美聯(lián)儲(chǔ)若暫停加息，比特幣或已見(jiàn)底
Grayscale 認(rèn)為，若美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息、經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定，比特幣本輪低點(diǎn)可能已形成 。
Pandl 認(rèn)為，比特幣近年越來(lái)越像受宏觀環(huán)境驅(qū)動(dòng)的成熟資產(chǎn)，而不只是按減半周期運(yùn)行。在這一框架下，實(shí)際利率、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和美聯(lián)儲(chǔ)政策，比單純回看歷史周期更能解釋本輪熊市何時(shí)結(jié)束。
兩種判斷路徑出現(xiàn)分歧
Grayscale 提出了兩套看法。一套基于比特幣四年周期，另一套基于宏觀變量。
按歷史周期推算，比特幣往往會(huì)在周期高點(diǎn)約一年后見(jiàn)底，時(shí)間點(diǎn)大致落在減半后兩年半左右。過(guò)去幾輪熊市平均跌幅約為 80%。如果完全套用這一規(guī)律，比特幣后續(xù)仍可能繼續(xù)承壓，低點(diǎn)或出現(xiàn)在 9 月或 10 月。
不過(guò)，Grayscale 不認(rèn)為本輪會(huì)簡(jiǎn)單復(fù)制此前的深度回撤。該機(jī)構(gòu)稱，機(jī)構(gòu)參與度較過(guò)去更高，比特幣在投資組合中的角色也更明確，因此宏觀條件的重要性正在上升。
美聯(lián)儲(chǔ)政策被視為關(guān)鍵變量
Pandl 表示，過(guò)去幾輪比特幣熊市通常伴隨經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，或?qū)嶋H利率上升。本輪下跌期間，市場(chǎng)也一直在消化美聯(lián)儲(chǔ)可能繼續(xù)收緊政策的預(yù)期，融資成本隨之抬升。
他認(rèn)為，如果決策層停止加息，同時(shí)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)保持穩(wěn)定，比特幣未必還需要再經(jīng)歷一次大幅下探，才能完成本輪調(diào)整。相反，若通脹持續(xù)偏高并推動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)再次加息，這一判斷就會(huì)被削弱。
- 美聯(lián)儲(chǔ)是否避免進(jìn)一步加息
- 美國(guó) CLARITY Act 是否繼續(xù)推進(jìn)
- Strategy 財(cái)務(wù)狀況是否改善
其中，CLARITY Act 旨在為數(shù)字資產(chǎn)市場(chǎng)建立聯(lián)邦層面的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)規(guī)則，覆蓋交易平臺(tái)、開(kāi)發(fā)者和代幣發(fā)行方。報(bào)道提到，該法案此前已通過(guò)委員會(huì)審議并進(jìn)入?yún)⒆h院日程，但仍需進(jìn)入全院辯論、可能修訂并爭(zhēng)取 60 票支持。
Strategy 現(xiàn)金儲(chǔ)備緩解拋壓擔(dān)憂
在公司層面，Grayscale 認(rèn)為 Strategy 最近的動(dòng)作降低了市場(chǎng)對(duì)被動(dòng)賣幣的擔(dān)憂。根據(jù)其 7 月 6 日的一份研究，Strategy 出售 3588 枚比特幣，套現(xiàn)約 2.16 億美元，并不一定意味著財(cái)務(wù)承壓，反而增強(qiáng)了現(xiàn)金儲(chǔ)備。
Pandl 寫道，更充足的現(xiàn)金緩沖有助于降低公司在劇烈波動(dòng)中尋求緊急融資，或繼續(xù)出售比特幣的可能性。由于 Strategy 是最大的企業(yè)級(jí)比特幣持有者之一，這類擔(dān)憂一度被視為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源。
報(bào)道提到，相關(guān)消息公布后，比特幣一度逼近 6.1 萬(wàn)美元，隨后又回升至 6.3 萬(wàn)美元上方。Grayscale 將這一變化解讀為，市場(chǎng)對(duì) Strategy 流動(dòng)性壓力的擔(dān)心有所緩和。
不過(guò)，Pandl 也指出，這一偏樂(lè)觀判斷仍取決于幾個(gè)條件能否兌現(xiàn)。如果通脹再度推高加息預(yù)期、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)惡化，或監(jiān)管立法推進(jìn)停滯，比特幣仍可能進(jìn)一步下探，只是跌幅未必會(huì)重演歷史平均水平。
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