Glassnode周報(bào)：比特幣連續(xù)5個(gè)月處于深度價(jià)值區(qū)！市場(chǎng)究竟何時(shí)見(jiàn)底？
伴隨著中東地緣政治的動(dòng)蕩與美國(guó)貨幣政策的拉扯，比特幣(BTC)在今年中旬陷入了漫長(zhǎng)的震蕩盤(pán)整。投資人最關(guān)心的問(wèn)題莫過(guò)于：市場(chǎng)究竟何時(shí)見(jiàn)底？
根據(jù)權(quán)威鏈上數(shù)據(jù)機(jī)構(gòu)Glassnode于2026年7月8日發(fā)布的《The Week On-chain》第27期報(bào)告，比特幣目前的鏈上與宏觀結(jié)構(gòu)皆表明，市場(chǎng)正處于典型的「底部構(gòu)筑(Bottom Building)」進(jìn)程中，但距離真正的多頭反轉(zhuǎn)仍欠缺最后的東風(fēng)。
五個(gè)月深度折價(jià)，長(zhǎng)期持有者「割肉」創(chuàng)紀(jì)錄
報(bào)告首先點(diǎn)出，比特幣本周雖從58,300美元短暫反彈至64,400美元，但現(xiàn)貨價(jià)格依然大幅低于兩大關(guān)鍵成本線：
真實(shí)市場(chǎng)均價(jià)(True Market Mean，約76,600美元)與短期持有者成本基礎(chǔ)(STH Cost Basis，約72,200美元)。
自2026年2月初以來(lái)，BTC已連續(xù)五個(gè)月低于這些成本水準(zhǔn)，這在歷史上是較為罕見(jiàn)的「深度價(jià)值區(qū)(Deepvalue)」。Glassnode表示，這種長(zhǎng)期在成本基礎(chǔ)下方累積的階段，通常是周期性底部形成的關(guān)鍵期，對(duì)價(jià)值型投資者極具吸引力；
但仍不能排除價(jià)格進(jìn)一步下探至53,000美元(Realized Price支撐)的極端可能。
目前市場(chǎng)面臨的最大下行壓力，來(lái)自于長(zhǎng)期持有者(LTH)的投降拋售。數(shù)據(jù)顯示，LTH的實(shí)現(xiàn)虧損占總實(shí)現(xiàn)價(jià)值的比例(30日均線)已從2月初的15%飆升至43%。
這群在上一輪高點(diǎn)買(mǎi)入的投資者，近期的每日實(shí)現(xiàn)虧損高達(dá)2.8億美元，創(chuàng)下自2022年12月以來(lái)的最高紀(jì)錄。Glassnode警告，在LTH的拋售潮顯著冷卻之前，市場(chǎng)每一次的反彈都可能遭遇重壓。
機(jī)構(gòu)買(mǎi)盤(pán)低迷，ETF流出緩解但未止血
在鏈下數(shù)據(jù)方面，美國(guó)現(xiàn)貨比特幣ETF的資金流動(dòng)也反映了機(jī)構(gòu)的觀望態(tài)度。自5月中旬以來(lái)，比特幣ETF轉(zhuǎn)為凈流出，盡管近期每日凈流出已從6月初的1.93億美元峰值緩解至8,890萬(wàn)美元，但整體仍處于「失血」?fàn)顟B(tài)。
此外，ETF的日交易量(30日均線)萎縮至6.5億至9.5億美元區(qū)間，較2025年10月的高峰暴跌約80%。這顯示機(jī)構(gòu)信心尚未明顯回歸，市場(chǎng)需要看到「交易量擴(kuò)張」配合「資金凈流出壓縮」，才能確認(rèn)機(jī)構(gòu)需求正式復(fù)蘇。
衍生品市場(chǎng)去風(fēng)險(xiǎn)化，底部的最后三個(gè)確認(rèn)信號(hào)
值得慶幸的是，衍生品市場(chǎng)已率先呈現(xiàn)去風(fēng)險(xiǎn)化的健康跡象。賣(mài)權(quán)/買(mǎi)權(quán)比率(Put/Call Ratio)已降至2026年最低的0.56，顯示市場(chǎng)恐慌溢價(jià)正在消退。然而，交易員在期權(quán)曲面上仍維持防御性偏斜，愿意為下行風(fēng)險(xiǎn)支付對(duì)沖成本。
綜合總體經(jīng)濟(jì)層面(美國(guó)M2貨幣供給創(chuàng)新高達(dá)22.8兆美元，但聯(lián)準(zhǔn)會(huì)持續(xù)縮表)，Glassnode總結(jié)道，目前市場(chǎng)正處于熊市后期，底部構(gòu)筑的條件已經(jīng)具備。但要確認(rèn)牛市重啟，必須等待以下三大關(guān)鍵訊號(hào)同時(shí)發(fā)酵：
- 長(zhǎng)期持有者(LTH)的認(rèn)賠拋壓必須持續(xù)冷卻。
- 現(xiàn)貨ETF資金流出趨穩(wěn)，且機(jī)構(gòu)交易量回升。
- 比特幣現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)固收復(fù)76,600美元的真實(shí)市場(chǎng)均價(jià)。
到此這篇關(guān)于Glassnode周報(bào)：比特幣連續(xù)5個(gè)月處于深度價(jià)值區(qū)！市場(chǎng)究竟何時(shí)見(jiàn)底？的文章就介紹到這了,更多相關(guān)比特幣市場(chǎng)見(jiàn)底時(shí)間分析內(nèi)容請(qǐng)搜索腳本之家以前的文章或繼續(xù)瀏覽下面的相關(guān)文章，希望大家以后多多支持腳本之家！
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