摩根大通：Strategy 允許出售比特幣來支付優(yōu)先股股息 為市場引入「雙向資金流風(fēng)險」
摩根大通指出，Strategy 允許出售比特幣來支付優(yōu)先股股息，為市場引入「雙向資金流風(fēng)險」。
摩根大通在周三晚間發(fā)布的報告中指出，Strategy 創(chuàng)始人 Michael Saylor 對公司融資模式的調(diào)整，正在改變比特幣市場的供需格局。這家長期擔(dān)任比特幣最大買家之一的企業(yè)，未來也可能同時成為賣家。
從「只買不賣」到靈活雙向操作
報告指出，Strategy 最新實施的政策允許公司根據(jù)需要出售部分比特幣，以支付優(yōu)先股股息并優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債表。摩根大通認(rèn)為，這種安排為市場引入了一種本可避免的「雙向資金流風(fēng)險」。
據(jù)詳細(xì)數(shù)據(jù)，Strategy 的比特幣變現(xiàn)計劃允許出售最高 12.5 億美元比特幣用于儲備補(bǔ)充、優(yōu)先股股息支付及股票回購。該公司目前現(xiàn)金儲備約 25.5 億美元，可覆蓋約 17 個月的股息支出。
摩根大通：2 到 3 年才是合理緩沖
摩根大通認(rèn)為，Strategy 應(yīng)將現(xiàn)金儲備提升至 24 至 36 個月的覆蓋水平，才能讓投資者確信公司無需在可預(yù)見的未來出售比特幣。報告強(qiáng)調(diào)，只有當(dāng) Strategy 擁有足以覆蓋未來兩至三年優(yōu)先股股息支付需求的流動性時，市場信心才會真正穩(wěn)固。
「這意味著市場需要看到 Strategy 持有更大的現(xiàn)金緩沖，而非僅僅是 17 個月?！鼓Ω笸ǚ治鰩熢趫蟾嬷斜硎尽?/p>
Bitwise 首席投資官同步看空：Strategy 角色已變
與此同時，Bitwise 首席投資官 Matt Hougan 也在周二發(fā)表看法，指出 Strategy 在比特幣市場的角色已經(jīng)發(fā)生質(zhì)變。他表示，多年以來 Strategy 是全球最內(nèi)核的比特幣買方，源源不斷為市場提供多頭需求，但這種單向增持的時代大幾率已落幕。
Hougan 強(qiáng)調(diào)，現(xiàn)行機(jī)制不會迫使 Strategy 每年拋售數(shù)十億美元比特幣，一旦比特幣迎來牛市，Strategy 仍大幾率重回凈買入狀態(tài)?！钢皇窃谙乱惠喼芷谥校鼘Ρ忍貛攀袌龅挠绊懥?，會遠(yuǎn)不及上一輪?！?/p>
對市場的意義
作為持有約 4% 比特幣供應(yīng)量的最大持倉者，Strategy 的融資策略調(diào)整意味著比特幣市場的供需邏輯正在發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化。過去市場可以預(yù)期 Strategy 只買不賣，現(xiàn)在則需要考慮這家公司同時進(jìn)行的買入與賣出操作，這增加了短期波動的潛力。
摩根大通的分析也呼應(yīng)了近期市場走勢——7 月 2 日現(xiàn)貨比特幣 ETF 單日凈流出 6,165 枚 BTC，比特幣價格在 6 月總計流失超過 40.6 億美元資金，創(chuàng)下單月紀(jì)錄。機(jī)構(gòu)需求的下降與 Strategy 這種最大持有者的策略調(diào)整，共同構(gòu)成比特幣市場的新現(xiàn)實。
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