美股和黃金價格齊上漲,為何只有比特幣BTC在裝死?
全球市場屢創(chuàng)新高，比特幣卻紋絲不動。本期報告聚焦這份「靜止」：一場市場幾乎睡著的盜竊、通過無聊而非恐慌投降累積的底部信號，以及一個被定價為「不會動」的期權(quán)市場，卻在情緒上對任何風(fēng)吹草動都過敏。
摘要
- 股票和黃金爆發(fā)，原油大幅重定價下行，比特幣幾乎沒動。
- 594 枚 BTC 被盜，沉睡幣涌動規(guī)模達(dá)被盜量的 200 倍；價格對兩者都無感。
- 底部信號通過無聊而非投降在組裝，但仍未觸及此前每一輪熊市的真正底部。
- 過去兩年的機(jī)構(gòu)買盤仍在反向運轉(zhuǎn)。
- 期權(quán)定價為雙向都不會大動，情緒卻在每一小波行情上翻轉(zhuǎn)。
- 這種深度擠壓歷史上幾乎總是向上突破；這一次形成時，需求引擎至今仍未啟動。
比特幣缺席的一周
把主要市場放到同一坐標(biāo)軸、以零為基準(zhǔn)，這一周就一目了然。兩大股指雙雙破紀(jì)錄，黃金同步上漲，原油則在周日開盤時因降級緊張的消息瞬間抹去供應(yīng)風(fēng)險溢價，大幅低開。比特幣是唯一周末也交易的資產(chǎn)，卻略低于上周報告留下的位置，落后標(biāo)普 500 超過四個百分點。除了本報告的主角，其他都動了。接下來的內(nèi)容，就是試圖解釋這一點。
美聯(lián)儲按兵不動，恐懼迅速消退
股市的行情掛在 FOMC 上。7 月 29 日美聯(lián)儲維持利率不變，市場第一反應(yīng)是賣出：標(biāo)普收在今夏最低點，股市恐慌情緒也見頂。重新評估只花了一個交易日?？謶窒说乃俣?，是 2009 年以來僅出現(xiàn)過十次的級別。決議四天后，指數(shù)收于 7737 點，突破 6 月以來的紀(jì)錄高點，同一天歐洲斯托克 50 也創(chuàng)下自己的紀(jì)錄。關(guān)鍵在于這個順序：市場先賣了「耐心」，睡一覺，然后用四天時間認(rèn)定「耐心」其實是好消息。
前瞻數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)強(qiáng)
按兵不動被讀成好消息，是因為底層數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)了。領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)指數(shù)在兩個月內(nèi)扭轉(zhuǎn)了長達(dá)一年的下降，消費者信心則錄得自 2024 年初以來最陡峭的兩月升幅。央行站著不動、前瞻數(shù)據(jù)卻在改善，等于去掉了進(jìn)一步收緊的風(fēng)險，讓增長自己干活；股市精準(zhǔn)定價了這一點。比特幣對這一切完全沒定價。它的靜止是疲弱還是麻醉，后面的數(shù)據(jù)會回答。
一場 25 分鐘的壓力測試
7 月 31 日周五凌晨，市場遭遇了一場沒人點名的壓力測試。25 分鐘內(nèi)，攻擊者利用 Coldcard 硬件錢包五年前的密鑰生成漏洞，從約 500 個自我托管錢包中卷走了大約 594 枚 BTC，價值約 3800 萬美元。盜竊幾乎在開始時就結(jié)束了。但它在鏈上引發(fā)的反應(yīng)持續(xù)了數(shù)天，也是本輪周期里最清晰的持有人行為自然實驗。
「1 年以上復(fù)活供應(yīng)」（至少一年一年后重新移動的幣量）在隨后三天激增至約 11.9 萬枚 BTC，是被盜量的 200 倍。全生態(tài)持有人把幣從可能被攻破的種子里轉(zhuǎn)移出來。對比三周正常流量，這次是一個孤立尖峰。其中只有約十分之一最終落到交易所，新地址數(shù)量三天內(nèi)就回到基線，持有不足一個月的錢包供應(yīng)自那以后上漲了 40%，還在繼續(xù)上升。這是遷往新冷錢包的遷移，不是拋售清算。
現(xiàn)貨方面，幾乎沒登記這場事件。本輪周期最大規(guī)模的老幣被迫移動，既沒產(chǎn)生可測的拋壓，也沒引發(fā)可辨的價格反應(yīng)。一個能對核心自我托管群體被搶 劫無感的市場，既沒有活躍買盤，也沒有活躍賣盤——而這正是接下來周期指標(biāo)描述的狀態(tài)。
