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幣安CPT框架是什么？一文解讀加密貨幣市場的驅(qū)動力CPT框架

2024-08-13 23:04:17 | 來源： | 作者：佚名

幣安的研究人員最近推出了他們的CPT（資本、人、技術(shù)）框架,根據(jù)Binance Research發(fā)布的報告“What's Driving the Crypto Market?”（是什么推動了加密市場？），我們更深入地研究了這些結(jié)構(gòu)性因素，推出了幣安 CPT 框架，并分析了市場現(xiàn)狀,我們對市場前景仍持樂觀態(tài)度

幣安CPT框架是什么？加密貨幣市場的驅(qū)動力詳解！加密貨幣市場近況如何？為什么看起來動力不足？我們旨在通過研究短期和長期驅(qū)動因素，以期深入探討。大部分人都很清楚造成近期拋售的市場事件，但我們認(rèn)為，結(jié)構(gòu)性因素同樣作為潛在力量影響著市場動態(tài)。

我們更深入地研究了這些結(jié)構(gòu)性因素，推出了幣安 CPT 框架，并分析了市場現(xiàn)狀?？傮w而言，我們對市場前景仍持樂觀態(tài)度。即將到來的幾項催化劑將對今年下半年的市場產(chǎn)生積極影響。

幣安CPT框架是什么？幣安CPT框架能給我們帶來什么？今天腳本之家小編給大家詳細(xì)介紹幣安CPT框架和幣安CPT框架對加密市場的作用。

幣安的關(guān)鍵見解

通過幣安新的資本、人員和技術(shù)（CPT）框架揭示了結(jié)構(gòu)性市場弱點。

CPT框架揭示了新資本流入的放緩，導(dǎo)致了投資者爭奪有限回報的玩家對玩家（PvP）市場動態(tài)。在這種環(huán)境下，由于沒有新的資本進(jìn)入，一個投資者的收益就是另一個的損失，導(dǎo)致市場停滯。

流動性放緩的證據(jù)包括穩(wěn)定幣供應(yīng)停滯、比特幣ETF退出減少以及項目籌集的資金減少。盡管經(jīng)濟(jì)低迷，但仍有潛在因素可能推動市場超過3月份的峰值。

近期市場表現(xiàn)

過去數(shù)月無疑是加密貨幣市場充滿挑戰(zhàn)的幾個月。盡管年初上漲迅速，但目前似乎已經(jīng)橫盤震蕩一段時間了。6 月的跌幅尤其慘重，加密貨幣總市值月環(huán)比下跌約 11.4% 。最近幾天，隨著市場反彈，情況有所緩解，但與 3 月份的峰值相比，仍下跌了約 14.0% 。

圖 1 ：繼第一季度的強(qiáng)勁表現(xiàn)后，加密貨幣市場出現(xiàn)疲軟跡象

資料來源：Coinmarketcap。數(shù)據(jù)截至 2024 年 7 月 18 日。

市場疲軟背后的因素

加密貨幣價格的全面下跌與最近幾周發(fā)生的數(shù)起市場事件相吻合。我們目睹了一場“完美風(fēng)暴”，據(jù)報道，幾家實體大約在同一時期拋售了比特幣，這加劇了拋售壓力，并引發(fā)負(fù)面情緒。

Mt. Gox：自 7 月 5 日開始償還債權(quán)人，分發(fā)大約 140, 000 BTC（約 90 億美元）。截至目前，超過三分之一的比特幣已分發(fā)至債權(quán)人。
德國政府：50, 000 BTC（約 32 億美元）于 6 月 19 日至 7 月 13 日期間轉(zhuǎn)至中心化交易平臺和做市商。
美國政府：3, 940 BTC（2.48 億美元）于 6 月 26 日轉(zhuǎn)至 Coinbase Prime。在國家層面，美國政府仍然是最大的加密貨幣持有者，持有大約 128 億美元的加密貨幣。

