以太幣（ETH）“跌跌不休”？我卻依舊看好，秘密在哪？
我依舊看好ETH，因其生態(tài)繁榮，眾多DeFi、NFT等項(xiàng)目扎根，帶來(lái)持續(xù)創(chuàng)新與高活躍度；技術(shù)上不斷升級(jí)，向更高效、安全邁進(jìn)；ETH 2.0質(zhì)押機(jī)制吸引大量資金，減少流通量；且機(jī)構(gòu)認(rèn)可度高，應(yīng)用場(chǎng)景不斷拓展，未來(lái)潛力巨大。
隨著穩(wěn)定幣和 RWA 加速上鏈，以太坊作為全球價(jià)值結(jié)算層的角色才剛剛開(kāi)始，市場(chǎng)遲早要為 ETH 重新定價(jià)。
以太坊已死
加密推特上對(duì)以太坊的情緒正處于歷史低點(diǎn)。
多年來(lái)我的許多同行已經(jīng)放棄了以太坊，甚至退出了更廣泛的加密行業(yè)。他們中的大多數(shù)人幾乎不再持有ETH，很大程度上是因?yàn)樗麄冋J(rèn)為它不再具備投資價(jià)值。這并非針對(duì)某個(gè)個(gè)人或群體，而是我在整個(gè)行業(yè)的同齡人中真實(shí)看到的情況。
雖然更大規(guī)模的資金外流似乎是因?yàn)榧用茇泿挪辉偈乔把乜萍迹ㄈ斯ぶ悄堋C(jī)器人技術(shù)和生物科技已經(jīng)取而代之），但圍繞ETH的悲觀情緒很大程度上源于其過(guò)去五年的價(jià)格表現(xiàn)。
持有ETH的體驗(yàn)很糟糕。無(wú)需拐彎抹角。
但我依然看好以太坊和ETH，實(shí)際上比以往任何時(shí)候都更加堅(jiān)定。你也應(yīng)該如此。
事實(shí)上，以太坊正處于其最激動(dòng)人心的增長(zhǎng)和普及階段的邊緣。讓我來(lái)解釋一下。
關(guān)于價(jià)格表現(xiàn)
讓我們從一個(gè)顯而易見(jiàn)的問(wèn)題開(kāi)始：過(guò)去大約五年里，ETH的價(jià)格表現(xiàn)絕對(duì)是一塌糊涂。
從2021年持有至今的人，最好的情況是盈虧平衡，更糟的情況是虧損慘重。即使經(jīng)歷了最近的下跌，BTC依然高于2021年周期的歷史高點(diǎn)，并在2025年峰值時(shí)達(dá)到了上輪高點(diǎn)的兩倍。
相比之下，ETH目前比上個(gè)周期的歷史高點(diǎn)低了約60%，并且在2025年勉強(qiáng)創(chuàng)下新高，甚至沒(méi)有突破5000美元。
與此同時(shí)，標(biāo)普500指數(shù)幾乎每天都在創(chuàng)下歷史新高，而華爾街追捧的任何熱門(mén)概念（如人工智能、半導(dǎo)體、能源等）都在瘋狂飆升。
好消息是，如果把時(shí)間線拉長(zhǎng)，圖表看起來(lái)實(shí)際上只是一個(gè)多年的盤(pán)整期。以太坊依然擁有超過(guò)2000億美元的市值，并基本守住了2000美元的關(guān)口，穩(wěn)居全球前100大資產(chǎn)之列。
更好的消息是，縱觀歷史，高增長(zhǎng)資產(chǎn)在迎來(lái)史詩(shī)級(jí)上漲之前，經(jīng)歷數(shù)年的盤(pán)整和震蕩并不罕見(jiàn)。
請(qǐng)忽略百分比波動(dòng)的數(shù)字。這里主要衡量的是價(jià)格在這個(gè)區(qū)間內(nèi)停留的時(shí)間。
事實(shí)上，當(dāng)今世界上所有最大的公司都經(jīng)歷過(guò)這個(gè)階段。
第一個(gè)例子是亞馬遜（$AMZN）。貝索斯帶領(lǐng)公司在整個(gè)2000年代經(jīng)歷了近10年的盤(pán)整，熬過(guò)了互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂后的低谷期，最終成為全球市值最高的公司之一。
華爾街的寵兒英偉達(dá)（$NVDA）在2010年代也經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)7年的盤(pán)整。乘著人工智能浪潮的東風(fēng)，它現(xiàn)在已成為全球最有價(jià)值的公司之一。
