英國加密監(jiān)管進入倒計時:FCA新規(guī)有哪些變化?一文詳解英國加密監(jiān)管新規(guī)
一張倒計時表，正在改寫英國加密市場。
如果一家平臺在英國幫用戶買幣、撮合交易、托管資產(chǎn)，或者發(fā)行穩(wěn)定幣，它接下來面對的核心問題會很直接：業(yè)務是否進入 FCA 的新監(jiān)管范圍？是否需要申請授權(quán)？能不能在申請審查期間繼續(xù)經(jīng)營？
2026 年 6 月底，英國金融行為監(jiān)管局（FCA）發(fā)布一組加密資產(chǎn)監(jiān)管政策聲明，覆蓋穩(wěn)定幣發(fā)行、托管、交易平臺、中介、質(zhì)押、借貸、市場濫用、信息披露、審慎資本和 FCA 手冊適用等內(nèi)容。
按照 FCA 的 Crypto Roadmap，這意味著英國加密監(jiān)管從多年咨詢進入最終規(guī)則階段。
從注冊走向授權(quán)
英國此前已經(jīng)在管加密行業(yè)，但邊界相對有限。自 2020 年 1 月起，在英國經(jīng)營的加密資產(chǎn)交易服務提供商和托管錢包提供商，需要根據(jù)反洗錢法規(guī)向 FCA 注冊；2023 年，金融推廣規(guī)則開始適用于加密資產(chǎn)營銷。
這次變化更進一步。FCA 稱，英國已于 2026 年 2 月 4 日經(jīng)議會通過《2026 年金融服務和市場法（加密資產(chǎn)）條例》（《Financial Services and Markets Act 2000 (Cryptoassets) Regulations 2026》，把更廣范圍的加密資產(chǎn)業(yè)務首次納入 FCA 監(jiān)管邊界。新制度下，完整的受監(jiān)管活動范圍將從 2027 年 10 月 25 日起擴展。
這套制度涉及的主體并不少。FCA 列出的相關業(yè)務包括：發(fā)行合格穩(wěn)定幣、托管加密資產(chǎn)、運營合格加密資產(chǎn)交易平臺、以自營或代理方式交易合格加密資產(chǎn)、安排合格加密資產(chǎn)交易服務（包括加密借貸）、安排合格加密資產(chǎn)質(zhì)押服務等。
換句話說，在針對 Crypto 的監(jiān)管方面，英國監(jiān)管瞄準的不是某一個環(huán)節(jié)。發(fā)行、交易、撮合、經(jīng)紀、托管、質(zhì)押、借貸，只要業(yè)務落入新制度定義，就可能需要進入 FCA 授權(quán)體系。
最關鍵的窗口，關系到能否邊審邊做
對已經(jīng)在英國市場經(jīng)營的加密公司來說，最需要盯住的是 2026 年 9 月 30 日至 2027 年 2 月 28 日。
FCA 稱，如果公司希望依賴 savings provisions，也就是過渡保留條款，申請窗口計劃于 2026 年 9 月 30 日開放，并于 2027 年 2 月 28 日關閉。符合條件并在窗口內(nèi)提交申請的公司，可以在 FCA 作出決定前繼續(xù)開展指定活動。
這不是一個普通日期提醒。它決定的是存量公司能否在等待授權(quán)審查時繼續(xù)經(jīng)營。錯過窗口，公司可能失去過渡期內(nèi)繼續(xù)開展相關業(yè)務的保護。
FCA 還明確表示，現(xiàn)有注冊不會自動轉(zhuǎn)換。當前根據(jù) 《2000 年金融服務與市場法》（FSMA）、《反洗錢條例》注冊，或根據(jù)支付服務、電子貨幣規(guī)則獲授權(quán)，以及依賴 FSMA 第 21 條授權(quán)的金融推廣批準人，如果業(yè)務落入新的受監(jiān)管加密資產(chǎn)業(yè)務范圍，仍需要取得相應授權(quán)。
這會迫使不少公司重新梳理業(yè)務邊界。過去能在反洗錢注冊或金融推廣規(guī)則下運營的模式，進入新制度后未必足夠。公司要先判斷自己是否落入監(jiān)管范圍，再準備授權(quán)申請、資本安排、風控體系和客戶資產(chǎn)保護機制。
牌照之外，還有資本和風控門檻
拿到授權(quán)不是唯一問題。FCA 這次把很多過去容易停留在口號里的合規(guī)要求，拆成了更具體的規(guī)則。