雖然大規(guī)模拋售比特幣對市場產(chǎn)生負(fù)面影響，但也存在一些緩解因素：

對 Mt.Gox 債權(quán)人大規(guī)模拋售的擔(dān)憂可能有些言過其實：據(jù)報道，債權(quán)人可以選擇接收比特幣或法幣。選擇接收比特幣的人可能會至少持有一部分比特幣，而不是在市場上出售。
德國政府已出售其所有比特幣：德國政府在過去一個月中已將其所持比特幣全部出售。就像撕掉創(chuàng)可貼一樣，疼痛只是一時的，不會持續(xù)。
即將到來的美國大選可能會扭轉(zhuǎn)局勢：加密貨幣已成為大選重要議題，這反映出它在經(jīng)濟(jì)格局中日益重要的地位。雖然選舉結(jié)果可能不會直接影響政府的比特幣持有量，但對加密貨幣的支持態(tài)度，可能會推動制定更明確的法規(guī)，并促進(jìn)數(shù)字資產(chǎn)在美國的廣泛應(yīng)用。

總體而言，這些事件的惡劣影響也許已經(jīng)過去，造成的持續(xù)負(fù)面影響似乎有限。我們也觀察到，過去一周的市場表現(xiàn)有所回升。

結(jié)構(gòu)性驅(qū)動因素不容忽視

大部分人都很清楚過去一個月中導(dǎo)致拋售的市場事件，但我們認(rèn)為，結(jié)構(gòu)性因素同樣作為潛在力量影響著市場動態(tài)。本節(jié)將討論后者。

幣安 CPT 框架介紹

市場事件往往會對資產(chǎn)價格產(chǎn)生直接影響，并占據(jù)大部分媒體頭條新聞。然而，通常有多種力量在發(fā)揮作用。有些力量可能不會立即顯現(xiàn)，但可能對市場產(chǎn)生類似甚至更持久的影響。這些結(jié)構(gòu)性因素需要較長時間才能見成效，但卻構(gòu)成加密貨幣市場健康的核心。

我們將這些結(jié)構(gòu)性因素歸類為三個相互獨(dú)立但并不全面的領(lǐng)域，并提出了一些需要考慮的問題。資本、人和技術(shù)構(gòu)成了“CPT”框架的基礎(chǔ)。

圖 2 ：CPT 框架

借助 CPT 框架分析加密貨幣市場狀況

1. 資本

新資金流入加密貨幣生態(tài)系統(tǒng)的速度有所放緩。沒有新資本流動的停滯市場變成了一場零和博弈：一方市場參與者獲利，另一方市場參與者必然遭受損失。換言之，我們正處于俗稱的“玩家對玩家”(PvP) 市場中。

我們觀察到的部分指標(biāo)包括：穩(wěn)定幣供應(yīng)停滯不前，自 3 月份市場見頂以來項目籌資放緩，以及現(xiàn)貨比特幣 ETF 資金流出。

圖 3 ：自 4 月下旬以來，穩(wěn)定幣市值幾乎未增長

資料來源：DeFi Llama。數(shù)據(jù)截至 2024 年 7 月 17 日。

圖 4 ：過去幾個月的項目融資金額呈下降趨勢

資料來源：Rootdata。數(shù)據(jù)截至 2024 年 6 月 30 日。

圖 5 ：現(xiàn)貨比特幣 ETF 凈流入略有放緩

資料來源：SoSoValue。數(shù)據(jù)截至 2024 年 7 月 12 日。

總體而言，上述圖表顯示，加密貨幣生態(tài)系統(tǒng)的新資本流入速度放緩。與今年第一季度和第二季度相對比，資本流動速度發(fā)生顯著變化。在所有三張圖表中，第一季度均顯示快速增長，而第二季度的增速逐漸放緩。同樣，加密貨幣市場在 2024 年第一季度實現(xiàn)大幅增長，而在第二季度則普遍下滑，這可能并非巧合。

