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USDT在印度溢價(jià)飆破 10%！交易所：不是操控，是供需失衡

2026-06-30 21:52:28 | 來(lái)源： | 作者：佚名

全球最大的美元穩(wěn)定幣 USDT 在印度出現(xiàn)異常高溢價(jià)，一度飆升至面值的 10%,交易所主管指出，這背后是印度需求與流動(dòng)性供應(yīng)的失衡，而執(zhí)法機(jī)構(gòu)的動(dòng)作可能推升了供需缺口

全球最大美元錨定穩(wěn)定幣 USDT 在印度加密交易所的溢價(jià)本周末飆至 7% 至 10%。以全球最大規(guī)模的美元錨定穩(wěn)定幣而言，這意味著印度買家用印度盧比購(gòu)買 USDT 時(shí)，支付的代價(jià)比美元面價(jià)高出近一成。某一時(shí)點(diǎn)，USDT 兌美元報(bào)價(jià)約 ?102.88，而官方美元兌盧比匯率約為 94.65，溢價(jià)幅度達(dá) 8.7%。

USDT 的溢價(jià)平時(shí)維持在 3% 至 4% 之間。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，這是印度買家通過(guò) USDT 取得美元曝險(xiǎn)時(shí)，額外支付的「溢價(jià)稅」，相對(duì)于通過(guò)銀行換匯所花的錢。

供需失衡：買盤多過(guò)賣盤

孟買最大加密交易所 CoinDCX 副總裁 Minal Thakur 向 CoinDesk 表示，USDT 在印度的價(jià)格由「本地訂單簿深度」與「全球美元參考價(jià)」共同決定。

「印度結(jié)構(gòu)性上就是加密凈買入國(guó)，本地盧比買盤經(jīng)常領(lǐng)先賣方流動(dòng)性。當(dāng)全球參考價(jià)附近的流動(dòng)性變薄，市場(chǎng)清價(jià)自然會(huì)往上走?！筎hakur 說(shuō)。

她補(bǔ)充，溢價(jià)幅度實(shí)際上是「本地套利區(qū)間」的信號(hào)，反映流動(dòng)性供應(yīng)商 replenish 供應(yīng)、縮小價(jià)差的成本與速度。

CoinSwitch 共同創(chuàng)辦人兼 CEO Ashish Singhal 也給出類似的說(shuō)法，并強(qiáng)調(diào)溢價(jià)并非交易所自行設(shè)置：「就像任何活躍交易的資產(chǎn)一樣，需求超過(guò)供應(yīng)時(shí)，價(jià)格自然調(diào)整。USDT 溢價(jià)并非單一平臺(tái)的現(xiàn)象，而是反映整體市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，包含流動(dòng)性條件與美元數(shù)字資產(chǎn)的可用性。」

執(zhí)法行動(dòng)推升供需缺口

兩家交易所都將溢價(jià)歸因于供需失衡，但都沒(méi)直接提到催化因素，印度執(zhí)法局（Enforcement Directorate）最近針對(duì) USDT 付款的執(zhí)法行動(dòng)。

CoinDesk 周一報(bào)導(dǎo)，印度財(cái)務(wù)犯罪機(jī)構(gòu)已對(duì) USDT 付款展開(kāi)行動(dòng)，追查穩(wěn)定幣的導(dǎo)出路徑。雖然交易所高管沒(méi)有直接證實(shí)執(zhí)法與溢價(jià)的因果關(guān)系，但合理推斷是：市做商與流動(dòng)性供應(yīng)商在執(zhí)法后減少?gòu)暮Ｍ庖?USDT，這在數(shù)據(jù)上的表現(xiàn)就是「供應(yīng)端流動(dòng)性短缺」，恰好是 Thakur 和 Singhal 所描述的機(jī)制。

印度的結(jié)構(gòu)性劣勢(shì)：30% 稅率加 1% TDS

這不是印度首次出現(xiàn)穩(wěn)定幣溢價(jià)。印度加密交易所的流動(dòng)性供應(yīng)商長(zhǎng)期面臨不利的稅制環(huán)境，資本利得稅率 30%、虧損不能抵扣、加上 1% 的源頭扣稅（TDS）。這些規(guī)則壓縮了市做商的利潤(rùn)空間，使得印度加密市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率低于亞洲其他市場(chǎng)。

作為對(duì)比，泰國(guó)的加密稅率為 15%、南韓為 6%、越南則免征資本利得稅。印度的稅制結(jié)構(gòu)在東南亞與新興市場(chǎng)中屬于最重之一，這也解釋了為什么 USDT 溢價(jià)在印度特別容易放大。

臺(tái)灣也有類似的「溢價(jià)效應(yīng)」

臺(tái)灣的穩(wěn)定幣市場(chǎng)雖不像印度那樣有明顯的溢價(jià)，但同樣存在「隱形溢價(jià)」，交易所上 BTC 與 USDT 的買賣價(jià)差通常維持在 0.05% 至 0.1%，但在大型匯兌或節(jié)假日期間，價(jià)差可能擴(kuò)大至 0.3% 以上。印度此次 7% 到 10% 的溢價(jià)幅度，是臺(tái)灣價(jià)差的 20 到 100 倍，凸顯新興市場(chǎng)流動(dòng)性斷層的極端案例。

此次 USDT 溢價(jià)事件提醒投資人，穩(wěn)定幣的「穩(wěn)定」是相對(duì)的，在流動(dòng)性充裕的市場(chǎng)，1 USDT 確實(shí)等于 1 美元；但在供需失衡的新興市場(chǎng)，1 USDT 可能值上 1.1 美元。

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Tag：印度 usdt 溢價(jià)

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