Phantom 允許您leverage Phantom wallet交易 200 多種加密貨幣和perp leverage 最高可達(dá) 40 倍，交易執(zhí)行由Hyperliquid onchain 簿負(fù)責(zé)。

交易Hyperliquid base 外，還將額外收取0.05%Phantom 費(fèi)；倉(cāng)位采用USDC margin 隔離margin ；該產(chǎn)品在美國(guó)和UK不可用。

Phantom Hyperliquid 構(gòu)建者計(jì)劃中收入最高的項(xiàng)目，憑借約 390 億美元的perp 和超過 13.7 萬名交易者，累計(jì)產(chǎn)生了超過 2060 萬美元的手續(xù)費(fèi)。如今，一個(gè)wallet（而非交易所）已躋身加密貨幣領(lǐng)域最成功的衍生品前端之列。

其吸引力在于便捷性：存入SOL，自動(dòng)轉(zhuǎn)換USDC，只需輕點(diǎn)幾下即可開立杠桿倉(cāng)位，無需通過bridge 交易所賬戶。相應(yīng)的代價(jià)是成本，因?yàn)槊看纬山籔hantom 收取的Phantom 比Hyperliquid界面下執(zhí)行相同訂單時(shí)Phantom 。

本篇Phantom 評(píng)測(cè)涵蓋了交易市場(chǎng)、leverage、費(fèi)用結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)控制、國(guó)家限制，以及其wallet 是否值得支付額外的基點(diǎn)費(fèi)用。??

什么是Phantom Perps”？

futures Phantom Perps perpetual 于 Phantom wallet內(nèi)置的永續(xù)合約產(chǎn)品，于2025年7月8日推出，首批面向EU 開放。Phantom 并未自建交易所，而是Phantom Hyperliquid——全球最大的去中心化永續(xù)合約平臺(tái)——通過無許可API集成實(shí)現(xiàn)。

該連接Hyperliquid 構(gòu)建器代碼運(yùn)行，這是一項(xiàng)協(xié)議功能，允許第三方應(yīng)用代表用戶提交訂單，并在每筆成交時(shí)收取onchain 。用戶只需一次性批準(zhǔn)最高構(gòu)建器費(fèi)用，該協(xié)議將perps上限設(shè)定為0.1%，且用戶可隨時(shí)撤銷該授權(quán)。

該平臺(tái)迅速獲得市場(chǎng)認(rèn)可。在推出后的前16天內(nèi)， Phantom 來自約1.7萬名交易者的18億美元交易量；到2026年年中，其收入已領(lǐng)跑所有Hyperliquid ，前十大前端界面所獲手續(xù)費(fèi)占總收入的31.8%。

該產(chǎn)品仍完全custodial。您的perps 存儲(chǔ)在Hyperliquid 您Phantom 綁定的Ethereum ，而此前Hyperliquid 同一wallet 在Hyperliquid 開立的倉(cāng)位wallet 自動(dòng)wallet 在應(yīng)用中。

如何Perps Phantom Perps 交易Perps

使用已充值wallet開倉(cāng)僅需幾分鐘，無需注冊(cè)或身份驗(yàn)證。具體步驟如下：

• 打開Perps ：啟動(dòng)Phantom 應(yīng)用，進(jìn)入“首頁(yè)”標(biāo)簽頁(yè)，點(diǎn)擊Perps 加載市場(chǎng)列表和您的perps 。
• Perps 您的Perps 充值：存入SOL、USDC 或其他支持的代幣，Phantom Hyperliquid 將其Phantom 為Hyperliquid USDC 。
• 選擇交易市場(chǎng)：從200多個(gè)交易市場(chǎng)中進(jìn)行選擇，涵蓋BTC、ETH、SOL、迷因幣，以及perps 股票和指數(shù)HIP-3 perps 。
• 設(shè)定方向和Leverage：選擇做多或做空，然后將leverage 調(diào)整leverage 40倍（適用于主流加密貨幣）或10倍（適用于股票perps）。
• 選擇訂單類型：下達(dá)market order 立即成交，或在移動(dòng)端設(shè)置limit order 目標(biāo)價(jià)格成交。
• 設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)觸發(fā)條件：在建倉(cāng)時(shí)設(shè)置take-profit stop-loss ，以便在達(dá)到任一價(jià)格時(shí)自動(dòng)平倉(cāng)。
• 監(jiān)控倉(cāng)位：在倉(cāng)位界面實(shí)時(shí)查看PnL、margin、資金費(fèi)率支付以及您的liquidation 。
• 平倉(cāng)并提現(xiàn)：平倉(cāng)后，將USDC 提現(xiàn)USDC 您的wallet、現(xiàn)金賬戶，或swap SOL。最低提現(xiàn)金額為5美元，Hyperliquid 對(duì)首次提現(xiàn)Hyperliquid 1USDC 固定USDC 。