要點：

新資本對實現(xiàn)加密貨幣市場的普遍可持續(xù)增長至關(guān)重要。如沒有新資金流入，市場參與者就必須相互競爭以獲取收益，從而形成有人受益、有人受損的零和博弈。
吸引新資本離不開吸引市場所有領(lǐng)域的投資者：一級市場（如風(fēng)險投資基金和天使投資人）、二級市場（如機(jī)構(gòu)參與者和散戶交易者）以及傳統(tǒng)金融（如 ETF）。
雖然宏觀環(huán)境在推動資金流動方面發(fā)揮著重要作用，但擁有易于理解的強(qiáng)有力敘事、穩(wěn)健的基本面（例如，估值、用戶吸引力、產(chǎn)品與市場的契合度）以及切實的用例將有利于吸引并保持投資者的興趣，最終促進(jìn)形成更健康、更強(qiáng)大的加密貨幣生態(tài)系統(tǒng)。

2. 人

在加密貨幣領(lǐng)域和其他資產(chǎn)類別中，產(chǎn)生可持續(xù)的回報和收益是許多市場參與者的重要動機(jī)。歷史表現(xiàn)以及堅信這種良好狀態(tài)會持續(xù)的信念，是許多投資者在漲跌波動中仍堅持投資股票和債券等傳統(tǒng)資產(chǎn)類別的關(guān)鍵原因。

然而，加密貨幣市場中的市場參與者在最近數(shù)月面臨重重挑戰(zhàn)。除了上一節(jié)提到的市場事件之外，我們認(rèn)為還有高估值代幣盛行以及大量代幣解鎖帶來的拋售壓力。在當(dāng)前市場環(huán)境下，想要賺取收益越來越難。我們從幾位市場參與者的角度來看待這種情況：

散戶：由于整體市場和山寨幣遭受重創(chuàng)，年初至今新推出的項目大多呈下跌趨勢。
機(jī)構(gòu)投資者（一級市場）：大部分風(fēng)險投資基金可能仍有賬面收益，但交易活動已然減少。即將歸屬的代幣估值較低，因而降低了盈利能力。
項目團(tuán)隊：由于團(tuán)隊的部分薪酬通常以項目原生代幣支付，較低的估值會導(dǎo)致團(tuán)隊的整體薪酬也隨之降低。未進(jìn)行代幣生成活動 (TGE) 的團(tuán)隊，可能會在等待市場好轉(zhuǎn)的過程中保持更長時間的私有狀態(tài)。總體而言，代幣估值較低會削弱財務(wù)實力，可能會挫傷人才從事加密貨幣建設(shè)的積極性。
做市商 (MM)：做市商在為新上架的代幣提供流動性方面發(fā)揮著重要作用。在盤整或熊市中，由于交易量較低，新推出的代幣可能不會大幅上漲，做市商的盈利能力面臨更多挑戰(zhàn)。
監(jiān)管機(jī)構(gòu)：明確的法規(guī)為大規(guī)模應(yīng)用奠定基礎(chǔ)。Circle 宣布其已成為全球首家符合歐盟《加密資產(chǎn)市場監(jiān)管法案》(MiCA) 監(jiān)管框架的穩(wěn)定幣發(fā)行方，此舉無疑是一大積極進(jìn)展。USDC 作為受監(jiān)管的熱門穩(wěn)定幣，將在促進(jìn)加密貨幣資產(chǎn)的信任和采用方面發(fā)揮重要作用。

隨著時間的推移，由于投資組合總值停滯或下跌，市場參與者會退出市場或減少交易活動。在過去數(shù)月中，我們觀察到這種現(xiàn)象不斷發(fā)生，自 3 月份見頂以來交易量一直在下降。

