Kraken盯上Aave:CeFi為何開(kāi)始"抄底"DeFi核心資產(chǎn)?
近日，市場(chǎng)傳出 Kraken 擬戰(zhàn)略投資 Aave 的消息，引發(fā)加密市場(chǎng)廣泛關(guān)注。據(jù)傳，Kraken 母公司 Payward 正洽談收購(gòu) Aave 相關(guān)股權(quán)及代幣資產(chǎn)，以加速布局 DeFi 資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。
盡管 Aave 聯(lián)合創(chuàng)始人 Stani Kulechov 隨后出面澄清，稱市場(chǎng)流傳的估值及交易框架存在失實(shí)之處，但這場(chǎng)風(fēng)波本身已經(jīng)釋放出一個(gè)強(qiáng)烈信號(hào)——中心化交易平臺(tái)正在加速進(jìn)入鏈上金融核心地帶。
從交易所收購(gòu)衍生品平臺(tái)，到押注 DeFi 借貸龍頭，Kraken 的動(dòng)作背后，折射出的或許不僅是一家公司的戰(zhàn)略升級(jí)，更是一場(chǎng)關(guān)于未來(lái)金融基礎(chǔ)設(shè)施控制權(quán)的新競(jìng)爭(zhēng)。
一、Kraken盯上Aave：CeFi巨頭開(kāi)始爭(zhēng)奪鏈上金融入口
從表面上看，Kraken 對(duì) Aave 的興趣來(lái)自其資產(chǎn)管理戰(zhàn)略擴(kuò)張。有知情人士透露，這筆交易被定義為 Payward 資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的首筆系列投資。
這說(shuō)明Kraken 不再滿足于做單純的交易撮合平臺(tái)，而是希望進(jìn)入更高利潤(rùn)、更高壁壘的金融服務(wù)領(lǐng)域。但其實(shí)這背后的邏輯并不復(fù)雜。
過(guò)去幾年，加密交易所的主要收入來(lái)自三類業(yè)務(wù)，現(xiàn)貨交易、衍生品交易以及托管服務(wù)。但隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，手續(xù)費(fèi)持續(xù)下行，交易所必須尋找新的增長(zhǎng)曲線。
而DeFi 正好提供了這個(gè)方向，相比傳統(tǒng)交易業(yè)務(wù)，DeFi 的價(jià)值在于其天然具備“鏈上資產(chǎn)管理”屬性。
用戶不只是交易，而是會(huì)進(jìn)行借貸、質(zhì)押、杠桿、收益聚合以及穩(wěn)定幣管理。這些業(yè)務(wù)本質(zhì)上都是高頻金融服務(wù)，用戶生命周期價(jià)值遠(yuǎn)高于單純交易用戶。
在 DeFi 借貸賽道中，Aave 無(wú)疑是最核心的基礎(chǔ)設(shè)施之一。Aave 長(zhǎng)期占據(jù)去中心化借貸協(xié)議 TVL 前列，其核心優(yōu)勢(shì)在于它擁有成熟的借貸模型與風(fēng)險(xiǎn)參數(shù)系統(tǒng)、具備極強(qiáng)的流動(dòng)性護(hù)城河，而且已經(jīng)從單一借貸協(xié)議逐漸演化為完整金融生態(tài)。
換句話說(shuō)，Kraken 想買的可能不只是 AAVE 代幣，而是未來(lái)鏈上金融入口的控制權(quán)。布局 Aave，本質(zhì)上是 Kraken 在押注下一代金融基礎(chǔ)設(shè)施。
二、Aave經(jīng)歷黑天鵝后，為何反而更值錢(qián)？
從傳統(tǒng)視角看，現(xiàn)在似乎并不是投資 Aave 的最佳時(shí)機(jī)。畢竟今年 4 月份，Aave 經(jīng)歷了 DeFi 歷史上最嚴(yán)重的風(fēng)險(xiǎn)事件之一。
