比特幣觸底反彈？礦工拋售潮觸及歷史級(jí)別水平
近期價(jià)格走勢(shì)
過(guò)去一周比特幣整體橫盤震蕩，當(dāng)前價(jià)位接近一周前開(kāi)盤點(diǎn)位。
過(guò)去一個(gè)月走勢(shì)亦是如此，比特幣僅下跌 1.28%。在歷經(jīng)數(shù)周大幅下挫之后，幣價(jià)如今在比特幣歷史上最重要的長(zhǎng)期支撐位附近緩慢橫盤整理。
這類價(jià)格走勢(shì)在熊市后期并不罕見(jiàn)。行情表現(xiàn)低迷、波動(dòng)率逐步回落，投資者熱情消退。市場(chǎng)陷入一片漠視情緒之際，往往恰恰是長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)收益比最具吸引力的階段。
正因如此，我們認(rèn)為當(dāng)前區(qū)間依舊是長(zhǎng)期投資者非常適合定投布局的區(qū)域。正如 Bitcoin Magazine Pro 創(chuàng)始人菲利普?斯威夫特所強(qiáng)調(diào)，比特幣目前在 200 周移動(dòng)平均線附近交投；回顧比特幣過(guò)往完整周期，該位置歷來(lái)是極佳的籌 碼囤積窗口。
比特幣現(xiàn)價(jià)恰好運(yùn)行在 200 周均線之上。在我們看來(lái)，這一關(guān)鍵點(diǎn)位不容忽視。
礦工陷入困境：筑底信號(hào)將至？
當(dāng) AI 賽道持續(xù)吸納資本與市場(chǎng)目光之際，比特幣礦工正遭遇本輪周期中最為艱難的一段時(shí)期。近幾個(gè)月，部分礦企將算力轉(zhuǎn)向 AI 與高性能計(jì)算業(yè)務(wù)，背后原因十分直白：比特幣挖礦的盈利難度大幅提升。
多年來(lái)，礦工收入持續(xù)承受結(jié)構(gòu)性壓力，每一輪區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)減半都會(huì)削減區(qū)塊補(bǔ)貼收益。與此同時(shí)，交易手續(xù)費(fèi)在總收入中占比始終偏低 —— 大量投資者選擇囤幣持有，很少在鏈上頻繁劃轉(zhuǎn)資產(chǎn)。
近幾個(gè)月，挖礦難度開(kāi)始持續(xù)下行，表明隨著熊市確立，算力正不斷流出比特幣網(wǎng)絡(luò)。
出現(xiàn)這一現(xiàn)象的部分原因在于幣價(jià)走弱，使得比特幣價(jià)格跌至全網(wǎng)預(yù)估生產(chǎn)成本區(qū)間（約 84000–87000 美元）下方。對(duì)于成本偏高的礦工而言，部分礦機(jī)繼續(xù)運(yùn)營(yíng)將陷入虧損。當(dāng)算力持續(xù)退出網(wǎng)絡(luò)后，比特幣難度機(jī)制會(huì)自動(dòng)進(jìn)行調(diào)整，下調(diào)挖礦難度，保障出塊時(shí)間維持在 10 分鐘左右。
宏觀層面來(lái)看，礦工的盈利壓力已然凸顯，承壓程度與此前熊市底部階段相近。Puell 倍數(shù)指標(biāo)同樣反映出該現(xiàn)狀：該指標(biāo)將每日新挖出比特幣的價(jià)值與其 365 日移動(dòng)平均值進(jìn)行對(duì)比。指標(biāo)處于低位代表礦工收入承壓，這類情形往往頻繁出現(xiàn)于市場(chǎng)大底附近。
當(dāng)下核心問(wèn)題在于：礦工承受的極端壓力究竟預(yù)示比特幣即將觸底，還是市場(chǎng)底部已經(jīng)成型。
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