底部區(qū)域，卻沒有清算沖洗
無聊中的底部信號
比特幣的底部信號通常通過痛苦到來：一場投降式拋售把盈利供應(yīng)占比壓到極端，同時波動率飆升。本輪卻通過無聊走到了同一片區(qū)域。盈利壓縮已經(jīng)到位，但它是被幾個月的陰跌磨出來的，到來時波動率在地板上而非天花板上。目的地熟悉，去路在此前底部中沒有先例。
站在門口，還沒進(jìn)房間
「賣方 exhaustion 常數(shù)」（盈利供應(yīng)占比乘以實現(xiàn)波動率）把這一點說得更清楚。它的 30 日均值處在本輪周期低點，已經(jīng)進(jìn)入過去每一個底部形成的區(qū)域，但仍比此前每一輪熊市最終觸及的地板高出大約三分之一。指標(biāo)站在門口，還沒進(jìn)房間：如果過去周期是模板，最終一跌還沒出來。
軌道在反向運轉(zhuǎn)
需求端講的是匹配的故事。上一輪牛市的機(jī)構(gòu)軌道——美國現(xiàn)貨 ETF 加上企業(yè)財庫——過去一個季度一直在交回幣：僅 6 月基金就凈流出約 6.58 萬枚 BTC，創(chuàng)下有記錄以來最差單月，而 2024 年底最好的單月凈吸收超過 21.8 萬枚。企業(yè)財庫買入仍在繼續(xù)，但規(guī)模遠(yuǎn)不足以抵消基金流出。無論底部怎么形成，都必須在過去兩年定義市場的結(jié)構(gòu)性買盤缺席的情況下形成，直到那股買盤重新轉(zhuǎn)向。
從風(fēng)險厭惡到防御
我們的市場指南針總結(jié)了當(dāng)前狀態(tài)：在風(fēng)險厭惡區(qū)釘了近三周后，綜合指標(biāo)爬進(jìn)了防御區(qū)，各輸入項大體一致。防御意味著市場停止惡化，但還沒有動量。底部檢查清單勾了一半，沒勾的那一半都在等同一個缺失的要素：一個強(qiáng)制事件。
沒人為方向買單
把期權(quán)曲面拆成兩個翅膀，比特幣期權(quán)里被津津樂道的「恐懼溢價」其實更奇怪。上行隱含波動率印出了該指標(biāo)歷史上的最低水平，接近 23%；下行隱含波動率則很普通——最近一次更便宜還是 2023 年 8 月。這種不對稱不是對看跌期權(quán)的競價，而是看漲期權(quán)買盤的消失。沒人為上行付錢，也沒人為下行付多少錢。
情緒坐不住
與此同時，情緒坐不住。我們追蹤的最快倉位指標(biāo)——1 周 25 Delta 偏度，本周在現(xiàn)貨幾乎沒動的一天里單日崩了超過八個點；兩周前 7 月高點時，同樣的真空開了又在四天內(nèi)填上。短期恐懼定價在僅幾個百分點的波動上翻來覆去，而定價的波動率水平卻趴在地板上。這種鞭打幾乎全發(fā)生在期權(quán)里：永續(xù)資金費率釘在長期常態(tài)，所以杠桿不是放大器，情緒才是。市場買了一周的平靜，卻繼續(xù)為半年的風(fēng)險付溢價。
歷史有看法
歷史對這種壓縮有看法。當(dāng) 1 個月實現(xiàn)波動率被擠壓到類似深度時，釋放幾乎總是向上解決，這個基準(zhǔn)率是本期最有建設(shè)性的數(shù)據(jù)點。但有個前提：過去的擠壓多數(shù)是在需求引擎后臺怠速的情況下解決的，而這一次形成時，軌道在反向、最后一跌還沒完成。
結(jié)論
一句話概括當(dāng)前體制：一個被壓縮、持倉不足、被全球風(fēng)險偏好甩在身后的市場，底部條件在組裝但尚未完整。壓縮保證了最終的動作相對任何倉位都會顯得很大，而期權(quán)曲線前端的一觸即發(fā)保證了人群會追得晚。ETF 軌道持續(xù)凈流入的回歸，或者波動率從擠壓中向上擴(kuò)張，會確認(rèn)改善。賣方常數(shù)被推到此前每一輪熊市最終觸及的區(qū)域，則標(biāo)志著經(jīng)典底部模板的完成?！付▋r為零，反應(yīng)過度」不是一個穩(wěn)定狀態(tài)。
以上就是美股和黃金價格齊上漲,為何只有比特幣BTC在裝死?的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于比特幣價格走勢分析的資料請關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！