當(dāng)時(shí)黑客利用 KelpDAO 跨鏈橋漏洞，鑄造約 2.92 億美元無(wú)抵押 rsETH，并將其作為抵押品在 Aave 借出真實(shí)資產(chǎn)，導(dǎo)致協(xié)議形成 1.9 億至 2.3 億美元壞賬。
雖然 Aave 智能合約本身沒(méi)有被攻破，但這次事件仍引發(fā)巨大恐慌。最直接的后果，是超過(guò) 80 億美元存款撤離。
這暴露出 DeFi 一個(gè)長(zhǎng)期被低估的問(wèn)題。那就是協(xié)議本身安全，不代表系統(tǒng)整體安全。在高度互聯(lián)的鏈上金融體系里，風(fēng)險(xiǎn)早已不是單點(diǎn)問(wèn)題，而是網(wǎng)絡(luò)問(wèn)題。
Aave 的問(wèn)題并不來(lái)自內(nèi)部代碼，而是來(lái)自外部抵押品質(zhì)量。這說(shuō)明未來(lái) DeFi 風(fēng)險(xiǎn)管理將進(jìn)入新階段，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估對(duì)象不再只是單個(gè)協(xié)議，而是整個(gè)生態(tài)的關(guān)聯(lián)性。
從短期來(lái)看，這無(wú)疑重創(chuàng)市場(chǎng)信心。但從長(zhǎng)期看，這次危機(jī)反而強(qiáng)化了 Aave 的戰(zhàn)略價(jià)值。
原因在于，經(jīng)歷極端風(fēng)險(xiǎn)后仍能存活的協(xié)議，往往擁有更高壁壘。金融史上，真正偉大的機(jī)構(gòu)通常都經(jīng)歷過(guò)危機(jī)洗禮。銀行如此，交易所如此，鏈上協(xié)議也一樣。
Aave 在危機(jī)中展現(xiàn)出的關(guān)鍵能力有三點(diǎn)，首先是協(xié)議核心架構(gòu)并未失效，其次是治理系統(tǒng)仍保持有效運(yùn)轉(zhuǎn)，再就是市場(chǎng)對(duì)其基礎(chǔ)信用尚未崩塌。
這三點(diǎn)極其重要，因?yàn)?DeFi 的護(hù)城河并不只是代碼，而是市場(chǎng)共識(shí)。更關(guān)鍵的是，Aave 的基本面并不差。
Stani Kulechov 在回應(yīng)中給出了一個(gè)極具沖擊力的數(shù)據(jù)，Aave 當(dāng)前年化收入已達(dá) 1.34 億美元。注意這是協(xié)議層收入，而且全部歸屬于 Aave DAO。這說(shuō)明Aave 已經(jīng)不只是“一個(gè)協(xié)議”，而更像一家高現(xiàn)金流金融企業(yè)。
如果以傳統(tǒng)金融視角估值，3.85 億美元的整體估值甚至顯得偏低。按年化收入計(jì)算，對(duì)應(yīng)市銷率不足 3 倍。
但是對(duì)于一個(gè)仍處于高增長(zhǎng)行業(yè)、且擁有明顯網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)的金融基礎(chǔ)設(shè)施而言，這個(gè)估值很難說(shuō)昂貴。這也解釋了為什么 Stani 會(huì)明確反駁“七折出售”的說(shuō)法。
從創(chuàng)始人角度看，如果協(xié)議現(xiàn)金流持續(xù)增長(zhǎng)，大幅折價(jià)出售顯然缺乏合理性。市場(chǎng)可能低估了 Aave 的真實(shí)價(jià)值。
三、Aavenomics 3.0背后：DeFi正在進(jìn)入價(jià)值捕獲時(shí)代
