DeFi、TradFi和CeFi的融合：金融行業(yè)的重大重組
傳統(tǒng)金融體系、中心化金融體系和去中心化金融體系之間日益增強(qiáng)的協(xié)同效應(yīng)正在從根本上重塑全球數(shù)字資產(chǎn)格局。本報(bào)告基于幣安研究院對DeFi、TradFi和CeFi融合的全面分析，并借鑒了其核心洞見和實(shí)證數(shù)據(jù)。
加密新銀行趨勢和代幣化資產(chǎn)熱潮
加密貨幣行業(yè)正將其業(yè)務(wù)范圍從獨(dú)立的交易平臺擴(kuò)展到全面的金融生態(tài)系統(tǒng)。去中心化協(xié)議不再局限于內(nèi)部交易活動或鏈上收益生成。許多項(xiàng)目正在開發(fā)主流零售銀行服務(wù)，例如借記卡、賬單支付和法幣兌加密貨幣網(wǎng)關(guān)。
此次戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型旨在將用戶群體從專業(yè)的加密貨幣交易員擴(kuò)展到主流消費(fèi)者。約 41% 的加密貨幣用戶認(rèn)為，快速可靠的法幣提現(xiàn)方案是他們目前最大的未滿足需求。
加密貨幣借記卡已成為解決日常消費(fèi)難題的關(guān)鍵工具。去中心化協(xié)議與卡片基礎(chǔ)設(shè)施提供商的結(jié)合，簡化了Visa或萬事達(dá)卡的發(fā)行流程。
數(shù)據(jù)顯示，加密貨幣借記卡月交易量同比增長223.5%。Ether.fi目前占據(jù)去中心化銀行卡市場約30%的份額，這得益于其3%的返現(xiàn)政策以及金庫存款收益。KAST緊隨其后，市場份額約為28%。
加密貨幣新銀行的平均用戶群估計(jì)約為 4 萬用戶，遠(yuǎn)小于金融科技公司的 4300 萬用戶或傳統(tǒng)商業(yè)銀行的 4.5 億用戶，這為其發(fā)展留下了巨大的空間。
與數(shù)字銀行同步發(fā)展的是，現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)的代幣化在公開股票市場也正在迅速加速：
- 鏈上代幣化公開交易股票的市值在一年內(nèi)從 3800 萬美元飆升至約 10 億美元，實(shí)現(xiàn)了驚人的 26 倍增長。
- 代幣化股票可以部署到 DeFi 流動性池中作為抵押品或產(chǎn)生收益。
- 此前，在 Raydium 上為 SPYx/USDC 資金池提供流動性，在 30 天內(nèi)平均可獲得約 8% 的交易收益率。
現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)投資中的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)和考量因素
盡管代幣化股票市場蓬勃發(fā)展，但投資者必須仔細(xì)分析其潛在的結(jié)構(gòu)復(fù)雜性。目前大多數(shù)代幣化股票代表的是對受監(jiān)管經(jīng)紀(jì)公司持有的基礎(chǔ)股票的托管權(quán)，而非對發(fā)行公司的直接股權(quán)所有權(quán)。
目前，代幣化股票的發(fā)行方在基礎(chǔ)設(shè)計(jì)維度上存在顯著差異：
- 鑄幣和贖回流程取決于 KYC 驗(yàn)證要求和轉(zhuǎn)讓限制執(zhí)行情況。
- 智能合約管理功能允許發(fā)行方??在必要時(shí)暫停、凍結(jié)或升級對代碼庫的權(quán)限。
- 公司行為處理機(jī)制、股息傳遞、投票權(quán)和儲備金證明審計(jì)透明度等機(jī)制在不同平臺之間存在很大差異。
- 破產(chǎn)隔離結(jié)構(gòu)決定了代幣持有者的債權(quán)在發(fā)行人破產(chǎn)后是否仍然有效。
此外，通過基于金庫的策略部署 RWA 代幣需要用戶驗(yàn)證金庫管理員，檢查來自 Credora 或 Xerberus 等提供商的鏈上信用評級，并明確預(yù)言機(jī)定價(jià)是跟蹤市場價(jià)格還是凈資產(chǎn)值 (NAV)，以降低清算風(fēng)險(xiǎn)。
金融超級應(yīng)用和全天候交易市場的崛起
傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)和金融科技平臺正積極整合加密貨幣服務(wù)，力求打造功能全面的金融超級應(yīng)用。與此同時(shí)，加密貨幣交易所也在積極拓展傳統(tǒng)銀行服務(wù)，以留住用戶。直接整合銀行基礎(chǔ)設(shè)施可以減少因銀行防欺詐算法導(dǎo)致的交易拒付。
傳統(tǒng)資產(chǎn)永續(xù)期貨的擴(kuò)張滿足了全球?qū)Ψ墙灰讜r(shí)段交易的需求。2026年1月至3月，加密貨幣平臺上傳統(tǒng)資產(chǎn)的平均周末交易量增長了約300%，相當(dāng)于工作日交易量的38%。