在審慎資本方面，PS26/12 給出了不同業(yè)務的永久最低資本要求。自營交易合格加密資產(chǎn)的公司為 75 萬英鎊；發(fā)行合格穩(wěn)定幣為 35 萬英鎊；托管加密資產(chǎn)、提供合格加密資產(chǎn)質(zhì)押服務、運營合格加密資產(chǎn)交易平臺為 15 萬英鎊；代理交易和安排交易為 7.5 萬英鎊。
這些數(shù)字看起來不高，不過只是底線。FCA 說明，企業(yè)最低自有資金要求取三者中的最高值：永久最低資本要求、固定開支要求和 K-factor 要求。永久最低資本是基線，K-factor 會根據(jù)業(yè)務活動規(guī)模和風險暴露進一步計算。FCA 也強調(diào)，永久最低資本是授權(quán)門檻，企業(yè)不能先拿授權(quán)，再在授權(quán)后分階段補足。
FCA 還引入了基礎流動資產(chǎn)要求。相關公司需要持有核心流動資產(chǎn)，金額等于固定開支要求的三分之一，加上向客戶提供擔?？傤~的 1.6%。這筆流動性緩沖的用途很現(xiàn)實：公司不能只在賬面上滿足資本要求，還要在壓力情境下有足夠流動資產(chǎn)支撐運營、退出或處理客戶相關義務。
交易平臺和中介也要面對更細致的市場行為規(guī)則。FCA 在新聞稿中稱，新框架將引入市場完整性規(guī)則，覆蓋內(nèi)幕交易、市場操縱等領域；在制度總覽中，F(xiàn)CA 還把交易平臺和中介納入 PS26/11 的活動規(guī)則范圍，并特別提到最佳執(zhí)行、多個執(zhí)行場所價格檢查等要求。PS26/11 進一步規(guī)定，相關公司需要建立客戶訂單處理程序，確?？蛻粲唵蔚玫郊皶r、公平、迅速執(zhí)行，并在可能情況下參考至少 3 個可靠的英國授權(quán)執(zhí)行場所進行價格檢查。
如果可執(zhí)行該訂單的英國授權(quán)場所少于 3 個，就檢查現(xiàn)有可用場所。FCA 同時強調(diào)，這不是逐筆交易的機械比價，也不要求訂單只能在被檢查的 3 個場所成交。它要求公司用可靠價格來源校驗自己的執(zhí)行政策，并能證明其給客戶帶來的執(zhí)行結(jié)果至少不差于可比較情況下這些英國授權(quán)場所的結(jié)果。
托管業(yè)務的重點則是客戶資產(chǎn)保護。FCA 在 PS26/11 中確認，將對客戶加密資產(chǎn)適用 CASS 17 保護要求，規(guī)則重點包括所有權(quán)、記錄保存、資產(chǎn)對賬和私鑰管理。簡而言之，就是平臺不能只說「資產(chǎn)在鏈上很透明」，還要證明自己知道哪些資產(chǎn)屬于哪些客戶？賬本和鏈上資產(chǎn)能否對得上？私鑰控制不會因為內(nèi)部流程或外部攻擊失控。
FCA 的成本收益分析給了一個更直觀的數(shù)字：其估算，托管保護規(guī)則可每年為消費者避免約 6000 萬英鎊的損失。
借貸和質(zhì)押也被納入更細的消費者保護框架。對加密借貸，F(xiàn)CA 保留了面向零售客戶的核心保護要求，包括強化披露、客戶同意、適當性測試、記錄保存、超額抵押和負余額保護。所謂負余額保護，是指零售客戶在加密借款中承擔的損失，不應超過其專門為該借款提供的抵押品市場價值。
對質(zhì)押服務，F(xiàn)CA 保留披露、合同條款、客戶同意和記錄保存要求，但對自動質(zhì)押安排作出調(diào)整，允許客戶同意覆蓋當前和未來持倉的持續(xù)質(zhì)押，前提是滿足相關條件并進行年度通知。
穩(wěn)定幣被放在支付想象力旁
穩(wěn)定幣是這套監(jiān)管框架中被單獨處理的一類業(yè)務。
FCA 稱，英國發(fā)行的合格穩(wěn)定幣將被要求足額支持，并可按面值贖回，以支持其作為「類貨幣工具」的使用。
PS26/10 的核心，是讓穩(wěn)定幣發(fā)行人圍繞支持資產(chǎn)、贖回、披露和資產(chǎn)保護建立一套可審查的機制。FCA 最終規(guī)則要求，英國穩(wěn)定幣發(fā)行人必須從穩(wěn)定幣被鑄造開始就為其提供足額支持，包括發(fā)行人自己持有的代幣；已永久銷毀的代幣則不再需要支持資產(chǎn)覆蓋。FCA 給出的理由很直接：穩(wěn)定幣具有可流通性，如果未支持的代幣進入市場，可能削弱市場對其 1:1 錨定能力的信心。
