SpaceX IPO最大的贏家，或許是Trade.xyz
即將在 Nasdaq 敲鐘的 SpaceX，最早可能于 6 月 12 日上市，代碼 SPCX。Morgan Stanley、Bank of America、Citigroup、JPMorgan、Goldman Sachs 領(lǐng)銜承銷，另有 16 家投行負責機構(gòu)、零售和國際渠道。
SpaceX 目標籌資 750 億美元，估值 1.75 萬億美元。沙特阿美在 2019 年那次創(chuàng)下的 294 億美元歷史紀錄，會被一次性抹平。即便用最保守的估算，這也是有史以來最大規(guī)模的股票發(fā)行。
5 月 15 日，SpaceX 私人股東通過了 5 比 1 拆股，每股公允價值從 526.59 美元降到約 105.32 美元。流通股數(shù)量增加 400%。這是一個明確的信號，公司在為零售投資者騰出席位。Bloomberg 上周報道，Brookfield 已經(jīng)提前下 注了 20 億美元的盤前份額。
馬斯克本人會在敲鐘那一刻正式成為全球首位萬億富翁。
而除了馬斯克之外，這場 IPO 真正最大的贏家，可能既不在華爾街，也不在硅谷。
是一個上線不到半年的鏈上交易平臺，trade.xyz。
鏈上納斯達克雛形初現(xiàn)
「價格發(fā)現(xiàn)」是金融市場里最核心的權(quán)力。
一只新股上市，定價的話語權(quán)屬于誰? 過去這個權(quán)力分布在幾個非常明確的位置。一級市場屬于承銷團，他們路演、問詢、做賬簿，最后內(nèi)部商量出一個發(fā)行價。一級到二級的過渡屬于做市商和指定交易商，負責開盤撮合。二級市場之后，權(quán)力才真正下放給所有買賣雙方。
trade.xyz 做的事情，改寫的正是這個權(quán)力鏈條。
而這個能力，trade.xyz 在前幾日 Cerebras IPO 時已經(jīng)證明過一次了。
5 月 14 日，紐約時間晚上 10 點。
距離 Cerebras Systems 在 Nasdaq 正式開盤還有三個小時。這家公司是「英偉達挑戰(zhàn)者」，產(chǎn)品是一塊 dinner plate 大小的 AI 芯片，客戶名單上有 OpenAI。IPO 定價 185 美元，已經(jīng)是市場預期上限的兩倍。
Nasdaq 的盤前撮合還在進行，散戶最早要到次日凌晨 1 點之后才能交易這只股票。
但 trade.xyz 上的 CBRS 合約，已經(jīng)開始放量。
價格從 290 美元拉到 380 美元，一小時內(nèi)成交額接近 1 億美元。等到次日凌晨 Cerebras 在 Nasdaq 正式開盤，開盤價 350 美元，比 IPO 定價高出 89%。盤中最高沖到 386 美元。
更直觀的對比，是把 trade.xyz 和傳統(tǒng) Pre-IPO 平臺放在一起看。
Forge Global 是全球最大的私募股權(quán)二級市場之一，服務(wù)機構(gòu)投資者、VC 和合格個人投資者，準入門檻是年收入 20 萬美元或凈資產(chǎn) 100 萬美元。5 月 12 日，IPO 定價前一天，F(xiàn)orge Price 給出的 Cerebras 最終讀數(shù)是 113.50 美元，對應(yīng)估值 292.6 億美元。比 Nasdaq 開盤價低了 174%。
Hiive 的定位類似，但成交更活躍，最終成交價 224.93 美元。比 Forge 準得多，但與 Nasdaq 開盤價仍有 56% 的偏差。
trade.xyz 的報價是 290 美元到 380 美元。
門檻越高的平臺，定價越差。開放越徹底的平臺，定價越準。
這不是巧合，是結(jié)構(gòu)性差異。
Forge 和 Hiive 本質(zhì)上是單向市場。賣方是想套現(xiàn)的員工和早期投資人，買方是看好公司的合格投資者。沒有人能公開押注「這家公司被高估了」，因為做空的渠道根本不存在。這造成了系統(tǒng)性偏差，單向市場的價格只能被向上壓力驅(qū)動，看空的力量沒有表達出口。
Forge Price 每日更新一次，是一個算法模型的輸出，不是實時市場成交。Hiive 的成交是離散的，有時幾天才一筆。路演期間，投行每隔幾天才向市場釋放一次價格信號，每一次都是選擇性披露。
而 trade.xyz 是 7×24 小時持續(xù)運轉(zhuǎn)的撮合市場，每 3 秒更新一次價格。它允許全球任何持有 USDC 錢包的人參與，可以做多，也可以做空。每一筆成交、每一個掛單，都是參與者在用真金白銀公開表達自己對這家公司的判斷。
鏈上市場正在領(lǐng)先 Nasdaq 完成定價。
而這一趨勢，自然也被頂尖交易員們捕捉到。
「今天接到了 4 通來自不同基金的電話，他們都在 trade.xyz 上觀察 CBRS 交易以進行價格發(fā)現(xiàn)。這太超現(xiàn)實了。」CBRS 在 Nasdaq 敲鐘當天，宏觀博主 Citrini 發(fā)出一條推。
同一天，他追加了第二條，只有一句話，配圖是華爾街交易員盯著屏幕的現(xiàn)場照片。
「摩根士丹利的價格發(fā)現(xiàn)，發(fā)生在 trade.xyz?！?/p>