蘋(píng)果（$AAPL）在80年代和90年代也同樣如此，一直在努力尋找立足點(diǎn)，直到史蒂夫·喬布斯于1997年重返公司。
最后，微軟（$MSFT）在突破歷史高點(diǎn)之前經(jīng)歷了約15年的盤(pán)整。如果你在2000年買入MSFT，直到2015年才真正回本。它現(xiàn)在是全球市值第二大的公司，也是過(guò)去五年表現(xiàn)最好的公司之一。
相信你已經(jīng)明白了。世界上幾乎所有最有價(jià)值的公司都經(jīng)歷過(guò)這些極其漫長(zhǎng)、乏味的盤(pán)整期（如果幸運(yùn)的話，它們會(huì)短暫重測(cè)歷史高點(diǎn)然后再次下跌），最終才遇到推動(dòng)其下一輪增長(zhǎng)的催化劑。
同樣值得注意的是，在這些時(shí)期中，標(biāo)普500指數(shù)屢創(chuàng)歷史新高，而上述資產(chǎn)的表現(xiàn)卻跑輸大盤(pán)。
因此，就ETH的價(jià)格表現(xiàn)而言，如果透過(guò)金融史的鏡頭來(lái)看，過(guò)去五年的情況并不罕見(jiàn)。
最令人欣慰的是，當(dāng)你拋開(kāi)價(jià)格表現(xiàn)去審視其內(nèi)在時(shí)，你會(huì)發(fā)現(xiàn)以太坊的基本面從未如此強(qiáng)勁。
關(guān)于網(wǎng)絡(luò)活動(dòng)
你可能會(huì)認(rèn)為，伴隨著糟糕的情緒和價(jià)格走勢(shì)，以太坊的網(wǎng)絡(luò)活動(dòng)也會(huì)隨之低迷。
交易量應(yīng)該在下降，費(fèi)用會(huì)高到?jīng)]人愿意使用，而且?guī)缀醪粫?huì)有任何普及。
現(xiàn)實(shí)情況卻截然相反。
以太坊上的交易量正在激增。費(fèi)用比以往任何時(shí)候都要便宜。而且代幣化的速度正在加快（下文將詳細(xì)說(shuō)明）。
數(shù)據(jù)來(lái)源：Etherscan。
2026年5月，以太坊平均每天處理227萬(wàn)筆交易。這是該網(wǎng)絡(luò)的歷史新高。與此同時(shí)，這段時(shí)間的平均費(fèi)用僅為0.27美元。這與2021年狂熱時(shí)期人們支付的50到100美元以上形成了鮮明對(duì)比（盡管如今的交易量更大）。
此外，地址數(shù)量繼續(xù)增長(zhǎng)。該網(wǎng)絡(luò)已突破4億個(gè)地址，并在2026年以平均每天約0.08%的穩(wěn)定速度增長(zhǎng)，而最近幾個(gè)月的日活躍"用戶"突破了100萬(wàn)以上。
按照這個(gè)速度，假設(shè)在此期間沒(méi)有任何重大的增長(zhǎng)催化劑，以太坊將在2029年中期的某個(gè)時(shí)候突破10億個(gè)地址。
最后，網(wǎng)絡(luò)上質(zhì)押的ETH數(shù)量不斷創(chuàng)下新高。目前超過(guò)32%的供應(yīng)量被用于保障網(wǎng)絡(luò)安全。
這一切都說(shuō)明：以太坊在保持其安全性和去中心化的同時(shí)，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了顯著的擴(kuò)容。
此外，以太坊在其存在的十多年里擁有100%的正常運(yùn)行時(shí)間，這賦予了該網(wǎng)絡(luò)一種不公平的優(yōu)勢(shì)：它是世界上最具可信中立性、最安全、最可編程的區(qū)塊空間。
這是以太坊下一步成為全球金融系統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施的先決條件。
全球金融系統(tǒng)的基礎(chǔ)設(shè)施
自2017年進(jìn)入這個(gè)領(lǐng)域以來(lái)，我對(duì)以太坊的論斷始終是：
- 所有價(jià)值都將被代幣化
- 以太坊是代幣化價(jià)值的結(jié)算層
- ETH將捕獲結(jié)算層活動(dòng)所產(chǎn)生的價(jià)值。