贖回方面，F(xiàn)CA 要求英國穩(wěn)定幣發(fā)行人提供按面值贖回的權(quán)利，并在 T+1 時間框架內(nèi)完成贖回。不過最終規(guī)則調(diào)整了時間起點：T+1 不再從完整贖回請求開始計算，而是從發(fā)行人收到被贖回穩(wěn)定幣進入其錢包時開始計算。這樣，AML/KYC 檢查可在 T+1 之前完成，避免把反洗錢審查擠進贖回時限內(nèi)。
支持資產(chǎn)方面，F(xiàn)CA 把穩(wěn)定幣儲備分成兩層：核心支持資產(chǎn)（core backing assets） 和擴展支持資產(chǎn)（expanded backing assets）。
核心支持資產(chǎn)包括活期存款和短期政府債務工具；擴展支持資產(chǎn)則包括長期政府債務工具、公共債務類 CNAV 貨幣市場基金份額，以及期限不超過 7 天、以政府債務工具為標的的回購或逆回購安排。
FCA 對流動性設了兩道要求：第一，發(fā)行人必須滿足 ODDR（On-demand Deposit Requirement，活期存款要求），即至少將支持資產(chǎn)池的 5% 持有為活期存款；第二，發(fā)行人還必須滿足 CBAR（Core Backing Asset Requirement，核心支持資產(chǎn)要求），即額外持有一定比例的核心支持資產(chǎn)，比例取 5% 與過去 180 個贖回日最高單日贖回比例二者中的較高者。用于滿足 ODDR 的活期存款，不能同時用于滿足 CBAR。
這個設計的重點，是避免發(fā)行人為了收益配置更多長期或復雜資產(chǎn)，卻在用戶集中贖回時拿不出足夠高流動性資產(chǎn)。
除此之外，這背后有一個更大的監(jiān)管分工。FCA 和英國央行同日發(fā)布聯(lián)合說明，解釋系統(tǒng)性穩(wěn)定幣發(fā)行人的監(jiān)管路徑?！敢话阌€(wěn)定幣發(fā)行方」由 FCA 監(jiān)管；如果某個英國穩(wěn)定幣發(fā)行方被英國財 政部認定具有「系統(tǒng)重要性」，可能從 FCA 單獨監(jiān)管轉(zhuǎn)向 FCA 與英國央行的聯(lián)合監(jiān)管。
PS26/10 還提到，英國央行規(guī)則草案中，系統(tǒng)性穩(wěn)定幣支持資產(chǎn)構(gòu)成可能轉(zhuǎn)向最高 70% 的剩余期限不足 6 個月英國主 權(quán)債務，以及至少 30% 的央行存款；單個穩(wěn)定幣還可能適用 400 億英鎊的臨時發(fā)行上限，并要求 T+0 贖回。
這說明英國并沒有把穩(wěn)定幣只當作交易所里的計價工具。只要它繼續(xù)靠近支付和結(jié)算場景，監(jiān)管關注點就會從投資風險擴展到儲備安全、贖回穩(wěn)定性和金融基礎設施可靠性。
小結(jié)
FCA 仍然提醒，絕大多數(shù)加密資產(chǎn)具有高度投機性，消費者可能損失全部本金。新規(guī)則不會消除這類風險，也沒有給加密資產(chǎn)背書。它改變的是另一件事：英國開始用更完整的金融監(jiān)管語言處理加密業(yè)務。
新框架下，Crypto 相關公司還要證明資本是否足夠、客戶資產(chǎn)如何保護、交易執(zhí)行是否公平、穩(wěn)定幣能否按規(guī)則贖回，以及風險失控時由誰負責。
到 2027 年 10 月 25 日，倒計時結(jié)束時，真正能留下來的，是那些能把業(yè)務邊界、客戶資產(chǎn)、資本緩沖和風險責任都講清楚的公司。
到此這篇關于英國加密監(jiān)管進入倒計時:FCA新規(guī)有哪些變化?一文詳解英國加密監(jiān)管新規(guī)的文章就介紹到這了,更多相關英國加密監(jiān)管新規(guī)介紹內(nèi)容請搜索腳本之家以前的文章或繼續(xù)瀏覽下面的相關文章，希望大家以后多多支持腳本之家！
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