你可能感興趣的文章
-
需求強(qiáng)勁推動黃金價格創(chuàng)六周新高，比特幣（BTC）走勢獨立無視標(biāo)普500指
全球市場分化加?。狐S金受強(qiáng)勁需求推動飆升至六周新高，避險屬性盡顯；而比特幣則對標(biāo)普500指數(shù)創(chuàng)下新高無動于衷，走出獨立行情，加密資產(chǎn)與傳統(tǒng)市場的聯(lián)動邏輯正在悄然瓦…
2026-08-05 -
2026年比特幣與黃金誰是更具吸引力的投資選擇？
比特幣和黃金都是保值資產(chǎn)，但一個靠代碼限量，一個靠地質(zhì)稀缺,本文用大白話講清兩者在供應(yīng)量、漲跌幅度、抗通脹表現(xiàn)上的內(nèi)核區(qū)別，以及存放安全、買賣進(jìn)出和稅務(wù)合規(guī)等實…
2026-08-03 -
比特幣底部現(xiàn)黃金交叉？交易員Killa曬15年圖表喊盤：積極做多！
據(jù)知名量化交易員Killa于X 平臺發(fā)布的最新圖表分析，比特幣（BTC）在歷史上每次于底部附近出現(xiàn)「黃金交叉」時，都標(biāo)志著重大趨勢反轉(zhuǎn)的開始,他建議投資人，一旦50 日均線向…
2026-07-30 -
區(qū)塊鏈和比特幣是一回事嗎？二者關(guān)系解析
區(qū)塊鏈不等于比特幣,區(qū)塊鏈?zhǔn)欠植际降讓蛹夹g(shù)，比特幣是首個區(qū)塊鏈應(yīng)用,文章剖析兩者概念差異，結(jié)合實體產(chǎn)業(yè)落地案例說明，區(qū)塊鏈應(yīng)用范圍覆蓋供應(yīng)鏈、政務(wù)等領(lǐng)域，并不局限…
2026-07-25 -
比特幣ETF會復(fù)制黃金ETF二十年走勢嗎？從GLD推演BTC機(jī)構(gòu)周期
比特幣 ETF 能否復(fù)刻黃金機(jī)構(gòu)周期？黃金 ETF 歷經(jīng)增長、回調(diào)、長期積累三階段；當(dāng)前比特幣 ETF 處于深度回撤與資金流向壓力測試,二者同為無息儲值資產(chǎn)，但波動率、投資者結(jié)…
2026-07-22 -
分析師Eric Balchunas：比特幣ETF未來的走勢極有可能復(fù)制黃金ETF
Eric Balchunas最新分析指出，比特幣ETF未來的走勢極有可能復(fù)制黃金ETF過去22年「勝利與痛苦交織」的歷史路徑,他警告，比特幣與黃金同屬依賴情緒驅(qū)動的非收益型資產(chǎn)，投資…
2026-07-19 -
比特幣在黃金下跌之際大放異彩：新的數(shù)字避險天堂？
本文介紹了2026年7月黃金跌破4000美元關(guān)口，白銀跟跌，傳統(tǒng)避險資產(chǎn)遇冷,比特幣卻穩(wěn)在6萬美元上方，被視作資金新去處,還提到有人預(yù)言AI將推高比特幣，巴西破獲比特幣勒索案…
2026-07-13 -
黃金 vs Bitcoin：市場不確定性上升時，哪類資產(chǎn)更受關(guān)注？
市場波動加劇時黃金與 BTC 均受資金關(guān)注，但屬性截然不同,黃金是成熟低波動傳統(tǒng)避險資產(chǎn)，受利率、央行需求支撐；BTC 為高彈性數(shù)字稀缺資產(chǎn)，漲跌隨市場風(fēng)險偏好大幅切換，…
2026-07-13 -
比特幣和黃金哪個更保值？數(shù)字黃金的說法靠譜嗎？數(shù)據(jù)綜合對比
比特幣和黃金，到底哪個更能保值？數(shù)字黃金這種說法，到底是一種靠譜的類比，還只是幣圈的一廂情愿？本文將稀缺性、波動率、回撤幅度、抗風(fēng)險表現(xiàn)、長期回報、機(jī)構(gòu)持倉六個…
2026-07-01 -
2026上半年復(fù)盤：BTC 跌幅超30%，為何跑輸黃金、納指與原油？
2026 上半年 BTC 跌幅超 30%，大幅跑贏黃金、納指、原油,本文從美聯(lián)儲鷹派加息、現(xiàn)貨 ETF 持續(xù)流出、AI 賽道分流資金、避險敘事失效等維度，剖析比特幣持續(xù)走弱的多重核心…
2026-06-30
