壓力之下代幣模式難以為繼，加密貨幣項(xiàng)目紛紛關(guān)停
2026年加密貨幣項(xiàng)目關(guān)停潮加劇，超20個(gè)項(xiàng)目因代幣模式缺陷停運(yùn)。代幣供應(yīng)激增稀釋價(jià)值，超53%的2021年后項(xiàng)目失敗，部分淪為“空氣幣”。流動(dòng)性枯竭、用戶(hù)流失及監(jiān)管壓力下，依賴(lài)投機(jī)泡沫的項(xiàng)目難以為繼，行業(yè)加速向合規(guī)與價(jià)值創(chuàng)造轉(zhuǎn)型。
隨著代幣融資減弱，加密項(xiàng)目紛紛關(guān)停，碎片化的結(jié)構(gòu)使它們?cè)谥亟M或復(fù)蘇方面選擇有限。
今年，加密行業(yè)正掀起一波關(guān)停潮，從交易平臺(tái)到分析工具，各個(gè)項(xiàng)目都受到?jīng)_擊。
4月也不例外，去中心化郵件服務(wù)Dmail表示，由于基礎(chǔ)設(shè)施成本高昂、融資失敗以及代幣實(shí)用性不足，將停止運(yùn)營(yíng)。
“在之前的周期中，項(xiàng)目可以通過(guò)新發(fā)行或風(fēng)險(xiǎn)投資支持來(lái)延長(zhǎng)生存期，”重組顧問(wèn)兼加密貨幣控股公司Echo Base的首席執(zhí)行官羅善·達(dá)里亞向Cointelegraph表示。
“那條路徑已基本關(guān)閉，因此損失正被更早地確認(rèn)，而結(jié)果也更多是清算而非復(fù)蘇，”他說(shuō)。
加密貨幣通過(guò)代幣構(gòu)建了一種快速籌集資本的途徑，但目前仍缺乏一套在出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)進(jìn)行清算的框架，這使得一旦形勢(shì)惡化，就難以重新調(diào)整債權(quán)或協(xié)調(diào)各利益相關(guān)方。
Dmail的代幣市值在11月跌破100萬(wàn)美元。來(lái)源：CoinGecko
隨著項(xiàng)目逐步撤資，代幣融資陷入停滯
近幾個(gè)月市場(chǎng)環(huán)境趨緊，項(xiàng)目正逐漸陷入緩慢下滑，而非過(guò)去加密貨幣低迷時(shí)期那種驟然崩盤(pán)的局面。隨著用戶(hù)活躍度下降、資金儲(chǔ)備減弱以及融資渠道收窄，各項(xiàng)目正隨著時(shí)間推移而不斷惡化。
“您會(huì)在像Tally和Step Finance這樣的案例中看到這一點(diǎn)：這些案例中不存在單一的故障點(diǎn)，而只是國(guó)庫(kù)價(jià)值和用戶(hù)活動(dòng)穩(wěn)步下降，從而隨著時(shí)間推移壓縮了期權(quán)空間，”Dharia表示。
DAO工具平臺(tái)Tally表示，由于治理工具市場(chǎng)尚未實(shí)現(xiàn)規(guī)模化發(fā)展，公司正逐步關(guān)停。與此同時(shí)，Step Finance在遭遇黑客攻擊后決定停止運(yùn)營(yíng),并稱(chēng)其尋求融資或出售的努力均未取得可行的成果。
Step Finance 1月份遭遇了4000萬(wàn)美元的安全漏洞。來(lái)源：Step Finance
一些崩盤(pán)事件仍遵循較為熟悉的模式。BlockFills公司于3月申請(qǐng)破產(chǎn)，此前曾凍結(jié)提款。其債權(quán)人Dominion Capital在一份訴訟中指控該公司將客戶(hù)資產(chǎn)混同，以彌補(bǔ)公司的虧損。
代幣曾提供一種備選方案，使團(tuán)隊(duì)能夠籌集資金或補(bǔ)貼增長(zhǎng)，但這一機(jī)制如今已不再那么可靠，Dharia表示。
他補(bǔ)充道：
早期的周期將代幣視為一種主要的資金機(jī)制，隱含著用戶(hù)、持有者和運(yùn)營(yíng)方之間的利益一致。 這種一致性在壓力情境下已被證明是脆弱的，尤其是在代幣持有者缺乏明確權(quán)利或救濟(jì)途徑的情況下。
一些機(jī)構(gòu)開(kāi)始將代幣視為可能需要整合或重新設(shè)計(jì)的權(quán)益憑證。3月，Across協(xié)議提出了一種代幣換股權(quán)的收購(gòu)方案。Behind Across的Risk Labs團(tuán)隊(duì)表示，代幣及去中心化自治組織（DAO）的結(jié)構(gòu)限制了其與企業(yè)和機(jī)構(gòu)達(dá)成交易的能力。
加密領(lǐng)域缺乏重組的行動(dòng)指南
與傳統(tǒng)公司不同，大多數(shù)加密項(xiàng)目在條件惡化時(shí)缺乏明確的重組路徑。企業(yè)破產(chǎn)提供了暫停履行義務(wù)、與債權(quán)人重新談判以及重組資本結(jié)構(gòu)的機(jī)制。
在加密領(lǐng)域，這類(lèi)途徑往往缺失或定義不清。
2026年每個(gè)月都有一個(gè)加密項(xiàng)目宣布關(guān)停。來(lái)源：斯泰西·穆?tīng)?/p>
加密貨幣項(xiàng)目通常由基金會(huì)、離岸實(shí)體和基于代幣的社區(qū)共同運(yùn)作，缺乏統(tǒng)一的法律框架來(lái)規(guī)范責(zé)任歸屬。在重組過(guò)程中，代幣持有者通常對(duì)資產(chǎn)或現(xiàn)金流并無(wú)正式的索賠權(quán)。
這限制了他們?cè)趬毫ο碌男袆?dòng)能力。項(xiàng)目往往只能在以更不利條件籌集新資金，或干脆關(guān)停之間二選一——既缺乏明確的債權(quán)優(yōu)先順序，也缺乏將利益相關(guān)方與最終結(jié)果綁定的機(jī)制。
“大多數(shù)項(xiàng)目無(wú)法獲得正式的重組工具，其利益相關(guān)方群體分散在代幣持有者、股權(quán)投資者和用戶(hù)之間，缺乏明確的層級(jí)結(jié)構(gòu)或執(zhí)行機(jī)制，”達(dá)里亞表示。
“這使得資本重組、債務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化或開(kāi)展受控流程以保值變得困難。在這種環(huán)境下，一旦流動(dòng)性趨緊，結(jié)果往往傾向于清算或出售不良資產(chǎn)，而非協(xié)調(diào)一致的復(fù)蘇。”他說(shuō)道。
基于代幣的系統(tǒng)中恢復(fù)路徑有限
代幣使加密公司更容易、更便捷地籌集資金并快速擴(kuò)張，但一旦市場(chǎng)環(huán)境惡化，其支持力度便十分有限。
達(dá)爾里亞表示，當(dāng)前這一輪停業(yè)潮是由資本可得性收緊和資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)性疲軟所驅(qū)動(dòng)的。
以上就是壓力之下代幣模式難以為繼，加密貨幣項(xiàng)目紛紛關(guān)停的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于代幣承壓，加密項(xiàng)目頻關(guān)的資料請(qǐng)關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！
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