桌面端交易者可通過 trade.phantom.com 使用Phantom ，這是一個(gè)于 2025 年 12 月推出的瀏覽器平臺(tái)，提供TradingView 、實(shí)時(shí)訂單簿以及跨移動(dòng)端和擴(kuò)展程序的倉(cāng)位同步功能。該終端僅支持市價(jià)單，因此限價(jià)單仍需在應(yīng)用程序中下單。

市場(chǎng)與Phantom Perps Leverage

Phantom Hyperliquid完整上市清單，因此每當(dāng)交易所上線新市場(chǎng)時(shí)，其產(chǎn)品目錄也會(huì)隨之?dāng)U充。產(chǎn)品覆蓋范圍分為兩類，兩類產(chǎn)品的leverage 和定價(jià)機(jī)制各不相同。

加密貨幣永續(xù)合約

核心產(chǎn)品涵蓋100多種加密貨幣perpetual ，USD USD USD 中型市值幣種及迷因幣USD 。Bitcoin Ethereum的最高leverage 40倍，其他資產(chǎn)的杠桿上限則根據(jù)流動(dòng)性和波動(dòng)性在3倍至25倍之間浮動(dòng)。

所有合約均USDC并以現(xiàn)金結(jié)算，多頭與空頭之間每小時(shí)進(jìn)行一次資金費(fèi)率結(jié)算，以確保perp 與spot保持掛鉤。在參與熱門交易前，請(qǐng)先通過Datawallet 加密funding rates 查看實(shí)時(shí)費(fèi)率。

股權(quán)Perps HIP-3

股票perps futures 美國(guó)股票、指數(shù)、大宗商品及外匯futures perpetual futures ，由第三方構(gòu)建商XYZHyperliquid HIP-3 推出?？山灰椎氖袌?chǎng)包括GOOGL、AMZN、AAPL、META、MSFT以及XYZ100廣義市場(chǎng)指數(shù)，leverage 10倍。

這些合成合約的價(jià)格基于預(yù)言機(jī)數(shù)據(jù)源，讓投資者movement 持有股票或享有股東權(quán)利，即可參與股票movement 。在美股交易時(shí)段，價(jià)格會(huì)實(shí)時(shí)跟蹤市場(chǎng)數(shù)據(jù)movement 而在盤后時(shí)段movement 報(bào)價(jià)movement 反映預(yù)期movement 可能drift 傳統(tǒng)交易所的價(jià)格drift 。

產(chǎn)品線已擴(kuò)展至2026年，其中包括2月新增Samsung、SK海力士和現(xiàn)代等國(guó)際上市企業(yè)。Phantom 發(fā)行也不控制這些合約；部署方負(fù)責(zé)管理預(yù)言機(jī)、margin 及市場(chǎng)維護(hù)。

Phantom Perps 及Funding Rates

費(fèi)用結(jié)構(gòu)包含兩層：Hyperliquid協(xié)議費(fèi)用以及Phantom 在每次成交時(shí)收取的構(gòu)建者費(fèi)用。了解這兩部分，有助于在實(shí)施高頻策略時(shí)，做出明智的成本估算，從而避免遭遇意外的費(fèi)用支出。

以下是Phantom Perps 主要組成部分：

• 建單費(fèi)： Phantom 對(duì)每筆perp 雙方均Phantom 0.05% 的建單費(fèi)，該onchain USDC onchain 收取USDC 您確認(rèn)交易前顯示。
• Hyperliquid Base ：該協(xié)議在入門層級(jí)設(shè)定了標(biāo)準(zhǔn)的 0.015%maker taker maker 0.045%taker 具體費(fèi)率會(huì)根據(jù) 14 天滾動(dòng)交易量進(jìn)行下調(diào)，詳情請(qǐng)參閱我們的Hyperliquid 指南。
• 實(shí)際成本：綜合來看，零售taker 通過Phantom下單時(shí)，每筆taker 約為0.095%，大約是直接在Hyperliquid下達(dá)相同訂單成本的兩倍。
• 股票Perp ：根據(jù)Hyperliquid部署者經(jīng)濟(jì)模型HIP-3 base 是標(biāo)準(zhǔn)協(xié)議的兩倍，因此股票和指數(shù)perps 每筆成交perps 高于主流加密貨幣永續(xù)合約。
• Funding Rates：多頭與空頭之間會(huì)根據(jù)perp 高于還是低于spot而進(jìn)行每小時(shí)結(jié)算，該金額將PnL 反映在您的PnL ，PnL 作為單獨(dú)的交易記錄。
• 存款與兌換：向perps 注資是免費(fèi)的，僅需支付Solana gas 將SOL 代幣兌換為USDC 時(shí)產(chǎn)生的任何swap 。
• 提現(xiàn)： Hyperliquid 對(duì)首次提現(xiàn)Hyperliquid 1USDC 固定USDC （最低 5 美元），此外，在將資產(chǎn)轉(zhuǎn)換回SOL 時(shí)，還需支付bridging swap 。