周末成交率能夠正確預(yù)測周一開盤缺口的方向性，準(zhǔn)確率達(dá) 89%，這表明周末交易時(shí)段價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率很高。
全球監(jiān)管環(huán)境正在推動結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型
國際監(jiān)管環(huán)境正從模糊不清轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)化框架，為加密金融一體化奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
在美國，2025年7月簽署的《GENIUS法案》為與高質(zhì)量流動資產(chǎn)一對一掛鉤的支付穩(wěn)定幣建立了一套全面的監(jiān)管框架。美國證券交易委員會（SEC）和商品期貨交易委員會（CFTC）聯(lián)合發(fā)布了一份具有里程碑意義的公告，建立了加密資產(chǎn)的五部分分類體系，明確將16種主流加密貨幣歸類為數(shù)字商品。
《CLARITY法案》于2025年7月在眾議院獲得通過，目前正在參議院推進(jìn)。美國貨幣監(jiān)理署（OCC）有條件地批準(zhǔn)了五家知名加密貨幣公司設(shè)立國家信托銀行的申請。
在歐盟，MiCA（金融情報(bào)中心）將于2024年底開始全面強(qiáng)制執(zhí)行加密資產(chǎn)服務(wù)提供商（CASP）的相關(guān)規(guī)定，目前已在成員國頒發(fā)了超過40張CASP許可證。阿布扎比和日本等全球金融中心也在持續(xù)更新監(jiān)管體系，以更好地管理加密中介機(jī)構(gòu)和穩(wěn)定幣儲備要求。
CeDeFi 模型和跨鏈基礎(chǔ)設(shè)施的關(guān)鍵作用
混合型CeDeFi模型有效地連接了中心化平臺和去中心化協(xié)議。盡管大多數(shù)用戶仍然依賴中心化交易所進(jìn)行日常交易，但現(xiàn)貨DEX與CEX的交易量比從9.7%增長至14.8%。永續(xù)期貨DEX與CEX的交易量比也從1.9%飆升至16.4%（2024年至2026年4月期間）。
基于金庫的貸款架構(gòu)增強(qiáng)了風(fēng)險(xiǎn)管理
由于風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)可配置，金融機(jī)構(gòu)對基于金庫的貸款架構(gòu)表現(xiàn)出壓倒性的偏好：
- 金庫在 DeFi 總借貸中的份額從 2023 年的接近于零攀升至 2026 年 4 月的 22.8%。
- 平臺運(yùn)營商可以自由設(shè)定貸款價(jià)值比（LTV），選擇預(yù)言機(jī)價(jià)格數(shù)據(jù)源，并通過授權(quán)白名單限制參與。
- Aave 推出了 V4 版本，采用中心輻射式架構(gòu)來優(yōu)化協(xié)議流動性，同時(shí)保持對各個(gè)金庫的獨(dú)立風(fēng)險(xiǎn)管理。
跨鏈基礎(chǔ)設(shè)施是金融支柱。
機(jī)構(gòu)級區(qū)塊鏈的激增需要相應(yīng)的跨鏈基礎(chǔ)設(shè)施，以確保網(wǎng)絡(luò)間資金的順暢流動?？珂溵D(zhuǎn)賬量與去中心化交易所（DEX）交易量之比從2025年初的3.4%增長至2026年4月的約15%。
NEAR Intents、LayerZero 和 Chainlink CCIP 等協(xié)議的快速擴(kuò)張證實(shí)，跨鏈基礎(chǔ)設(shè)施已成為現(xiàn)代金融架構(gòu)不可或缺的一部分。
加密金融一體化的未來及關(guān)鍵成功驅(qū)動因素
DeFi、TradFi 和 CeFi 的融合已不再是理論設(shè)想，而是正在發(fā)生的現(xiàn)實(shí)。包括 Fidelity、Visa 和 Meta 在內(nèi)的主要金融和科技巨頭正在積極招聘專注于 DeFi 的人才。二層擴(kuò)容方案、跨鏈互操作協(xié)議和代幣化平臺等核心基礎(chǔ)設(shè)施正在快速發(fā)展成熟。
爭奪新金融體系主導(dǎo)權(quán)的競賽并非僅僅由擁有最創(chuàng)新技術(shù)的協(xié)議主導(dǎo)。最終的贏家平臺將成功整合三大核心能力：機(jī)構(gòu)級合規(guī)性、消費(fèi)者級用戶體驗(yàn)以及原生DeFi組合性。
隨著全球金融體系的全面一體化，各個(gè)獨(dú)立品牌必將融合為一個(gè)統(tǒng)一、連續(xù)、成本優(yōu)化的金融生態(tài)系統(tǒng)。
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