做市商和吃單者是兩個基本的金融概念，它們在當(dāng)今主要交易平臺的市場流動性和費(fèi)用結(jié)構(gòu)中起著決定性作用。

理解市場流動性的概念

在深入探討做市商和市場接受者的角色之前，理解流動性的概念是前提。在金融領(lǐng)域，流動性指的是在不引起價格大幅波動的情況下，輕松買賣資產(chǎn)的能力。

流動性高的資產(chǎn)，例如大型交易所的熱門加密貨幣，通常交易迅速且價格穩(wěn)定。相反，流動性低的資產(chǎn)，例如稀有收藏品或交易量低的代幣，由于買賣活動有限，難以以合理的價格出售。

從交易所的角度來看，市場流動性反映了市場活躍程度。當(dāng)市場流動性很高時，買賣雙方往往以相近的價格進(jìn)行交易，從而有助于縮小最高買價和最低賣價之間的差距。

這種價差被稱為買賣價差。在流動性高的市場中，買賣價差通常很??；而在流動性低的市場中，價差會擴(kuò)大，導(dǎo)致交易成本上升。這種流動性的形成正是交易所對掛單方和吃單方采用不同費(fèi)用模式的主要原因。

什么是做市商（Market Maker）

做市商是指發(fā)出買賣指令但不會立即執(zhí)行的交易主體。這些指令會被添加到交易所的訂單簿中，等待與其他交易者的指令進(jìn)行匹配。

做市商通過不斷提供特定價格的買賣，提供流動性，使其他參與者能夠更方便地以公平的價格進(jìn)行交易。

做市商的特征

• 掛單：做市商最常見的訂單類型是限價單。限價單是指以預(yù)先設(shè)定的價格買入或賣出資產(chǎn)的指令，只有當(dāng)市場價格達(dá)到該水平時才會執(zhí)行。
• 例如：當(dāng)某種加密貨幣的市場價格為 85,000 美元時，交易員下單以 80,000 美元的價格購買 2 個比特幣。該訂單將保留在訂單簿中，不會立即執(zhí)行，從而為交易所創(chuàng)造流動性。
• 角色：大型交易公司和高頻交易者經(jīng)常扮演做市商的角色，不斷地在交易簿的買賣雙方上下單。然而，任何交易者都可以通過下單但不立即成交來扮演這一角色。

關(guān)于“僅掛單”訂單的說明

并非每個限價單都能確保做市商身份。如果在提交時限價單價格恰好匹配了現(xiàn)有訂單，它可能會立即成交，從而轉(zhuǎn)變?yōu)槌詥握哂唵巍?/p>

為了確保訂單留在訂單簿中而不立即成交，交易者可以選擇“僅掛單”（Post-only）選項。如果訂單會立即成交，該選項將自動拒絕該訂單，從而保持掛單者的做市商身份。

什么是吃單者（Market Taker）

與做市商相反，吃單者是那些提交立即成交的訂單的人——他們的訂單與訂單簿中已存在的訂單進(jìn)行匹配，從而從市場中移除流動性。

吃單者的特征

• 市價單：吃單者最常用的訂單類型是市價單，這是一種按當(dāng)前最優(yōu)可用價格立即買入或賣出的指令。當(dāng)提交市價單時，系統(tǒng)會將其與訂單簿中已有的限價單匹配，消耗這些掛單。
• 限價單也可成為吃單：如果限價單在提交時恰好匹配了現(xiàn)有訂單，它也會成為吃單者訂單。在這種情況下，即使交易者使用了限價單類型，他們?nèi)员灰暈槌詥握摺?/li>

做市商與吃單者的區(qū)別對比

做市商和吃單者的核心區(qū)別在于每一方與交易平臺訂單簿的交互方式。

• 做市商是流動性的建造者。通過將限價單放入訂單簿并等待匹配，做市商有助于增加市場深度并縮小買賣價差。
• 吃單者是流動性的消耗者。吃單者通常使用市價單或立即匹配的限價單，拿走訂單簿中已建立的掛單。