圖 6 ：在 3 月份達(dá)到年內(nèi)價格峰值后，交易量有所下降

資料來源：The Block。數(shù)據(jù)截至 2024 年 7 月 17 日。

如前所述，我們認(rèn)為艱難的市場環(huán)境源于結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)。在幣安此前的報告《低流通量、高 FDV 代幣盛行及原因分析》中，我們強(qiáng)調(diào)了與低流通供應(yīng)量和高估值代幣盛行相關(guān)的問題。普遍的看法是，在代幣生成活動 (TGE) 之后，這種市場結(jié)構(gòu)不會給整體市場帶來可持續(xù)的上漲空間。當(dāng)我們將這些新代幣與過去幾年推出的代幣進(jìn)行對比時，這一點尤為明顯： 2024 年推出代幣的市值 (MC) 與完全稀釋市值 (FDV) 之比為近年來最低，這表明未來將有大量代幣會被解鎖。

圖 7 ： 2024 年推出代幣的 MC/FDV 最低，且差距相當(dāng)大

資料來源：Twitter (@thedefivillain)。數(shù)據(jù)截至 2024 年 6 月 3 日。

值得注意的是，據(jù)估計，自 2024 年至 2030 年，將有價值約 1, 550 億美元的代幣被解鎖。如果買方需求和資本流動沒有相應(yīng)增加，大量代幣涌入市場會帶來拋售壓力。

要點：

估值高且初始流通供應(yīng)量低的代幣盛行，這對長期可持續(xù)收益構(gòu)成了結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)。
繼幣安發(fā)布上一份報告后，我們觀察到人們對這一現(xiàn)象的認(rèn)知有所提升，討論也有所增加，這促使更多投資者自行研究代幣經(jīng)濟(jì)學(xué)，避免任何會引發(fā)損失的風(fēng)險。
為了進(jìn)一步營造健康、可持續(xù)的市場環(huán)境，幣安還致力于支持中小市值的優(yōu)質(zhì)項目。

3. 技術(shù)

過去一年，區(qū)塊鏈和加密貨幣領(lǐng)域取得了重大技術(shù)進(jìn)展，其中一些會產(chǎn)生積極的長期影響（如擴(kuò)展解決方案），而另一些則能解決即時需求（如提升用戶體驗）。這些舉措對于更容易地吸引更多用戶進(jìn)入加密貨幣領(lǐng)域至關(guān)重要。

使鏈上交易更加順暢（例如，Solana 區(qū)塊鏈鏈接和基于意圖的架構(gòu)）的功能、簡化流程的工具（例如，賬戶抽象和交易機(jī)器人）以及能夠吸引廣泛用戶群的 DApp（一些去中心化社交 DApp 已取得一定成功）等以用戶為中心的開發(fā)，是簡化用戶體驗并降低非加密貨幣原住民進(jìn)入門檻的一些示例。

誠然，我們在吸引下一批十億用戶方面仍有很長的路要走。目前，資本仍顯著流入基礎(chǔ)架構(gòu)項目，這些項目對生態(tài)系統(tǒng)至關(guān)重要，構(gòu)成最根本的基石。然而，許多基礎(chǔ)架構(gòu)項目往往是面向開發(fā)人員的平臺（例如，區(qū)塊鏈），而 DApp 是面向消費(fèi)者的用戶交互和關(guān)注的前端。Layer 1 和 Layer 2 的數(shù)量激增導(dǎo)致流動性分散，可能在吸引關(guān)注方面并無幫助。

圖 8 ：基礎(chǔ)設(shè)施項目從私募市場獲得異常大量的資金

資料來源：The Block。數(shù)據(jù)截至 2024 年 7 月 17 日。

要點：

技術(shù)進(jìn)步與創(chuàng)新在吸引更廣泛、更多樣化的受眾到進(jìn)入加密貨幣生態(tài)系統(tǒng)方面發(fā)揮著重要作用。通過提供實際用例和真實價值，我們可以吸引那些不僅僅只追求經(jīng)濟(jì)收益的個人。
雖然基礎(chǔ)設(shè)施項目很重要，但其受到的關(guān)注和資金投入?yún)s超出正常范圍。將部分資源用于開發(fā)實用、多樣和創(chuàng)新的 DApp 可能有助于擴(kuò)大加密貨幣生態(tài)系統(tǒng)的覆蓋范圍并吸引更多用戶。