以太坊在其存在的第一個(gè)十年里，一直是加密原生代幣化（如DeFi、NFT、模因幣等）的實(shí)驗(yàn)陣地。這是奠定基礎(chǔ)的關(guān)鍵一步，雖然這種實(shí)驗(yàn)將繼續(xù)存在，但該網(wǎng)絡(luò)正在開(kāi)啟新的篇章，將其自身推向萬(wàn)億美元的級(jí)別。
對(duì)于硬核的加密原住民和密碼朋克來(lái)說(shuō)，這一章可能顯得更加"無(wú)聊"，但這無(wú)疑對(duì)世界扮演著極其有價(jià)值和重要的角色。這也是我們所有人都應(yīng)該支持的。
以太坊將成為注定要上鏈的700萬(wàn)億美元傳統(tǒng)資產(chǎn)的主要大本營(yíng)。
許多讀到這里的人會(huì)回應(yīng)道"以太坊無(wú)法擴(kuò)容來(lái)支持這一點(diǎn)"，或者"其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手會(huì)吞噬市場(chǎng)份額"。
但對(duì)于這些批評(píng)者來(lái)說(shuō)，殘酷的現(xiàn)實(shí)是早期數(shù)據(jù)顯示了完全相反的結(jié)果，金融系統(tǒng)正在向以太坊靠攏。
過(guò)去大約兩年里的一系列新聞?lì)^條。注意它們都有一個(gè)共同點(diǎn)。
當(dāng)今的金融機(jī)構(gòu)需要確定性。銀行、資產(chǎn)管理公司和清算所決定信任區(qū)塊鏈來(lái)保障其寶貴資產(chǎn)的安全，這是一個(gè)巨大而重要的決定。
他們需要抓住眼前的巨大機(jī)遇，但同時(shí)他們也不想被解雇。
這并不意味著像Hyperliquid和Solana這樣的項(xiàng)目不能取得成功，或者不能分得一杯羹，因?yàn)檫@塊蛋糕足夠大。事實(shí)上，我深信這一波浪潮的受益者絕不止一個(gè)。
但是，在機(jī)構(gòu)邁向代幣化的進(jìn)程中，以太坊將是首選。
如果你不相信新聞?lì)^條，別擔(dān)心。我有證據(jù)。
穩(wěn)定幣是首個(gè)找到產(chǎn)品市場(chǎng)契合度的代幣化現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)。其流通量已超過(guò)3000億美元，而Tom Lee稱其為加密貨幣領(lǐng)域的"ChatGPT"時(shí)刻。
穩(wěn)定幣的主要陣地在哪里？
以太坊，占據(jù)了約54%的總市場(chǎng)份額。
數(shù)據(jù)來(lái)源：rwa.xyz
它清晰地描繪了我對(duì) RWA 代幣化發(fā)展的預(yù)期：以太坊勝出，而許多其他網(wǎng)絡(luò)也將獲得自己的份額。
迄今為止的數(shù)據(jù)也支持了這一主張。
根據(jù)@RWA_xyz截至2026年6月1日的數(shù)據(jù)，現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)（RWA）的總價(jià)值目前正呈拋物線增長(zhǎng)，超過(guò)了約300億美元。
不出所料，超過(guò)53%的現(xiàn)有RWA位于以太坊上。盡管各個(gè)Layer 1之間競(jìng)爭(zhēng)激烈，且任何網(wǎng)絡(luò)都有機(jī)會(huì)爭(zhēng)奪非穩(wěn)定幣RWA的蛋糕，但以太坊依然是占據(jù)主導(dǎo)地位的贏家。
如今的RWA讓我聯(lián)想到2019/2020年的DeFi。一個(gè)全新且不斷興起的領(lǐng)域，有著成為下一個(gè)"大趨勢(shì)"的清晰路徑，并有早期的增長(zhǎng)數(shù)據(jù)作為支撐。
這是來(lái)自@DefiLlama的關(guān)于DeFi TVL在2020年初呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)的片段。如果你仔細(xì)觀察，這張圖表應(yīng)該看起來(lái)很眼熟。
巧合的是，當(dāng)DeFi的TVL達(dá)到數(shù)十億美元時(shí)，正是ETH停滯不前的時(shí)期。