吃單者追求速度和即時成交的確定性，這與做市商在操作機(jī)制和費(fèi)用結(jié)構(gòu)上形成了鮮明對比。

以下是這兩種重要市場角色的詳細(xì)區(qū)別：

做市商-吃單者模型中的費(fèi)用機(jī)制

采用做市商-吃單者定價模型的交易所，通常對做市商收取的費(fèi)用低于吃單者。在某些平臺上，做市商甚至每筆交易還能獲得少量返傭。

原因很明確：做市商提供流動性，幫助交易所對所有參與者更具吸引力。擁有深度訂單簿和窄價差的平臺將比流動性薄弱的平臺吸引更多交易者。因此，交易所自然有動力獎勵那些創(chuàng)造流動性的人。

與此同時，吃單者支付更高的費(fèi)用，因為他們受益于做市商已經(jīng)建立的流動性。在大多數(shù)平臺上，以當(dāng)前市場價格立即執(zhí)行交易的便利性通常伴隨著更高的手續(xù)費(fèi)。

交易者應(yīng)注意，費(fèi)用結(jié)構(gòu)可能因每月交易量等級而異。因此，在開始交易前查看任何交易所的費(fèi)用表是必要的。

DeFi生態(tài)中的做市商

在去中心化金融（DeFi）領(lǐng)域，傳統(tǒng)的做市商-吃單者模型運(yùn)作方式有所不同。大多數(shù)DeFi交易平臺不使用中心化訂單簿。相反，它們依賴自動做市商（AMM）——這是一種使用流動性池和智能合約來執(zhí)行代幣交換的協(xié)議，無需匹配單個買賣雙方。

在AMM機(jī)制中，將資產(chǎn)存入流動性池的用戶扮演了類似于做市商的角色：他們提供流動性，以便其他交易者可以進(jìn)行代幣交換。作為回報，流動性提供者通常會獲得該池產(chǎn)生的部分交易手續(xù)費(fèi)。每次交換的價格是根據(jù)池中資產(chǎn)的比例通過算法確定的，而不是通過訂單簿匹配訂單。

然而，一些去中心化交易所確實采用了訂單簿模型。在這種情況下，做市商和吃單者的概念與傳統(tǒng)中心化交易所類似。

常見問題

問：做市商和吃單者的核心區(qū)別是什么？

答：主要區(qū)別在于流動性。做市商在訂單簿中掛單等待，為交易所增加流動性；而吃單者提交的訂單會立即與現(xiàn)有訂單匹配，減少流動性。這一區(qū)別決定了交易者需要支付的費(fèi)率。

問：做市商是否總是享受更低的費(fèi)用？

答：在大多數(shù)采用做市商-吃單者模型的交易所，做市商通常支付較低費(fèi)用或獲得返傭。然而，具體結(jié)構(gòu)會根據(jù)各交易所的規(guī)定、賬戶等級或交易者的月交易量而變化。

問：如何判斷我的訂單是做市單還是吃單？

答：如果你的訂單被放入訂單簿并等待匹配，那就是做市商訂單。如果你的訂單立即與現(xiàn)有訂單匹配，那就是吃單者訂單。為了主動控制，你可以選擇“僅掛單”選項（如果支持），以確保訂單始終保持在掛單狀態(tài)。

結(jié)論

掌握做市商和吃單者的概念是幫助交易者理解交易所運(yùn)作方式和管理交易成本的核心機(jī)制之一。

做市商通過提供流動性為市場穩(wěn)定做出貢獻(xiàn)，而吃單者則幫助資產(chǎn)交換變得快速和便捷。理解你在每筆交易中的角色將有助于你在中心化交易所或高級DeFi平臺上做出更明智的決策。

到此這篇關(guān)于做市商和吃單者是什么意思?兩者有何差異?一文解讀金融市場流動性機(jī)制的文章就介紹到這了,更多相關(guān)做市商和吃單者全面介紹內(nèi)容請搜索腳本之家以前的文章或繼續(xù)瀏覽下面的相關(guān)文章，希望大家以后多多支持腳本之家！

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