即將到來的催化劑

盡管存在結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)，但我們?nèi)詫衲晗掳肽甑那熬俺謽酚^態(tài)度。即將到來的幾項催化劑可能會推動行業(yè)向前發(fā)展。

現(xiàn)貨以太坊 ETF 獲批：多家媒體援引消息人士的話披露，這可能發(fā)生在 7 月 23 日左右。新的資本流入會增加對 ETH 的需求，而隨著水漲船高，這將推動市場的普遍復(fù)蘇。請注意，該影響可能不會立竿見影（參考我們在 1 月份 BTC ETF 獲批后所看到的情形）。
宏觀環(huán)境：隨著通貨膨脹顯示出逐漸減弱的跡象（最新 CPI 數(shù)據(jù)連續(xù)第三個月下降并低于預(yù)期），交易員目前預(yù)計 9 月份會降低利率。利率下調(diào)會降低資金成本，通常會刺激多個不同市場，可能會成為股市和加密貨幣市場的潛在利好因素。
美國總統(tǒng)大選和比特幣會議：Polymarket 目前預(yù)測，唐納德·特朗普 (Donald Trump) 在即將于 11 月舉行的總統(tǒng)大選中獲勝的概率為 70% 。特朗普競選團(tuán)隊于 5 月份接受了加密貨幣捐款，并在有關(guān)數(shù)字資產(chǎn)的未來方面變得越來越積極。特朗普還宣布，由支持加密貨幣的參議員 J.D. Vance 作為自己的副總統(tǒng)人選。這位參議員曾披露，其 BTC 持有量在 100, 000 美元至 250, 000 美元之間，并曾對區(qū)塊鏈技術(shù)發(fā)表過積極言論。特朗普將于 7 月 27 日在納什維爾 (Nashville) 舉行的比特幣會議上發(fā)表講話，屆時其發(fā)言將成為關(guān)注的焦點。
比特幣減半的影響：比特幣的價格通常會在減半后的 6 至 12 個月內(nèi)走高。雖然過往表現(xiàn)無法確保未來結(jié)果，但這個時間點大致與美聯(lián)儲 (Fed) 的 9 月會議和美國總統(tǒng)大選相吻合。

圖 9 ：從歷史數(shù)據(jù)來看，比特幣價格在減半后的 6 至 12 個月內(nèi)上漲

資料來源：Coinmarketcap 和幣安研究院。數(shù)據(jù)截至 2024 年 7 月 17 日。

結(jié)語

市場周期中總是有漲有跌?；卣{(diào)是一種常見現(xiàn)象，甚至可在市場出現(xiàn)過度波動時幫助恢復(fù)健康水平。

此時，放寬視野、著眼未來并重新審視自己的策略也許會有所裨益。您是否會在自己的投資組合中長期持有加密貨幣？也許您認(rèn)為加密貨幣有潛力填補(bǔ)傳統(tǒng)系統(tǒng)的空白，可引入全新的操作方式，或者成為您投資組合中的重要資產(chǎn)。如果是這樣，那么您可以趁市場回調(diào)增加自己的投資組合。如更傾向于規(guī)避風(fēng)險，那么可評估您的投資期限和流動性需求。有時持有也不失為一種策略。

以上就是腳本之家小編給大家分享的幣安CPT框架是什么？一文解讀加密貨幣市場的驅(qū)動力CPT框架的詳細(xì)介紹了，希望大家喜歡！

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Tag：幣安 cpt 框架

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