風(fēng)險(xiǎn)管理與清算

Phantom 衍生品交易體驗(yàn)Phantom 至核心要素，這既塑造了其安全保障機(jī)制，也界定了其局限性。風(fēng)險(xiǎn)管理主要通過少數(shù)幾個(gè)核心機(jī)制來實(shí)現(xiàn)，而非像中心化交易平臺(tái)那樣依賴復(fù)雜的工具套件。

以下是針對(duì)Phantom Perps的關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)控制措施：

• Margin 隔離Margin ：每個(gè)倉(cāng)位均單獨(dú)進(jìn)行抵押，因此liquidation 只會(huì)liquidation 該交易margin 絕不會(huì)波及您wallet 其他wallet 。
• Take-Profit Stop-Loss：這兩種觸發(fā)條件既可在入場(chǎng)時(shí)設(shè)置，也可添加到已開倉(cāng)頭寸中，當(dāng)市場(chǎng)觸及您設(shè)定的價(jià)位時(shí)，頭寸將自動(dòng)平倉(cāng)。
• Mark Price Liquidations：清算操作Hyperliquid基于預(yù)言機(jī)的標(biāo)記價(jià)格，而非最后成交價(jià)，從而減少了因短暫價(jià)格波動(dòng)或訂單簿深度不足導(dǎo)致的強(qiáng)制平倉(cāng)。
• Leverage ：該界面會(huì)在確認(rèn)前顯示您的liquidation ，明確指出20倍杠桿的倉(cāng)位在價(jià)格出現(xiàn)約5%的逆勢(shì)波動(dòng)時(shí)就會(huì)被強(qiáng)制平倉(cāng)。
• 應(yīng)用內(nèi)教育：新手交易leverage 需完成一系列入門指導(dǎo)，內(nèi)容涵蓋margin 、資金管理及l(fā)everage 。

您將犧牲交易廣度以換取完整的交易功能。由于缺乏跨margin、追蹤止損、分批下單或?qū)_模式，采用復(fù)雜多腿策略的交易者很快就會(huì)發(fā)現(xiàn)該界面無法滿足其需求。

安全、托管及國(guó)家限制

Phantom Perps 的安全模型Perps wallet本地密鑰管理以及Hyperliquid onchain 。私鑰始終以加密形式存儲(chǔ)在您的設(shè)備上，Phantom 代管，且每筆交易、margin 及l(fā)iquidation 在Hyperliquid L1 上透明liquidation 。

這種結(jié)構(gòu)雖然消除了交易所托管的風(fēng)險(xiǎn)，但也增加了self-custody 。一旦丟失助記詞，您的perps 將不復(fù)存在，且沒有客服支持來幫助恢復(fù)。

雖然無需進(jìn)行KYC認(rèn)證，但平臺(tái)訪問受地理位置限制。受監(jiān)管限制影響，美國(guó)和英國(guó)Perps ，其他司法管轄區(qū)也可能Hyperliquid訪問規(guī)則顯示不可用提示。我們的《Hyperliquid與受限國(guó)家指南》詳細(xì)介紹了相關(guān)限制條款。

一個(gè)結(jié)構(gòu)性問題：Phantom 由風(fēng)險(xiǎn)投資支持的公司Phantom 其盈利模式基于訂單路由，因此其激勵(lì)機(jī)制傾向于促進(jìn)交易活動(dòng)。在 2025 年末廣為流傳的一起事件中，Phantom perps 頂級(jí)perps 在支付了約 19.1 萬美元的交易手續(xù)費(fèi)后，損失了 200 萬美元投資組合中的約 99%，這提醒人們“無摩擦leverage 。