相比收購(gòu)傳聞本身，Stani 透露的另一條信息可能更值得關(guān)注。他表示，團(tuán)隊(duì)正在設(shè)計(jì) Aavenomics 3.0，其中將引入全新的自動(dòng)化、非自由裁量式代幣回購(gòu)機(jī)制。這句話暗示DeFi 的價(jià)值邏輯正在發(fā)生變化。
過(guò)去很長(zhǎng)時(shí)間里，加密市場(chǎng)存在一個(gè)核心問(wèn)題，協(xié)議賺錢(qián)，代幣不一定賺錢(qián)。大量 DeFi 協(xié)議擁有真實(shí)收入，但這些收入并未有效反饋給代幣持有者，導(dǎo)致“金流和代幣價(jià)格長(zhǎng)期脫節(jié)。
這也是為什么市場(chǎng)越來(lái)越關(guān)注價(jià)值捕獲（Value Accrual），因?yàn)樗^價(jià)值捕獲本質(zhì)是回答一個(gè)問(wèn)題。那就是協(xié)議創(chuàng)造的收入，如何真正流向代幣持有者？
Aave 給出的答案，是回購(gòu)。如果協(xié)議持續(xù)產(chǎn)生收入，并將部分收入用于自動(dòng)回購(gòu) AAVE，那么其經(jīng)濟(jì)模型將發(fā)生根本變化。
這有點(diǎn)類似傳統(tǒng)股票市場(chǎng)中的股票回購(gòu)，當(dāng)企業(yè)盈利后持續(xù)回購(gòu)流通股份，市場(chǎng)會(huì)重新評(píng)估其價(jià)值錨。
AAVE 未來(lái)也可能形成類似機(jī)制。這將帶來(lái)三個(gè)潛在影響，減少市場(chǎng)流通供給、強(qiáng)化代幣價(jià)值支撐、建立收入與估值之間的定價(jià)邏輯。這對(duì)于整個(gè) DeFi 行業(yè)意義重大。
Stani 還強(qiáng)調(diào)，Aave 的目標(biāo)市場(chǎng)并不局限于加密資產(chǎn)，而是覆蓋包括 RWA（現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)）在內(nèi)的整個(gè)金融資產(chǎn)市場(chǎng)。
這透露出更大的野心，未來(lái)，鏈上借貸抵押品可能不只是 ETH、BTC、穩(wěn)定幣，還可能包括
國(guó)債、股票、基金份額、房地產(chǎn)收益權(quán)，甚至企業(yè)債。
畢竟CeFi 巨頭已經(jīng)意識(shí)到，下一個(gè)萬(wàn)億美元市場(chǎng)可能不在交易，而在鏈上資產(chǎn)管理。
結(jié)語(yǔ)
無(wú)論 Kraken 最終是否完成對(duì) Aave 的戰(zhàn)略投資，這起事件都釋放了一個(gè)明確信號(hào)，即CeFi 與 DeFi 的融合正在加速。
而Kraken 想買的，表面上是 Aave 的股權(quán)與代幣。但更深層看，它想買的是未來(lái)鏈上金融時(shí)代的核心席位。Aave 想證明是DeFi 不只是理想主義實(shí)驗(yàn)，它正在成長(zhǎng)為真正能產(chǎn)生現(xiàn)金流、承載全球資本流動(dòng)的新型金融基礎(chǔ)設(shè)施。
所以加密行業(yè)的下一輪競(jìng)爭(zhēng)，很可能不再是誰(shuí)的幣漲得更快，而是誰(shuí)能成為新金融秩序中的基礎(chǔ)設(shè)施。
到此這篇關(guān)于Kraken盯上Aave:CeFi為何開(kāi)始"抄底"DeFi核心資產(chǎn)?的文章就介紹到這了,更多相關(guān)Kraken擬戰(zhàn)略投資Aave內(nèi)容請(qǐng)搜索腳本之家以前的文章或繼續(xù)瀏覽下面的相關(guān)文章，希望大家以后多多支持腳本之家！
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