DeFi之夏如火如荼，流動(dòng)性挖礦風(fēng)靡一時(shí)，然而ETH仍在從新冠疫情引發(fā)的崩盤(pán)中恢復(fù)，估值在200億至250億美元之間徘徊（僅為如今估值的十分之一）。
與此同時(shí)，當(dāng)時(shí)剛推出不久的BNB Chain作為一種可擴(kuò)展且便宜的替代方案，正在威脅以太坊的寶座。
直到DeFi開(kāi)始占據(jù)網(wǎng)絡(luò)相當(dāng)大的比重（在2021年初約占網(wǎng)絡(luò)市值的20%），ETH才開(kāi)啟了其史詩(shī)級(jí)的上漲，從約300美元飆升至該年底的約4000美元。
作為背景參考，目前以太坊上所有RWA（不包括穩(wěn)定幣）的價(jià)值為160億美元，占ETH 2300億美元市值的約7%。我們現(xiàn)在實(shí)際上正處于同樣的十字路口，只不過(guò)所有的數(shù)字都放大了10倍。不是30億美元的DeFi，而是300億美元的RWA；ETH也不再是停滯在200美元，而是穩(wěn)坐在2000美元。
替代BNB Chain的是Hyperliquid（順便說(shuō)一句，BNB的表現(xiàn)依然非常出色）。
?? 補(bǔ)充說(shuō)明：不可否認(rèn)，當(dāng)時(shí)的DeFi比今天的RWA產(chǎn)生了更多對(duì)ETH作為抵押品的需求，加上NFT為"ETH作為貨幣"的敘事錦上添花。
另一方面，當(dāng)時(shí)的以太坊還沒(méi)有權(quán)益證明（PoS）機(jī)制，而EIP 1559直到周期尾聲才實(shí)施?，F(xiàn)在這兩種機(jī)制都已上線，因此有一條清晰的路徑表明：以太坊上的任何活動(dòng)都會(huì)將價(jià)值回饋給ETH。
如果這種"擴(kuò)大10倍"的推算準(zhǔn)確，這意味著在本輪周期中，RWA的總價(jià)值可能超過(guò)1萬(wàn)億美元（DeFi TVL的峰值約為1500億美元）。這還是在不包括穩(wěn)定幣的情況下。
隨著《清晰法案》（The Clarity Act）的推進(jìn)，這種假設(shè)變得更加合理，該法案為萬(wàn)物代幣化以及美國(guó)（乃至全球）金融系統(tǒng)的鏈上遷移鋪平了道路。
根據(jù)@Polymarket的數(shù)據(jù)，截至撰稿時(shí)，該法案在年底前簽署成為法律的概率約為55%。
如果它在2026年或之后簽署成為法律，這將成為以太坊和整個(gè)加密領(lǐng)域的重大催化劑。
以太坊依然生機(jī)勃勃
所有股票、債券、大宗商品、貨幣、房地產(chǎn)、藝術(shù)品、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等任何有價(jià)值的東西都將被代幣化。
這是世界的下一項(xiàng)偉大金融創(chuàng)新。加密行業(yè)終于為此做好了準(zhǔn)備。該行業(yè)在其生命的前20年中，一直致力于將獨(dú)特而奇特的加密原生價(jià)值（協(xié)議、應(yīng)用程序等）代幣化。
下一個(gè)20年將致力于將世界上其他所有事物帶到鏈上。
盡管加密推特上的情緒依然糟糕，但我堅(jiān)信，以太坊將成為世界上大部分代幣化價(jià)值的歸宿。
為什么？因?yàn)樗诒仨氁揽繉?shí)力贏得的領(lǐng)域勝出了：安全性、可靠性和流動(dòng)性。
如果以太坊承載了世界上大部分的價(jià)值，市場(chǎng)最終將不得不重新對(duì)ETH進(jìn)行定價(jià)（就像過(guò)去那樣）。
但我想我會(huì)把這個(gè)分析留到下一次探討
以上就是以太幣（ETH）“跌跌不休”？我卻依舊看好，秘密在哪？的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于ETH低迷，我為何仍看好？的資料請(qǐng)關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！
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