Phantom Perps”的利與弊

Phantom perps 讓onchain leverage ，但推動(dòng)其普及的簡(jiǎn)單性同時(shí)也決定了其發(fā)展上限。

在Phantom Perps上交易的優(yōu)勢(shì)

• 零門檻入場(chǎng)：存入SOL 數(shù)分鐘內(nèi)即可開始交易，無需交易所賬戶、KYC認(rèn)證、bridging 或手動(dòng)USDC 。
• Hyperliquid ：訂單根據(jù)加密貨幣領(lǐng)域最深的onchain perp 進(jìn)行成交，執(zhí)行時(shí)間不到一秒，月交易量超過3000億美元。
• EquityPerps ：通過HIP-3 FX 全天候FX 股票、指數(shù)、大宗商品及FX ——這Binance 等行業(yè)巨頭Binance 具備的集中化產(chǎn)品。
• Custodial ：資金和持倉(cāng)始終與您的私鑰綁定，您onchain 通過Hypurrscan等區(qū)塊鏈瀏覽器onchain 進(jìn)行驗(yàn)證。
• 跨設(shè)備同步：您的持倉(cāng)數(shù)據(jù)會(huì)隨賬戶在移動(dòng)應(yīng)用、瀏覽器插件和Phantom 之間同步，無需單獨(dú)登錄。

使用Phantom Perps”的弊端

• 手續(xù)費(fèi)溢價(jià)：0.05%的建單費(fèi)使得入門級(jí)交易成本大約是Hyperliquid 在Hyperliquid 交易時(shí)的兩倍，這對(duì)高頻交易者來說會(huì)造成沉重的累積負(fù)擔(dān)。
• 美國(guó)和UK ：這兩個(gè)最大的交易群體被完全排除在外，且尚未公布任何獲得許可的途徑。
• 限價(jià)訂單工具包：不支持margin、追蹤止損、對(duì)沖模式或條件訂單鏈，且交易終端僅支持市價(jià)單。
• 第三方依賴：交易執(zhí)行、訂單列表和系統(tǒng)運(yùn)行時(shí)間均依賴于Hyperliquid，而股權(quán)perp 則取決于外部部署者的預(yù)言機(jī)。
• Leverage ：在零售wallet 屏幕上，只需輕點(diǎn)leverage 即可開啟40leverage ，這極易導(dǎo)致缺乏經(jīng)驗(yàn)的用戶在倉(cāng)位管理上出現(xiàn)失誤。

Phantom Perps 競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手

Phantom 與其Phantom 與交易所Phantom 不如說Phantom 與通往同一流動(dòng)性池的其他入口Phantom 。 Hyperliquid 近40% 的日活躍用戶是通過第三方前端進(jìn)行交易的，因此真正的比較在于各個(gè)入口收取的費(fèi)用以及提供的附加價(jià)值。

Hyperliquid界面相比Phantom 在便捷性方面Phantom ，但在所有可量化的指標(biāo)上均處于劣勢(shì)：手續(xù)費(fèi)、訂單類型和數(shù)據(jù)分析。大額交易應(yīng)選擇直連平臺(tái)，CoinPerps在其Hyperliquid Bybit open interest 實(shí)時(shí)追蹤了兩者的資金費(fèi)率、交易量及open interest 差距。

與中心化交易所相比，其核心博弈在于“資產(chǎn)托管與交易訪問權(quán)限”與“市場(chǎng)深度”之間。Bybit Binance 三倍leverage、更豐富的交易工具以及更窄的點(diǎn)差，但兩者均要求用戶完成全套 KYC 認(rèn)證，且由平臺(tái)代管用戶保證金。若self-custody Datawallet 整理的“最佳去中心化永續(xù)合約交易所”榜單將涵蓋更廣泛的onchain 。

結(jié)語

Phantom Perps 迄今Perps 有力的證明Perps 在加密衍生品領(lǐng)域，分發(fā)渠道比基礎(chǔ)設(shè)施更具優(yōu)勢(shì)。通過將Hyperliquid引擎整合到一款每日wallet 使用的wallet Phantom 條年收入達(dá) 2000 萬美元的收入渠道，并吸引了超過 13.7 萬名交易者，而這一切均未依賴匹配引擎。

對(duì)于希望self-custody 偶爾進(jìn)行杠桿交易的散戶而言，該平臺(tái) 完全兌現(xiàn)了其承諾。任何交易規(guī)模較大或頻率較高的用戶，都應(yīng)Hyperliquid 升級(jí)至Hyperliquid ——在那里，同樣的流動(dòng)性成本僅需一半，且配備了完整的專業(yè)工具套件。

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