要亮點(diǎn)：

• 2024 年凈流入：據(jù) CoinShares 稱，2024 年的總凈流入量達(dá)到 442 億美元，比 2021 年創(chuàng)下的 105 億美元的前紀(jì)錄增長了 320%。

• 比特幣 ETP 流入量：僅比特幣 ETP 的流入量就達(dá)到 380 億美元，占比特幣 1300 億美元總 AUM 的 29%。

• 以太幣 ETP 流入量：以太幣 ETP 也表現(xiàn)良好，2024 年末的勢頭推動年度流入量達(dá)到 48 億美元，占 ETH 186 億美元 AUM 的 26%。

• 2024 年凈流出較?。?/strong>盡管總體凈流入為正，但也存在流出時期，特別是在 2024 年的最后一個交易周，據(jù) 2025 年 1 月 6 日報道，該周凈流出 7500 萬美元。

• 2024 年總體凈流入為正：與當(dāng)年的流入相比，這些流出很小，總體而言，2024 年沒有出現(xiàn)顯著的凈流出，凈流入為正，為 442 億美元。

• 2025 年開局強(qiáng)勁：2025 年開局強(qiáng)勁，2025 年 1 月的前三天流入 5.85 億美元。

• 截至 2025 年 2 月 10 日的凈流入量：截至 2025 年 2 月 10 日，年初至今的凈流入量達(dá)到 73 億美元，連續(xù)五周流入，其中截至 2 月 10 日的一周流入量達(dá)到 13 億美元，其中 Ether ETP 流入量達(dá)到 7.93 億美元，超過比特幣。

• 2025 年 2 月 17 日開始流入量逆轉(zhuǎn)：然而，根據(jù) CoinShares 的數(shù)據(jù)，從截至 2025 年 2 月 17 日的一周開始出現(xiàn)急劇逆轉(zhuǎn)，首次出現(xiàn)顯著的每周凈流出量，為 4.15 億美元。

• 19 周流入連續(xù)結(jié)束：這標(biāo)志著美國大選后 19 周流入連續(xù)結(jié)束，累計流入 294 億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過 2024 年美國現(xiàn)貨 ETF 推出前 19 周的 160 億美元。

• 2025 年 2 月下旬持續(xù)流出：流出持續(xù)，截至 2025 年 2 月 24 日當(dāng)周，比特幣流出 5.08 億美元，截至 2025 年 3 月 3 日當(dāng)周，創(chuàng)下有史以來最大周流出量，為 29 億美元，三周總流出量達(dá)到 38 億美元。

• 2025 年 3 月流出：截至 2025 年 3 月 10 日當(dāng)周，又有 8.76 億美元的流出，使這四周的總流出量達(dá)到 47.5 億美元。從 3 月 17 日當(dāng)周開始，加密貨幣 ETP 的清算加速，流出金額達(dá) 17 億美元。根據(jù) CoinShares 的報告，這使得過去五周的總流出金額達(dá)到 64 億美元。

• 加密貨幣 ETP 流入量激增；資產(chǎn)管理規(guī)模下降（截至 3 月 31 日）：截至 3 月 30 日當(dāng)周，全球加密貨幣 ETP 的流入金額為 2.26 億美元，而前一周的流入金額為 6.44 億美元。盡管在連續(xù)五周的流出后出現(xiàn)了兩周的積極趨勢，但到 3 月 28 日，總資產(chǎn)管理規(guī)模已跌至 1.34 億美元以下。山寨幣在連續(xù)四周的流出總額為 17 億美元后，流入金額為 3300 萬美元。