這兩條推被轉(zhuǎn)發(fā)了幾百次。轉(zhuǎn)發(fā)名單里，有 Benchmark 合伙人 Eric Vishria，有 VanEck 數(shù)字資產(chǎn)研究主管 Matthew Sigel，有一批名字不在 Crypto Twitter 上、平時只寫宏觀和股票的賬戶。
值得注意的是 Citrini 本人。他不是 DeFi 圈的人。他過去幾年的內(nèi)容主線是宏觀、AI 板塊、IPO 套利，客戶群體偏機構(gòu)和家族辦公室。這樣一個賬戶公開背書一條 HIP-3 上的合約，意味著「價格發(fā)現(xiàn)已經(jīng)遷移」這件事開始進入了傳統(tǒng)金融的對話框架。
到 5 月 18 日，SPCX 上線當天，Citrini 又發(fā)了一條。「在 trade.xyz 的 Pre-IPO 市場上，SpaceX 的估值已經(jīng)超過 2 萬億美元。考慮到這個市場對 CBRS 的估值曾經(jīng)如此精準，Musk 將毫無懸念地成為全球首位萬億富翁?！?/p>
從某種意義上來說，trade.xyz 已經(jīng)從一個去中心化交易平臺的實驗品，變成了一個可以被傳統(tǒng)金融人士引用的「定價基準」。
Hyperliquid 是一輛高鐵，trade.xyz 坐在車頭
Hyperliquid 是一條專為衍生品交易設(shè)計的高性能 Layer 1 區(qū)塊鏈，自帶一個完全鏈上運行的訂單簿系統(tǒng)。每秒處理 20 萬筆訂單，出塊時間小于 1 秒，所有交易、撮合、清算都由 Hyperliquid 驗證人網(wǎng)絡(luò)在鏈上完成。截至目前，Hyperliquid 在鏈上永續(xù)合約市場占據(jù) 38% 份額，是這個賽道事實上的龍頭。
而 trade.xyz，是建立在 Hyperliquid 之上的一層交易界面。
更準確地說，trade.xyz 是 Hyperliquid 第三號改進提案 HIP-3 框架下的第一個獨立部署實例。HIP-3 允許獨立建設(shè)者在 Hyperliquid 鏈上部署和運營自己的永續(xù)合約市場，Hyperliquid 提供撮合引擎、保證金系統(tǒng)和鏈上結(jié)算，建設(shè)者負責定義市場列表、預言機源、杠桿上限和參數(shù)規(guī)則。
簡單說，Hyperliquid 是底層基礎(chǔ)設(shè)施，trade.xyz 是建在上面的產(chǎn)品。一個錢包、一份 USDC 保證金、一套訂單簿，貫穿所有 Hyperliquid 生態(tài)產(chǎn)品。
trade.xyz 這個產(chǎn)品的特別之處，在于它把鏈上的撮合能力，接到了鏈外最值錢的資產(chǎn)上——美股、指數(shù)、大宗商品，以及現(xiàn)在正在打開的 Pre-IPO 板塊。它已經(jīng)上線了 Apple、Tesla 等主流股票的永續(xù)合約，從 S&P Dow Jones Indices 拿到官方授權(quán)，推出了第一個 S&P 500 永續(xù)合約。Pre-IPO 板塊的第一個標的是 Cerebras，第二個是 SpaceX。
Hyperliquid 上的 RWA 永續(xù)合約持倉量，歷史第一次突破 25 億美元。HYPE 單日上漲超過 20%，突破 40 美元。鏈上永續(xù)合約市場，Hyperliquid 占據(jù) 38% 份額。與此同時，過去一段時間，Hyperliquid 生態(tài)發(fā)生了幾件事。USDH 被 Coinbase 接手，Circle 的 USDC 成為 Hyperliquid 的 Aligned Quote Asset。Hyperliquid 捕獲 90% 的儲備收益，用于 HYPE 回購和生態(tài)激勵。
這是一組同時發(fā)生的事件。Coinbase 和 Circle 給的是基礎(chǔ)設(shè)施背書，穩(wěn)定幣這條管道接通了。HIP-3 持倉量的突破，說明真實交易需求在涌入。HYPE 的價格走勢，說明二級市場對這套系統(tǒng)的估值在重定價。
而 trade.xyz，是這套系統(tǒng)里最先把這些底層能力變成可被外界看見的產(chǎn)品的那個團隊。
2026 是 IPO 大年。Cerebras 已經(jīng)落地，SpaceX 6 月 12 日敲鐘。OpenAI 和 Anthropic 都在排隊。每一個項目都是硬科技、AI、航天這類敘事最強的賽道，也是零售流量最集中的賽道。
Hyperliquid 是一輛已經(jīng)在高速行駛的高鐵，2026 又是 IPO 年，目的地正是這個市場上流量最集中的幾個地方。trade.xyz 坐在車頭。
6 月 12 日 SpaceX 敲鐘那一刻，Morgan Stanley 會拿到承銷費，Brookfield 會兌現(xiàn)它的 20 億美元下 注，Musk 會成為全球首位萬億富翁。
而 trade.xyz，拿到的是一種敘事。在史上最大 IPO 的前夜，「定價權(quán)」已經(jīng)發(fā)生了變化。而這個共識一旦被市場承認，trade.xyz 將會成為 SpaceX IPO 時最大的贏家之一。
這也是 DeFi 逐步蠶食 TradFi 市場這一漫長進程中的一個縮影。
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